加载中…（转发）东证期货铜铝锌铅锡镍_有色金属数据周报_20220424
(2022-04-25 08:14:17)
（转发）东证期货
铜铝锌铅锡镍_有色金属数据周报_20220424
增强13301066923
铜：交易所库存上升，上期所库存继续下降，LME库存继续上升，COMEX库存继续上升，保税区库存继续上升，内外库存分化继续扩大，海外库存持续累积，国内库存保持去化，国内需求边际转强，海外需求边际转弱，且国内供给在比价引导下外溢，是本轮内外库存分化的主要原因，短期这种趋势恐将延续，但比价逐步修正之后，供给外溢效应将逐步减弱。供给角度，原料端供需偏宽松，海外铜矿与冷料供给释放较一季度有所改善，且国内精铜增产阶段受阻，对铜矿与冷料需求阶段偏弱，预计国内铜矿现货加工费将继续上行。由于受到检修及部分冶炼厂意外减产影响，国内精铜产出显著恢复尚需时日。海外精铜产出较一季度加速，但疫情尾部周期、战争风险等扰动依然存在，一定程度将限制海外精铜放量增长。需求角度，市场对国内稳增长政策预期较强，但实际需求受到疫情等客观因素影响整体偏弱，弱现实强预期恐将延续。国内交运限制有显著改善，江浙地区铜材企业开工率继续回升，但高铜价、弱需求将限制下游补库的强度。海外需求整体增长有所放缓，高通胀及战争风险对欧美需求将产生抑制。宏观角度，短期市场围绕政策进行博弈，国内关注点将由货币政策转向产业政策，海外关注点则在于高通胀预期下美联储加息及缩表节奏。策略角度，考虑到5月份美联储会议临近，地缘战争风险边际有转好，且海外持续累库，预计铜价周内震荡重心将有所下移，沪铜主力合约区间（72500，74500）元/吨。套利方面，反套策略边际盈利空间预计将有所收窄，风险继续关注俄乌战争预期。
镍：短期矿价难以出现趋势行情，国内镍矿港口库存边际变化较小，镍铁厂对镍矿需求继续偏弱，一定程度将限制矿价涨价空间，矿端对NPI成本支撑相对有限。供给角度，高镍价将继续刺激供给释放，最新海关数据显示，NPI与高冰镍进口量环比显著增长，精炼镍进口分项看，从俄罗斯进口精炼镍渠道通畅，比价倒挂影响趋弱之后，保税区精炼镍流入国内恐将加速。需求角度，高镍价将继续抑制需求释放，终端需求依然较为疲弱，不锈钢终端需求弱势，叠加原料价格高企，国内不锈钢厂利润被进一步挤压，对镍料需求短期难有明显改善。新能源产业链需求逐步受到终端消费影响，叠加磷酸铁锂电池占比进一步提高，新能源电池对镍料需求有边际转弱迹象，高冰镍更多更快被硫酸镍工厂使用，国内硫酸镍工厂对镍粉镍豆需求将逐步降低。总体上看，虽然全球精炼镍结构性短缺仍存在，但供需边际正在使得缺口逐步缩窄，精炼镍库存去化的可持续性存疑，未来俄乌战争风险一旦下降，镍价下行空间将会打开。交易角度，考虑到美联储加息与缩表压力，以及战争情绪边际缓和，叠加基本面边际变化，镍价下行压力将逐步增大。策略上看，短期可以开始尝试轻仓逢高沽空的操作。
不锈钢：短期不锈钢价格强势上涨主要支撑在于原料，价格上涨与自身基本面的矛盾进一步加剧，未来一旦原料价格回落，不锈钢冲高回落的风险将显著增大。供给角度，短期国内不锈钢厂盈利收缩，且原料定价过高难以采购，钢厂增产空间受到限制，但海外供给释放相对较强，且国内钢厂尚有微利润，短期也难以看到显著的减产。需求角度，疫情管控对直接需求产生抑制，而经济下行压力增大将限制中期不锈钢消费，外需角度，由于东南亚替代压力增大，以及汇率相对变化，不锈钢及其制品出口将会逐步承压，总体上看，短期需求端有进一步转弱的风险。从库存来看，国内300系不锈钢社会库存继续超季节性累积，交易所库存及注册仓单处于历史高位，我们认为现阶段基本面环境下，库存存在进一步累积的风险。策略角度，原料价格波动较大，但接下来冲高回落的压力更大，考虑到不锈钢基本面偏弱，策略上可以开始尝试逢高沽空操作。
铝：上周铝价呈现高位震荡。铝材企业受疫情影响程度在上周出现一定恶化，开工率大幅下挫。疫情对于型材企业影响有所扩大，对企业的运输影响较大，部分企业成品发货困难，资金状况恶化，生产情况不佳。虽然此前疫情的过度悲观预期有所修正，但短期实际建筑消费依然疲弱，预计出现改善仍需要一段时间。短期来讲疫情依然对消费影响较大，疫情后续大概率不会持续太长时间。供应方面，进入五月后供应压力将明显增加，但出口的改善令国内铝锭累库压力不大。近期市场对于国内宏观经济增长预期较为悲观，对铝价有一定压制，短期建议观望为主。
铅：海外方面，LME 0-3仍维持升水结构，但升水环比明显收窄，LME铅锭库存环比略有去化，高丽亚铅与South32敲定了铅精矿长单基准加工费为130美元/干吨，同比降低6美元/干吨，表明矿端仍未见大幅宽松，对价格有一定支撑。国内方面，随着政策的疏通，各地疫情防控对再生铅原料供应的扰动有所转弱，叠加铅价上行对再生铅冶炼厂利润的修复，上周再生冶炼开工率环比有所回升，带来边际供应增量。需求方面，铅蓄电池淡季叠加疫情扰动置换需求，铅蓄电池厂大多仍仅维持原料的刚需采买。综合而言，再生铅供应的边际恢复将限制铅价的上行空间，预计短期内铅价以高位震荡为主，沪铅主力合约运行区间（15300，15800）元/吨。
锌：上周锌价维持高位震荡，核心驱动仍在于欧洲供给冲击以及国内需求预期。海外方面，供应端的不确定性依旧与欧洲能源价格高度挂钩，即便俄乌冲突可能走向缓和，但欧洲和俄罗斯围绕天然气的博弈难言休止，欧洲能源供应持续面临不确定性，短期关注的重点在于淡季欧洲天然气的补库力度，中期而言，下一个取暖季内欧洲冶炼厂仍面临较高减产风险，此外，欧美地区当前锌锭库存已处低位且仍在去化，加之近月合约中多头持仓集中度较高，短期内LME锌仍有逼仓风险。国内方面，以基建为代表的内需仍处于强预期与弱现实交织的阶段，宏观及中观层面已经出现了积极信号，但近期多地疫情反复对需求构成显著负面冲击。在稳增长基调不改的情况下，我们依旧看好基建相关领域的需求表现，预计疫情影响消退后需求有望迎来回补。在上述驱动没有发生重大逆转的情况下，依旧看好锌价表现，建议关注回调试多机会。
锡：上周国内锡锭库存明显去化，但国内现货升水表现较弱，疫情对消费的影响依然存在，预计后续升水以及库存将出现一定压力，短期绝对价格预计将承压。海外库存出现累积，现货升水为稳，海外供需情况依然偏弱。短期在消费乏力的背景下，锡价预期以震荡偏弱走势为主。短期建议观望。
镍：短期矿价难以出现趋势行情，国内镍矿港口库存边际变化较小，镍铁厂对镍矿需求继续偏弱，一定程度将限制矿价涨价空间，矿端对NPI成本支撑相对有限。供给角度，高镍价将继续刺激供给释放，最新海关数据显示，NPI与高冰镍进口量环比显著增长，精炼镍进口分项看，从俄罗斯进口精炼镍渠道通畅，比价倒挂影响趋弱之后，保税区精炼镍流入国内恐将加速。需求角度，高镍价将继续抑制需求释放，终端需求依然较为疲弱，不锈钢终端需求弱势，叠加原料价格高企，国内不锈钢厂利润被进一步挤压，对镍料需求短期难有明显改善。新能源产业链需求逐步受到终端消费影响，叠加磷酸铁锂电池占比进一步提高，新能源电池对镍料需求有边际转弱迹象，高冰镍更多更快被硫酸镍工厂使用，国内硫酸镍工厂对镍粉镍豆需求将逐步降低。总体上看，虽然全球精炼镍结构性短缺仍存在，但供需边际正在使得缺口逐步缩窄，精炼镍库存去化的可持续性存疑，未来俄乌战争风险一旦下降，镍价下行空间将会打开。交易角度，考虑到美联储加息与缩表压力，以及战争情绪边际缓和，叠加基本面边际变化，镍价下行压力将逐步增大。策略上看，短期可以开始尝试轻仓逢高沽空的操作。
不锈钢：短期不锈钢价格强势上涨主要支撑在于原料，价格上涨与自身基本面的矛盾进一步加剧，未来一旦原料价格回落，不锈钢冲高回落的风险将显著增大。供给角度，短期国内不锈钢厂盈利收缩，且原料定价过高难以采购，钢厂增产空间受到限制，但海外供给释放相对较强，且国内钢厂尚有微利润，短期也难以看到显著的减产。需求角度，疫情管控对直接需求产生抑制，而经济下行压力增大将限制中期不锈钢消费，外需角度，由于东南亚替代压力增大，以及汇率相对变化，不锈钢及其制品出口将会逐步承压，总体上看，短期需求端有进一步转弱的风险。从库存来看，国内300系不锈钢社会库存继续超季节性累积，交易所库存及注册仓单处于历史高位，我们认为现阶段基本面环境下，库存存在进一步累积的风险。策略角度，原料价格波动较大，但接下来冲高回落的压力更大，考虑到不锈钢基本面偏弱，策略上可以开始尝试逢高沽空操作。
铝：上周铝价呈现高位震荡。铝材企业受疫情影响程度在上周出现一定恶化，开工率大幅下挫。疫情对于型材企业影响有所扩大，对企业的运输影响较大，部分企业成品发货困难，资金状况恶化，生产情况不佳。虽然此前疫情的过度悲观预期有所修正，但短期实际建筑消费依然疲弱，预计出现改善仍需要一段时间。短期来讲疫情依然对消费影响较大，疫情后续大概率不会持续太长时间。供应方面，进入五月后供应压力将明显增加，但出口的改善令国内铝锭累库压力不大。近期市场对于国内宏观经济增长预期较为悲观，对铝价有一定压制，短期建议观望为主。
铅：海外方面，LME 0-3仍维持升水结构，但升水环比明显收窄，LME铅锭库存环比略有去化，高丽亚铅与South32敲定了铅精矿长单基准加工费为130美元/干吨，同比降低6美元/干吨，表明矿端仍未见大幅宽松，对价格有一定支撑。国内方面，随着政策的疏通，各地疫情防控对再生铅原料供应的扰动有所转弱，叠加铅价上行对再生铅冶炼厂利润的修复，上周再生冶炼开工率环比有所回升，带来边际供应增量。需求方面，铅蓄电池淡季叠加疫情扰动置换需求，铅蓄电池厂大多仍仅维持原料的刚需采买。综合而言，再生铅供应的边际恢复将限制铅价的上行空间，预计短期内铅价以高位震荡为主，沪铅主力合约运行区间（15300，15800）元/吨。
锌：上周锌价维持高位震荡，核心驱动仍在于欧洲供给冲击以及国内需求预期。海外方面，供应端的不确定性依旧与欧洲能源价格高度挂钩，即便俄乌冲突可能走向缓和，但欧洲和俄罗斯围绕天然气的博弈难言休止，欧洲能源供应持续面临不确定性，短期关注的重点在于淡季欧洲天然气的补库力度，中期而言，下一个取暖季内欧洲冶炼厂仍面临较高减产风险，此外，欧美地区当前锌锭库存已处低位且仍在去化，加之近月合约中多头持仓集中度较高，短期内LME锌仍有逼仓风险。国内方面，以基建为代表的内需仍处于强预期与弱现实交织的阶段，宏观及中观层面已经出现了积极信号，但近期多地疫情反复对需求构成显著负面冲击。在稳增长基调不改的情况下，我们依旧看好基建相关领域的需求表现，预计疫情影响消退后需求有望迎来回补。在上述驱动没有发生重大逆转的情况下，依旧看好锌价表现，建议关注回调试多机会。
锡：上周国内锡锭库存明显去化，但国内现货升水表现较弱，疫情对消费的影响依然存在，预计后续升水以及库存将出现一定压力，短期绝对价格预计将承压。海外库存出现累积，现货升水为稳，海外供需情况依然偏弱。短期在消费乏力的背景下，锡价预期以震荡偏弱走势为主。短期建议观望。
喜欢
0
赠金笔