加载中…（转发）东证期货铜铝锌铅锡镍_有色金属数据周报_20220417
(2022-04-18 09:17:30)
（转发）东证期货
铜铝锌铅锡镍_有色金属数据周报_20220417
增强13301066923
铜：交易所库存上升，上期所库存下降，LME库存上升，COMEX库存上升，保税区库存上升，内外库存走势分化，海外库存持续累积，COMEX库存累积压力较大，由于美国升水相对偏高，一定程度吸引库存从LME向COMEX转移，短期内外库存分化趋势将有所延续，基本面内弱外强预期逐步修正。供给角度，原料端供需偏宽松，铜精矿加工费继续上涨，废铜供给温和回升，冶炼厂盈利驱动充分，预计5月份国内精铜产量将边际回升。俄乌战争及疫情尾部冲击仍在，海外精铜产出处于弱恢复周期，扰动风险依然被市场担忧。需求角度，市场对国内稳增长政策预期较强，央行降准略低于预期，无论货币政策还是产业政策，更多在于托底需求，全面刺激可能性不大，下周市场预期恐有所降温。国内疫情管控对物流影响在政策干预下将逐步减弱，江浙地区铜材企业补原料需求将逐步释放，但高铜价也将抑制补库的弹性。海外需求整体增长有所放缓，高通胀及战争风险对需求将产生抑制。宏观角度，短期市场噪音较多，国内稳增长政策预期博弈减弱，新的博弈或围绕俄乌风险及美联储加息缩表预期展开。策略角度，铜价虽有上涨却缺乏持续驱动，下周铜价涨势或逐步趋缓，建议观望为主。套利方面，库存分化延续，且内外期限结构利于反套展期，短期推荐反套策略，风险在于俄乌战争发酵。
镍：矿端定价短期更多偏向需求端，由于钢厂对镍铁、镍铁厂对镍矿采购需求偏弱，矿价短期难以形成显著上涨趋势。供给角度，高镍价将继续刺激供给释放，印尼火法与湿法项目建设及投放节奏将加快，国内围绕非标品供给增长也将得到支撑，现阶段看，国内疫情对原生镍供给影响相对偏弱，而俄乌战争对欧洲及远东原生镍生产并未造成进一步干扰，市场担忧更多停留在预期层面。需求角度，高镍价将继续抑制需求释放，终端需求转弱叠加疫情影响，国内不锈钢需求显著转弱，超季节性累库仍在继续，国内不锈钢厂后续减产压力增大，对镍料的需求短期难有好转。新能源产业链需求也受到疫情扰动，短期硫酸镍工厂对原生镍需求转弱。总体上看，短期原生镍基本面继续转弱，但由于精炼镍结构性短缺问题，精炼镍库存整体仍在去化，一定程度支撑精炼镍与NPI价差扩大。交易角度，俄乌战争仍然在影响市场对交割品供给的预期，且精炼镍低库存状态为软逼仓提供空间，短期镍价走势难以显著走弱，甚至存在继续疯涨可能。策略上看，俄乌局势难以预判，短期行情仍存在较大的波动风险，不建议背离基本面追高镍价，建议观望为宜。
不锈钢：镍价继续强势上涨，预期上对不锈钢形成较强支撑，但由于不锈钢基本面整体偏弱，原料带来的成本支撑与自身基本面的矛盾加剧，一定程度将加剧不锈钢价格波动。供给角度，短期国内不锈钢厂盈利收缩，且原料定价过高难以采购，钢厂短期产量或易降难增，与国内局势相反，海外不锈钢厂盈利相对高位，生产积极性依然较强。需求角度，疫情管控对直接需求产生抑制，而经济下行压力增大将限制中期不锈钢消费，稳增长预期逐步兑现，市场或更多转向实际需求的体现，二季度国内不锈钢终端需求难有显著改善，即便政策刺激之下，需求回暖也更可能出现在下半年。从库存来看，国内300系不锈钢社会库存继续超季节性累积，交易所库存及注册仓单处于历史高位，库存变化对不锈钢价格上行的抑制将继续存在。策略角度，原料价格波动较大，与不锈钢自身基本面形成较大背离，短期价格波动恐较大，建议观望，等待原料价格波动下降之后，可以考虑布局中期空单。
铝：上周铝价出现明显明显反弹。疫情对铝材企业的开工影响逐步减弱，同时国内各类经济刺激政策在不断推出，市场对后市的悲观预期有所修正。短期随着国内疫情的好转预计订单与开工会逐步恢复，后续开工率仍有上升空间。短期来讲疫情依然对消费影响较大，疫情后续大概率不会持续太长时间，市场对此的交易也逐步弱化。供应方面，进入五月后供应压力将明显增加，但出口的改善令国内铝锭累库压力不大。俄乌冲突目前仍然焦灼对海外价格长期形成支撑。短期建议观望为主。
铅：海外方面，上周LME 0-3由贴水转为小幅升水，LME铅锭库存继续录得环比增幅，外盘的主要驱动仍在于低库存背景叠加供应端的不确定性，但铅冶炼因为能耗较低，受高能源价格的冲击相对有限，短期海外逼仓风险有限，对绝对价格的支撑力度转弱。国内原生铅生产大体平稳，而国内多地疫情管控对废电瓶供应及跨省转移的干扰依然存在，再生铅冶炼厂开工率维持低位。需求方面，铅蓄电池淡季叠加疫情扰动置换需求，铅蓄电池厂大多维持原料的刚需采买，国内库存止降回升。综合而言，再生原料供应紧张对价格短期有所支撑，但需求疲弱限制价格上行空间，铅价预计仍将维持宽幅震荡格局，短期走势和库存变动保持较高相关性。
锌：当前锌价的核心驱动仍在于欧洲供给冲击以及国内需求成色。海外方面，目前来看天然气价格走势仍对地缘政治事件高度敏感，即便俄乌冲突可能走向缓和，但欧洲和俄罗斯围绕天然气的博弈难言休止，欧洲能源供应持续面临不确定性，而该不确定性将持续给锌冶炼厂带来冲击，短期关注的重点在于淡季欧洲天然气的补库力度，中期而言，下一个取暖季内欧洲冶炼厂仍面临较高减产风险。国内方面，以基建为代表的内需仍处于强预期与弱现实交织的阶段，宏观及中观层面已经出现了积极信号，但近期多地疫情反复对需求构成显著负面冲击。在稳增长基调不改的情况下，我们依旧看好基建相关领域的需求表现，关注下周发布的经济数据，同时我们预计疫情影响消散后需求有望迎来回补。综合而言，在上述驱动没有发生重大逆转的情况下，依旧看好锌价表现，建议关注回调试多机会。
锡：上周国内锡锭库存继续累积，但国内现货升水整体延续高位，疫情对消费的影响依然存在，预计后续升水以及库存将出现一定压力，短期绝对价格预计将承压。海外库存小幅去化，现货升水下滑，海外供需情况依然偏弱。短期在消费乏力的背景下，锡价预期以震荡偏弱走势为主。短期建议观望。
镍：矿端定价短期更多偏向需求端，由于钢厂对镍铁、镍铁厂对镍矿采购需求偏弱，矿价短期难以形成显著上涨趋势。供给角度，高镍价将继续刺激供给释放，印尼火法与湿法项目建设及投放节奏将加快，国内围绕非标品供给增长也将得到支撑，现阶段看，国内疫情对原生镍供给影响相对偏弱，而俄乌战争对欧洲及远东原生镍生产并未造成进一步干扰，市场担忧更多停留在预期层面。需求角度，高镍价将继续抑制需求释放，终端需求转弱叠加疫情影响，国内不锈钢需求显著转弱，超季节性累库仍在继续，国内不锈钢厂后续减产压力增大，对镍料的需求短期难有好转。新能源产业链需求也受到疫情扰动，短期硫酸镍工厂对原生镍需求转弱。总体上看，短期原生镍基本面继续转弱，但由于精炼镍结构性短缺问题，精炼镍库存整体仍在去化，一定程度支撑精炼镍与NPI价差扩大。交易角度，俄乌战争仍然在影响市场对交割品供给的预期，且精炼镍低库存状态为软逼仓提供空间，短期镍价走势难以显著走弱，甚至存在继续疯涨可能。策略上看，俄乌局势难以预判，短期行情仍存在较大的波动风险，不建议背离基本面追高镍价，建议观望为宜。
不锈钢：镍价继续强势上涨，预期上对不锈钢形成较强支撑，但由于不锈钢基本面整体偏弱，原料带来的成本支撑与自身基本面的矛盾加剧，一定程度将加剧不锈钢价格波动。供给角度，短期国内不锈钢厂盈利收缩，且原料定价过高难以采购，钢厂短期产量或易降难增，与国内局势相反，海外不锈钢厂盈利相对高位，生产积极性依然较强。需求角度，疫情管控对直接需求产生抑制，而经济下行压力增大将限制中期不锈钢消费，稳增长预期逐步兑现，市场或更多转向实际需求的体现，二季度国内不锈钢终端需求难有显著改善，即便政策刺激之下，需求回暖也更可能出现在下半年。从库存来看，国内300系不锈钢社会库存继续超季节性累积，交易所库存及注册仓单处于历史高位，库存变化对不锈钢价格上行的抑制将继续存在。策略角度，原料价格波动较大，与不锈钢自身基本面形成较大背离，短期价格波动恐较大，建议观望，等待原料价格波动下降之后，可以考虑布局中期空单。
铝：上周铝价出现明显明显反弹。疫情对铝材企业的开工影响逐步减弱，同时国内各类经济刺激政策在不断推出，市场对后市的悲观预期有所修正。短期随着国内疫情的好转预计订单与开工会逐步恢复，后续开工率仍有上升空间。短期来讲疫情依然对消费影响较大，疫情后续大概率不会持续太长时间，市场对此的交易也逐步弱化。供应方面，进入五月后供应压力将明显增加，但出口的改善令国内铝锭累库压力不大。俄乌冲突目前仍然焦灼对海外价格长期形成支撑。短期建议观望为主。
铅：海外方面，上周LME 0-3由贴水转为小幅升水，LME铅锭库存继续录得环比增幅，外盘的主要驱动仍在于低库存背景叠加供应端的不确定性，但铅冶炼因为能耗较低，受高能源价格的冲击相对有限，短期海外逼仓风险有限，对绝对价格的支撑力度转弱。国内原生铅生产大体平稳，而国内多地疫情管控对废电瓶供应及跨省转移的干扰依然存在，再生铅冶炼厂开工率维持低位。需求方面，铅蓄电池淡季叠加疫情扰动置换需求，铅蓄电池厂大多维持原料的刚需采买，国内库存止降回升。综合而言，再生原料供应紧张对价格短期有所支撑，但需求疲弱限制价格上行空间，铅价预计仍将维持宽幅震荡格局，短期走势和库存变动保持较高相关性。
锌：当前锌价的核心驱动仍在于欧洲供给冲击以及国内需求成色。海外方面，目前来看天然气价格走势仍对地缘政治事件高度敏感，即便俄乌冲突可能走向缓和，但欧洲和俄罗斯围绕天然气的博弈难言休止，欧洲能源供应持续面临不确定性，而该不确定性将持续给锌冶炼厂带来冲击，短期关注的重点在于淡季欧洲天然气的补库力度，中期而言，下一个取暖季内欧洲冶炼厂仍面临较高减产风险。国内方面，以基建为代表的内需仍处于强预期与弱现实交织的阶段，宏观及中观层面已经出现了积极信号，但近期多地疫情反复对需求构成显著负面冲击。在稳增长基调不改的情况下，我们依旧看好基建相关领域的需求表现，关注下周发布的经济数据，同时我们预计疫情影响消散后需求有望迎来回补。综合而言，在上述驱动没有发生重大逆转的情况下，依旧看好锌价表现，建议关注回调试多机会。
锡：上周国内锡锭库存继续累积，但国内现货升水整体延续高位，疫情对消费的影响依然存在，预计后续升水以及库存将出现一定压力，短期绝对价格预计将承压。海外库存小幅去化，现货升水下滑，海外供需情况依然偏弱。短期在消费乏力的背景下，锡价预期以震荡偏弱走势为主。短期建议观望。
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