加载中…（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220522
(2022-05-23 09:00:28)
（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220522
增强13301066923
铜：交易所库存下降，上期所库存下降，LME库存下降，COMEX库存下降，保税区库存下降，全球铜显性库存阶段转去化，国内库存边际继续去化，海外库存则由增转降，这将一定程度对铜价形成阶段支撑。供给角度，原料整体处于增量释放周期，国内铜精矿与阳极铜进口料维持增长，这无疑将为冶炼厂复产提供原料支撑。国内冶炼厂已步入复产周期，山东祥光、东营方圆老产线均将贡献边际增量，盈利扩增大背景之下，国内存量冶炼产能利用率水平料将进一步提高，预计6月份国内精铜产量环比将出现明显增长。海外精铜产出也处于增长周期，现阶段外部扰动风险可控，由于存在提前准备，欧洲能源危机对冶炼厂干扰整体可控。需求角度，国内稳增长预期强烈，需求结构性分化延续，电网终端订单持续释放，线缆企业接单有所改善，但消费与出口类相关铜需求依然疲弱，疫情扰动减弱对直接需求影响也随之减弱。总体上看，基本面供强需弱的环境仍将延续，这意味着库存不存在持续去化的基础。宏观角度，前期利空因素发酵有过度之嫌，市场对美联储加息及缩表担忧阶段减弱，国内稳增长预期继续升温，一定程度缓解了市场对需求崩塌的担忧。策略角度，短期铜价延续上周阶段筑底反弹的可能性更大，但上行空间依然会受限。策略方面，短线多单可轻仓尝试做多，中线空单需等待沪铜主力73200元/吨以上布局机会。周内沪铜主力合约震荡区间（71600，72800）元/吨。
镍：交易所精炼镍库存整体继续下降，上期所库存继续下降，LME库存继续下降，全球精炼镍显性库存处于极低水平，短期低库存将放大镍价向上的弹性。精炼镍角度看，国内精炼镍产出增长存在瓶颈，供给边际补充严重依赖海外进口，前期进口比价倒挂，进口亏损较大，一定程度阻碍了精炼镍的正常进口，虽然近期进口亏损持续收缩，但进口窗口开启仍需要更大空间，这意味着精炼镍进口显著恢复尚需时日，现阶段精炼镍供需转过剩，更多是通过需求抑制去实现。二级镍角度看，镍矿价格短期高位运行，矿价对下游相对成本支撑仍在，印尼新增产能释放加速，国内二级镍整体供强需弱，NPI价格难以跟随精炼镍价格上涨，国内镍铁企业盈利继续收缩，无论是传统下游，还是新能源下游，需求负反馈继续发生。总体上看，一级镍与二级镍短期分化较为明显，一级镍溢价收缩需要更多库存变化的指引。交易角度，宏观利空因素存在短期反复或修正风险，国内精炼镍库存水平较低，短期镍价高估值仍有一定的相对支撑。策略上看，短期镍价存在筑底反弹的可能，中线空单需要耐心等待更高的安全边际。
不锈钢：短期原料价格变化对不锈钢价格影响较大，从基本面角度看，国内300系不锈钢库存边际去化，且稳增长预期及疫情管控减弱预期之下，需求预期将出现阶段修正，这将对价格形成短期支撑。供给角度，短期国内钢厂盈利收缩，供给显著扩增的可能性不大，海外不锈钢依然处于高产状态，一定程度将挤占国内不锈钢的出口空间，总体上看，不锈钢基本面呈现外强内弱的格局，但国内边际有阶段改善迹象。交易层面看，重点关注LME镍价波动以及不锈钢社会库存变化，且考虑到宏观利空情绪阶段性减弱，国内不锈钢期价阶段反弹的可能性更大。策略角度，继续推荐轻仓参与逢低做多，短期不锈钢主力合约价格或上行至19300元/吨以上。
铝：上周铝价出现维持反弹走势。消费方面，随着国内疫情好转以及铝价回调，下游消费出现了较为明显的改善铝材开工率环比出现上升，下游拿货意愿回升。供给方面，印尼再次提及铝土矿出口禁令令市场对于未来矿石供给产生一定担忧，消息面上对铝价形成提振。国内铝锭库存呈现了较快去化趋势。海外基本面相对平稳，LME库存持续去化已经达到历史低位，对价格形成一定支撑。随着美元指数以及美债收益率的回落，海外风险偏好回升，国内也随着稳增长政策的推出而修正了一定的悲观预期，不过目前终端消费总体偏弱，同时远期国内供应压力依然较大。铝价反弹至两万一后已经修正了之前的过度下跌，预计短期将进入震荡区间。
铅：上周铅价触底回升，主因宏观情绪修复叠加成本端支撑凸显。海外方面，LME 0-3升水明显回升，海外铅锭库存仍维持历史同期偏低水平，但近期开始逐步回升。国内方面，此前铅价大幅回调而废电瓶受制于供应偏紧相对抗跌，再生方面利润不佳，上周再生铅与原生铅价差收窄且炼厂开始检修，成本支撑逐步凸显，制约价格进一步下行。需求方面，当前消费淡季内铅蓄电池厂采购积极性不佳，价格回调后仍以按需采购为主。综合而言，消费淡季对铅价构成利空，但再生端的成本支撑限制了价格的下行空间，预计短期内铅价仍是震荡走势，沪铅主力合约运行区间（14700，15300）元/吨。
锌：上周锌价弱势震荡，宏观利空集中释放后，价格逐步回归基本面。周内天津疫情反复使得市场对内需的担忧再度升温，目前来看天津疫情对当地镀锌厂的生产影响较为有限，但考虑到天津同时是华北锌锭贸易集散地，辐射周边河北霸州、山东滨州等镀锌产业集群地，后续需要关注城际货运是否畅通、华北地区下游企业锌锭原料供应是否稳定。短期国内需求因疫情不确定性增大，但我们依旧看好稳增长政策持续发力下的国内基建相关需求表现，只是需求释放的节奏或将后移至下半年。海外方面，短期内天然气波动率降低，冶炼厂进一步减产概率降低，但锌价大幅回调后，冶炼厂利润修复受阻，此前降负荷运行的冶炼厂复产可能并不顺利，同时中期而言下一个取暖季内的减产风险并未根除。综合而言，随着宏观利空计价完成、海外地缘冲突带来的风险溢价消退，锌价回归基本面逻辑，短期市场博弈的重点在于国内需求，在弱现实和强预期相交织的阶段，短期内锌价或震荡运行，考虑到中期上行驱动仍在，建议关注逢低布局中线多单的机会。
锡：上周锡价继续偏弱运行，国内锡锭库存去化，国内现货升水出现走弱。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。在宏观情绪悲观的背景下，海外锡市长期积累的矛盾令锡价短期大幅下挫，但随着价格快速下跌利空已经得到一定释放，虽然中长期基本面依然存在转弱风险，但短期国内交割品牌供应依然偏紧，同时印尼禁止出口锡的消息一定程度上缓和了市场的悲观情绪，短期继续下行空间有限，建议以观望为主。
镍：交易所精炼镍库存整体继续下降，上期所库存继续下降，LME库存继续下降，全球精炼镍显性库存处于极低水平，短期低库存将放大镍价向上的弹性。精炼镍角度看，国内精炼镍产出增长存在瓶颈，供给边际补充严重依赖海外进口，前期进口比价倒挂，进口亏损较大，一定程度阻碍了精炼镍的正常进口，虽然近期进口亏损持续收缩，但进口窗口开启仍需要更大空间，这意味着精炼镍进口显著恢复尚需时日，现阶段精炼镍供需转过剩，更多是通过需求抑制去实现。二级镍角度看，镍矿价格短期高位运行，矿价对下游相对成本支撑仍在，印尼新增产能释放加速，国内二级镍整体供强需弱，NPI价格难以跟随精炼镍价格上涨，国内镍铁企业盈利继续收缩，无论是传统下游，还是新能源下游，需求负反馈继续发生。总体上看，一级镍与二级镍短期分化较为明显，一级镍溢价收缩需要更多库存变化的指引。交易角度，宏观利空因素存在短期反复或修正风险，国内精炼镍库存水平较低，短期镍价高估值仍有一定的相对支撑。策略上看，短期镍价存在筑底反弹的可能，中线空单需要耐心等待更高的安全边际。
不锈钢：短期原料价格变化对不锈钢价格影响较大，从基本面角度看，国内300系不锈钢库存边际去化，且稳增长预期及疫情管控减弱预期之下，需求预期将出现阶段修正，这将对价格形成短期支撑。供给角度，短期国内钢厂盈利收缩，供给显著扩增的可能性不大，海外不锈钢依然处于高产状态，一定程度将挤占国内不锈钢的出口空间，总体上看，不锈钢基本面呈现外强内弱的格局，但国内边际有阶段改善迹象。交易层面看，重点关注LME镍价波动以及不锈钢社会库存变化，且考虑到宏观利空情绪阶段性减弱，国内不锈钢期价阶段反弹的可能性更大。策略角度，继续推荐轻仓参与逢低做多，短期不锈钢主力合约价格或上行至19300元/吨以上。
铝：上周铝价出现维持反弹走势。消费方面，随着国内疫情好转以及铝价回调，下游消费出现了较为明显的改善铝材开工率环比出现上升，下游拿货意愿回升。供给方面，印尼再次提及铝土矿出口禁令令市场对于未来矿石供给产生一定担忧，消息面上对铝价形成提振。国内铝锭库存呈现了较快去化趋势。海外基本面相对平稳，LME库存持续去化已经达到历史低位，对价格形成一定支撑。随着美元指数以及美债收益率的回落，海外风险偏好回升，国内也随着稳增长政策的推出而修正了一定的悲观预期，不过目前终端消费总体偏弱，同时远期国内供应压力依然较大。铝价反弹至两万一后已经修正了之前的过度下跌，预计短期将进入震荡区间。
铅：上周铅价触底回升，主因宏观情绪修复叠加成本端支撑凸显。海外方面，LME 0-3升水明显回升，海外铅锭库存仍维持历史同期偏低水平，但近期开始逐步回升。国内方面，此前铅价大幅回调而废电瓶受制于供应偏紧相对抗跌，再生方面利润不佳，上周再生铅与原生铅价差收窄且炼厂开始检修，成本支撑逐步凸显，制约价格进一步下行。需求方面，当前消费淡季内铅蓄电池厂采购积极性不佳，价格回调后仍以按需采购为主。综合而言，消费淡季对铅价构成利空，但再生端的成本支撑限制了价格的下行空间，预计短期内铅价仍是震荡走势，沪铅主力合约运行区间（14700，15300）元/吨。
锌：上周锌价弱势震荡，宏观利空集中释放后，价格逐步回归基本面。周内天津疫情反复使得市场对内需的担忧再度升温，目前来看天津疫情对当地镀锌厂的生产影响较为有限，但考虑到天津同时是华北锌锭贸易集散地，辐射周边河北霸州、山东滨州等镀锌产业集群地，后续需要关注城际货运是否畅通、华北地区下游企业锌锭原料供应是否稳定。短期国内需求因疫情不确定性增大，但我们依旧看好稳增长政策持续发力下的国内基建相关需求表现，只是需求释放的节奏或将后移至下半年。海外方面，短期内天然气波动率降低，冶炼厂进一步减产概率降低，但锌价大幅回调后，冶炼厂利润修复受阻，此前降负荷运行的冶炼厂复产可能并不顺利，同时中期而言下一个取暖季内的减产风险并未根除。综合而言，随着宏观利空计价完成、海外地缘冲突带来的风险溢价消退，锌价回归基本面逻辑，短期市场博弈的重点在于国内需求，在弱现实和强预期相交织的阶段，短期内锌价或震荡运行，考虑到中期上行驱动仍在，建议关注逢低布局中线多单的机会。
锡：上周锡价继续偏弱运行，国内锡锭库存去化，国内现货升水出现走弱。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。在宏观情绪悲观的背景下，海外锡市长期积累的矛盾令锡价短期大幅下挫，但随着价格快速下跌利空已经得到一定释放，虽然中长期基本面依然存在转弱风险，但短期国内交割品牌供应依然偏紧，同时印尼禁止出口锡的消息一定程度上缓和了市场的悲观情绪，短期继续下行空间有限，建议以观望为主。
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