加载中…（转发）东证期货_原油等品种能源化工数据周报_20220405
(2022-04-06 08:12:15)
（转发）东证期货_原油等品种
能源化工数据周报_20220405
增强13301066923
原油：国际油价高位震荡，美国宣布史上最大规模SPR释放计划，将在未来6个月释放100万桶/天石油储备，总量计划1.8亿桶。截止3月25日当周美国石油战略储备库存5.7亿桶，从过去历次释放情况来看，不是所有的计划量都能够找到买家。从最近的释放情况来说，2021年11月美国政府曾宣布释放5,000万桶SPR，交货期从2021年12月至2022年4月，至今年3月末，SPR库存实际下降3,420万桶。美国自身并不存在严重的供给不足，一季度美国炼厂原油加工量基本维持在历史同期正常区间内，考虑到可能存在的运输瓶颈，实际释放速度可能达不到计划的100万桶/天。释放SPR的目的是为了平抑通胀水平，可能有一定规模的SPR最终被用于出口，以缓解俄罗斯出口下滑的影响，欧洲降低对俄罗斯原油的依赖预计是大势所趋。SPR释放本质上也是库存的消化，与消化商业库存没有区别，无法替代增产，全球库存已处于非常低的水平，库存持续消化最终仍然需要增产来填补。SPR释放将缓和短期供应缺口进一步扩大的预期，使油价短时间内大幅上冲的可能性降低，油价短期预计处于高位震荡趋势。
沥青：随着油价的回落，沥青期价也是有所下挫，清明假期前周度跌幅接近5%。沥青自身的基本面尚未发生特别显著的变化，供给和需求都维持在低水平。由于现货价格高企，下游更多是按需采购。据统计2022年1季度炼厂沥青装置的开工率仅有28%，而2021年同期则是有43%。截至3月底，炼厂和社会库存的合计值只是较2021年同期小幅下降，仅6万吨左右。沥青的供应维持在低位，根本原因仍是需求不济。需求不济的原因是多重的，有疫情的原因，也有非疫情因素，后者可能更加主导。国内目前的防疫政策对于需求的释放是不利的，仍然需要疫情出现拐点才能看到需求加速恢复的希望。
燃料油：高低硫价差进一步回落，新加坡首行价差下跌至150美元/吨附近。高低硫价差的下跌是由高硫裂解上行和低硫裂解下行共同驱动，其中前者的作用更加显著。高硫燃料油的现货贴水近期也是大幅上升。高硫边际上需求增量主要来自于发电需求，由于现货容量下降，边际需求对于市场的影响程度变大。我们预计高低硫价差短期仍然是维持震荡走势。
PTA：PTA期价回落，油价维持高位，PTA成本支撑稳固，PTA加工费略有修复。目前下游库存偏高，聚酯和织机开工率由于库存压力而小幅下滑。国内疫情多点开花，部分地区管控措施升级，需求预期较弱。TA受到成本支撑。
乙二醇：乙二醇震荡偏弱，受到油价大幅波动影响。华东港口库存进一步上升，低利润可能引发供应端调整。需求预期偏弱，织机开工率略有下降。国内疫情多点开花，部分地区管控措施升级，乙二醇预计震荡走势。
LLDPE：前半周在原油大幅下挫的背景下，LL表现相对强劲，PL价差大幅回落。主要原因是受到上海疫情影响，快递无法将提单等票据信息邮寄到货主手中，造成提货困难等情况，并且，卡车运输的受阻使得提箱还箱受阻，进而现货供应受阻，部分无法在上海提货的工厂选择异地购买。由于LL进口依存度更高一些，所以LL相对PP表现更为强劲。但随着后半周原油的下跌以及疫情扩散的影响，聚烯烃再度下行。目前LL与原油比价已经处于历史低位，期价在疫情逐渐褪去后可能迎来短暂修复的行情，但若聚烯烃表现持续强于成本端，则将带来上游装置利润的修复以及供应的恢复，在需求预期仍不乐观的情况下，再度累库或难以避免。而以目前上游亏损的程度，生产利润向下空间也已经有限。因此，我们认为成本端在中期内仍然是影响聚烯烃期价的核心，LL期价整体或依旧呈宽幅震荡走势。
PP： 近期PP依旧跟随原油呈震荡走势，但上周初原油下跌过程中，聚烯烃依旧震荡偏强，但随着后半周原油的下跌以及疫情扩散的影响，聚烯烃再度下行。短期来看，供应的收缩目前并无继续扩大的迹象，但预计四月的供应量仍保持低位，在低进口量的预期下，4月供应量环比3月预计不会有明显的提升，但疫情导致的需求弱势可能使得上游以及中游库存再度累库，短期内向下的压力较大。中期来看，疫情在4月中下旬有逐渐好转的预期，并且在前期运输问题的限制下，目前下游库存处于较低水平，解封之后下游仍有补库的预期，但在逐步进入需求淡季且前期的补库预期均落空的情况下，后期下游或仍以刚需采购为主，大批放量较为困难。整体来看，成本端在中期内仍然是影响聚烯烃期价的核心，PP期价整体或依旧呈宽幅震荡走势。
PVC：近期受地产政策持续放松的影响，PVC盘面表现相对偏强。但由于国内疫情的影响，需求仍然相对偏弱。现在上涨乏力。整体来看，我们中长期仍对V保持乐观，但短期不建议投资者追高。
玻璃：上周玻璃期价小幅下跌，多地疫情影响下，物流运输受阻，部分区域厂家出货不畅。目前下游需求尚未有明显起色，市场观望情绪浓厚，下游采购谨慎。短期来看，弱现实将继续压制玻璃期价。
纯碱：上周纯碱期价明显上涨，市场主要在交易对未来供需改善的乐观预期。从现实来看，当前部分地区受疫情防控影响，车辆运输受阻，部分企业出货放缓。此外下游需求表现平淡，按需采购为主，低价成交，高价抵触心态。短期纯碱现货市场仍处于供需博弈阶段。长周期来看，天然碱产能释放前，我们继续看好纯碱景气周期。
橡胶：上周橡胶期价继续窄幅震荡，在季节性低产的背景下，压制胶价的主要因素在于需求端。目前橡胶需求端仍处于内外交困态势，内需方面，各地疫情点状爆发，防疫形势严峻，部分轮胎企业经营也受到影响。轮胎企业停限产导致原料消耗变慢，不利于提振橡胶需求端。此外，防疫措施趋严下，公路货物运输也受到负面影响，不利于轮胎消费。外需方面，俄乌冲突下，汽车芯片供应受到扰动，外需复苏蒙阴。整体来看，虽然当前橡胶供给端处于割胶淡季，但需求内外交困下短期胶价仍将承压运行。
纸浆：近期纸浆盘面出现了大幅的高位震荡。一方面，疲弱的需求难以支撑较高的浆价。生活用纸开工率再次出现下滑的迹象。但与此同时，海外供应端的扰动仍未结束，且难以判断何时能结束。整体来看，我们认为纸浆可能会高位震荡。
沥青：随着油价的回落，沥青期价也是有所下挫，清明假期前周度跌幅接近5%。沥青自身的基本面尚未发生特别显著的变化，供给和需求都维持在低水平。由于现货价格高企，下游更多是按需采购。据统计2022年1季度炼厂沥青装置的开工率仅有28%，而2021年同期则是有43%。截至3月底，炼厂和社会库存的合计值只是较2021年同期小幅下降，仅6万吨左右。沥青的供应维持在低位，根本原因仍是需求不济。需求不济的原因是多重的，有疫情的原因，也有非疫情因素，后者可能更加主导。国内目前的防疫政策对于需求的释放是不利的，仍然需要疫情出现拐点才能看到需求加速恢复的希望。
燃料油：高低硫价差进一步回落，新加坡首行价差下跌至150美元/吨附近。高低硫价差的下跌是由高硫裂解上行和低硫裂解下行共同驱动，其中前者的作用更加显著。高硫燃料油的现货贴水近期也是大幅上升。高硫边际上需求增量主要来自于发电需求，由于现货容量下降，边际需求对于市场的影响程度变大。我们预计高低硫价差短期仍然是维持震荡走势。
PTA：PTA期价回落，油价维持高位，PTA成本支撑稳固，PTA加工费略有修复。目前下游库存偏高，聚酯和织机开工率由于库存压力而小幅下滑。国内疫情多点开花，部分地区管控措施升级，需求预期较弱。TA受到成本支撑。
乙二醇：乙二醇震荡偏弱，受到油价大幅波动影响。华东港口库存进一步上升，低利润可能引发供应端调整。需求预期偏弱，织机开工率略有下降。国内疫情多点开花，部分地区管控措施升级，乙二醇预计震荡走势。
LLDPE：前半周在原油大幅下挫的背景下，LL表现相对强劲，PL价差大幅回落。主要原因是受到上海疫情影响，快递无法将提单等票据信息邮寄到货主手中，造成提货困难等情况，并且，卡车运输的受阻使得提箱还箱受阻，进而现货供应受阻，部分无法在上海提货的工厂选择异地购买。由于LL进口依存度更高一些，所以LL相对PP表现更为强劲。但随着后半周原油的下跌以及疫情扩散的影响，聚烯烃再度下行。目前LL与原油比价已经处于历史低位，期价在疫情逐渐褪去后可能迎来短暂修复的行情，但若聚烯烃表现持续强于成本端，则将带来上游装置利润的修复以及供应的恢复，在需求预期仍不乐观的情况下，再度累库或难以避免。而以目前上游亏损的程度，生产利润向下空间也已经有限。因此，我们认为成本端在中期内仍然是影响聚烯烃期价的核心，LL期价整体或依旧呈宽幅震荡走势。
PP： 近期PP依旧跟随原油呈震荡走势，但上周初原油下跌过程中，聚烯烃依旧震荡偏强，但随着后半周原油的下跌以及疫情扩散的影响，聚烯烃再度下行。短期来看，供应的收缩目前并无继续扩大的迹象，但预计四月的供应量仍保持低位，在低进口量的预期下，4月供应量环比3月预计不会有明显的提升，但疫情导致的需求弱势可能使得上游以及中游库存再度累库，短期内向下的压力较大。中期来看，疫情在4月中下旬有逐渐好转的预期，并且在前期运输问题的限制下，目前下游库存处于较低水平，解封之后下游仍有补库的预期，但在逐步进入需求淡季且前期的补库预期均落空的情况下，后期下游或仍以刚需采购为主，大批放量较为困难。整体来看，成本端在中期内仍然是影响聚烯烃期价的核心，PP期价整体或依旧呈宽幅震荡走势。
PVC：近期受地产政策持续放松的影响，PVC盘面表现相对偏强。但由于国内疫情的影响，需求仍然相对偏弱。现在上涨乏力。整体来看，我们中长期仍对V保持乐观，但短期不建议投资者追高。
玻璃：上周玻璃期价小幅下跌，多地疫情影响下，物流运输受阻，部分区域厂家出货不畅。目前下游需求尚未有明显起色，市场观望情绪浓厚，下游采购谨慎。短期来看，弱现实将继续压制玻璃期价。
纯碱：上周纯碱期价明显上涨，市场主要在交易对未来供需改善的乐观预期。从现实来看，当前部分地区受疫情防控影响，车辆运输受阻，部分企业出货放缓。此外下游需求表现平淡，按需采购为主，低价成交，高价抵触心态。短期纯碱现货市场仍处于供需博弈阶段。长周期来看，天然碱产能释放前，我们继续看好纯碱景气周期。
橡胶：上周橡胶期价继续窄幅震荡，在季节性低产的背景下，压制胶价的主要因素在于需求端。目前橡胶需求端仍处于内外交困态势，内需方面，各地疫情点状爆发，防疫形势严峻，部分轮胎企业经营也受到影响。轮胎企业停限产导致原料消耗变慢，不利于提振橡胶需求端。此外，防疫措施趋严下，公路货物运输也受到负面影响，不利于轮胎消费。外需方面，俄乌冲突下，汽车芯片供应受到扰动，外需复苏蒙阴。整体来看，虽然当前橡胶供给端处于割胶淡季，但需求内外交困下短期胶价仍将承压运行。
纸浆：近期纸浆盘面出现了大幅的高位震荡。一方面，疲弱的需求难以支撑较高的浆价。生活用纸开工率再次出现下滑的迹象。但与此同时，海外供应端的扰动仍未结束，且难以判断何时能结束。整体来看，我们认为纸浆可能会高位震荡。
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