加载中…（转发）东证期货铜铝锌铅锡镍_有色金属数据周报_20220410
(2022-04-11 10:38:30)
（转发）东证期货
铜铝锌铅锡镍_有色金属数据周报_20220410
增强13301066923
铜：交易所库存上升，上期所库存上升，LME库存上升，COMEX库存上升，保税区库存上升，疫情管控趋严，直接需求阶段受抑制，短期国内累库趋势恐将延续。供给角度，原料端供需偏宽松，铜精矿与粗铜加工费继续上涨，部分区域硫酸价格高位运行，冶炼厂利润回升驱动供给释放，但山东地区两家冶炼厂阶段减产，对供给有阶段性影响，预计4月份国内精铜产量环比将会收缩。俄乌战争及疫情尾部冲击仍在，海外精铜产出处于弱恢复周期，生产短期受扰风险不低。需求角度，国内稳增长预期较强，市场对基建相关需求展望偏积极，但疫情管控显著冲击直接需求，江浙沪铜材企业减产面扩大，主要是管控导致原料紧缺。俄乌战争、高通胀等对海外需求形成抑制，欧洲需求可能会进一步转弱，疫情对亚太地区直接需求也有抑制。宏观角度，短期市场噪音较多，俄乌战争预期，国内及海外货币政策预期等不断反复，这无疑将加剧铜价波动。策略角度，直接需求阶段受阻可能成为短期基本面定价核心，沪铜主力周内震荡区间（72000，74000）元/吨，周内建议观望为主。套利方面，库存分化格局被国内疫情管控打断，叠加俄乌战争预期反复，建议短期转观望策略。
镍：印尼镍矿指导价大幅上涨，菲律宾镍矿报价则相对平稳，国内镍铁厂对镍矿采购需求偏弱对矿价形成抑制，印尼矿价上涨主要受LME均价上行影响，后期LME均价回落，矿价将有所下调。供给角度，高镍价将继续刺激供给释放，尤其是印尼新增产能释放的节奏料将加快，国内企业高冰镍生产硫酸镍产能建设也在加快，非标品对标品替代将进一步增强。需求角度，高镍价继续对下游需求继续产生抑制，受疫情管控影响，国内不锈钢基本面转弱，传统需求的负反馈相对更强，预计国内不锈钢厂二季度难以显著增产。从相对估值及供需边际变化看，我们认为镍价仍存进一步下行的压力。交易节奏上，短期交易核心在于俄罗斯与乌克兰战争的预期，包括欧美对俄罗斯的制裁预期，市场情绪为此反复波动。策略上看，考虑到交易行为扭曲的尾部风险，以及俄乌局势发酵的不确定性，短期行情仍存在较大的波动风险，我们推荐继续观望。
不锈钢：原料相对较强，成本支撑逻辑将限制钢价跌幅。供给角度，4月份国内不锈钢厂排产环比降低，一方面疫情管控抑制下游需求，另一方面原料价格高企令钢厂采成本压力较大，二季度国内不锈钢厂难有显著增产。需求角度，国内稳增长预期增强，且地产端预期边际改善，但疫情反复及经济下行压力增大，消费类相关不锈钢需求预期也明显转弱。从库存来看，国内300系不锈钢社会库存超季节性累积，交易所库存及注册仓单继续回升，库存边际变化对价格将继续产生抑制。策略角度，基本面利空逐步升级，如果原料波动率逐步下降，不锈钢将迎来做空的布局窗口期。
铝：上周铝价出现明显走弱。消费端对市场影响不断增大，主要是国内疫情严峻对消费造成拖累，全国铝材开工率继续出现下滑。江苏无锡地区受疫情影响防控严格，影响了线缆企业原料运输、到货，企业产量下滑。型材方面山东与福建地区疫情的好转令型材企业开工率明显抬升，复产企业进入了订单回补阶段。短期来讲疫情依然对消费影响较大，但随着疫情逐步得到控制，企业开工进一步大幅下滑的概率有所降低。供应方面，进入五月后供应压力将明显增加，短期价格将以疫情进展为准，建议观望。
铅：海外方面，LME铅锭库存环比回升，同时0-3转为小幅贴水，欧洲能源危机仍是金属市场关注的焦点，铅冶炼因能耗较低、受到的冲击相对有限，短期海外逼仓风险回落，对绝对价格的支撑力度转弱。国内原生铅生产整体平稳，而国内多地疫情管控对废电瓶供应及跨省转移构成一定干扰，再生铅冶炼厂开工率维持低位。需求方面，铅蓄电池淡季叠加疫情扰动置换需求，部分铅蓄电池厂已降负荷生产，国内库存止降回升。综合而言，再生原料供应紧张对价格短期有所支撑，但需求疲弱限制价格上行空间，铅价预计仍将维持宽幅震荡格局，短期走势和库存变动保持较高相关性。
锌：当前锌价的核心驱动仍在于欧洲能源端冲击以及国内基建预期。海外方面，即便俄乌冲突可能走向缓和，但欧洲和俄罗斯围绕天然气的博弈难言休止，欧洲能源供应持续面临不确定性，而该不确定性将持续给锌冶炼厂带来冲击，短期关注的重点在于淡季欧洲天然气的补库力度，中期而言，下一个取暖季内欧洲冶炼厂仍面临较高减产风险。国内方面，基建相关需求仍处于强预期与弱现实交织的阶段，宏观及中观层面已经出现了积极信号，而微观层面，前期冬奥会限产以及多地疫情反复的确拖慢了需求复苏的节奏。在稳增长基调不改的情况下，我们依旧看好基建相关领域的需求表现，疫情影响消散后需求有望迎来回补。综合而言，在上述驱动没有发生重大逆转的情况下，依旧看好锌价表现，建议关注回调试多机会。
锡：上周国内锡锭库存继续累积，但国内现货升水整体延续高位，疫情对消费的影响逐步体现，预计后续升水以及库存将出现一定压力，短期绝对价格预计将承压。海外库存大幅累积，现货升水下滑。短期在消费乏力的背景下，锡价预期以震荡偏弱走势为主。短期建议观望。
镍：印尼镍矿指导价大幅上涨，菲律宾镍矿报价则相对平稳，国内镍铁厂对镍矿采购需求偏弱对矿价形成抑制，印尼矿价上涨主要受LME均价上行影响，后期LME均价回落，矿价将有所下调。供给角度，高镍价将继续刺激供给释放，尤其是印尼新增产能释放的节奏料将加快，国内企业高冰镍生产硫酸镍产能建设也在加快，非标品对标品替代将进一步增强。需求角度，高镍价继续对下游需求继续产生抑制，受疫情管控影响，国内不锈钢基本面转弱，传统需求的负反馈相对更强，预计国内不锈钢厂二季度难以显著增产。从相对估值及供需边际变化看，我们认为镍价仍存进一步下行的压力。交易节奏上，短期交易核心在于俄罗斯与乌克兰战争的预期，包括欧美对俄罗斯的制裁预期，市场情绪为此反复波动。策略上看，考虑到交易行为扭曲的尾部风险，以及俄乌局势发酵的不确定性，短期行情仍存在较大的波动风险，我们推荐继续观望。
不锈钢：原料相对较强，成本支撑逻辑将限制钢价跌幅。供给角度，4月份国内不锈钢厂排产环比降低，一方面疫情管控抑制下游需求，另一方面原料价格高企令钢厂采成本压力较大，二季度国内不锈钢厂难有显著增产。需求角度，国内稳增长预期增强，且地产端预期边际改善，但疫情反复及经济下行压力增大，消费类相关不锈钢需求预期也明显转弱。从库存来看，国内300系不锈钢社会库存超季节性累积，交易所库存及注册仓单继续回升，库存边际变化对价格将继续产生抑制。策略角度，基本面利空逐步升级，如果原料波动率逐步下降，不锈钢将迎来做空的布局窗口期。
铝：上周铝价出现明显走弱。消费端对市场影响不断增大，主要是国内疫情严峻对消费造成拖累，全国铝材开工率继续出现下滑。江苏无锡地区受疫情影响防控严格，影响了线缆企业原料运输、到货，企业产量下滑。型材方面山东与福建地区疫情的好转令型材企业开工率明显抬升，复产企业进入了订单回补阶段。短期来讲疫情依然对消费影响较大，但随着疫情逐步得到控制，企业开工进一步大幅下滑的概率有所降低。供应方面，进入五月后供应压力将明显增加，短期价格将以疫情进展为准，建议观望。
铅：海外方面，LME铅锭库存环比回升，同时0-3转为小幅贴水，欧洲能源危机仍是金属市场关注的焦点，铅冶炼因能耗较低、受到的冲击相对有限，短期海外逼仓风险回落，对绝对价格的支撑力度转弱。国内原生铅生产整体平稳，而国内多地疫情管控对废电瓶供应及跨省转移构成一定干扰，再生铅冶炼厂开工率维持低位。需求方面，铅蓄电池淡季叠加疫情扰动置换需求，部分铅蓄电池厂已降负荷生产，国内库存止降回升。综合而言，再生原料供应紧张对价格短期有所支撑，但需求疲弱限制价格上行空间，铅价预计仍将维持宽幅震荡格局，短期走势和库存变动保持较高相关性。
锌：当前锌价的核心驱动仍在于欧洲能源端冲击以及国内基建预期。海外方面，即便俄乌冲突可能走向缓和，但欧洲和俄罗斯围绕天然气的博弈难言休止，欧洲能源供应持续面临不确定性，而该不确定性将持续给锌冶炼厂带来冲击，短期关注的重点在于淡季欧洲天然气的补库力度，中期而言，下一个取暖季内欧洲冶炼厂仍面临较高减产风险。国内方面，基建相关需求仍处于强预期与弱现实交织的阶段，宏观及中观层面已经出现了积极信号，而微观层面，前期冬奥会限产以及多地疫情反复的确拖慢了需求复苏的节奏。在稳增长基调不改的情况下，我们依旧看好基建相关领域的需求表现，疫情影响消散后需求有望迎来回补。综合而言，在上述驱动没有发生重大逆转的情况下，依旧看好锌价表现，建议关注回调试多机会。
锡：上周国内锡锭库存继续累积，但国内现货升水整体延续高位，疫情对消费的影响逐步体现，预计后续升水以及库存将出现一定压力，短期绝对价格预计将承压。海外库存大幅累积，现货升水下滑。短期在消费乏力的背景下，锡价预期以震荡偏弱走势为主。短期建议观望。
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