加载中…（转发）东证期货_铜铝锌铅锡镍有色金属数据周报_20220320
(2022-03-21 08:20:16)
（转发）东证期货_铜铝锌铅锡镍
有色金属数据周报_20220320
增强13301066923
铜：交易所库存下降，上期所库存下降，LME库存上升，COMEX库存上升，保税区库存上升，国内下游季节性需求复苏，叠加国内冶炼厂出口相对积极，国内库存逐步转入去化周期，基本面短期对价格支撑边际转强。供给角度，国内矿铜与冷料供需转宽松，精矿与粗铜加工费持续回升，硫酸价格阶段反弹，冶炼厂利润继续改善，生产角度，国内精铜产量预计将维持增长，但结构方面，由于加工手册出口盈利较好，国内精铜增量部分体现在出口，国内市场短期供给增量压力不大。海外精铜产出扰动风险较大，受俄乌战争影响，存在能源短缺及辅料短缺风险。需求角度，国内终端需求边际继续改善，但值得注意的是，长三角与珠三角地区疫情管控趋严，加工制造环节开工率被动下降，短期需求存在一定抑制。俄乌战争对海外需求形成负面影响，欧美需求均出现回落压力。宏观角度，预期反复加剧铜价波动，短期除地缘政治风险之外，国内稳增长政策，美联储政策边际变化等对铜价影响相对较大。策略角度，由于短期宏观预期相对利多，且基本面边际有所改善，铜价震荡向上可能性更大，周内震荡区间将上移至（72000，75000）元/吨。
镍：全球精炼镍供需短期仍存在短缺，但逼仓角度看，空头前期交割品筹备以及资金问题已经解决，短期逼仓风险明显降低，交割品阶段短缺仅为镍价形成托底支撑，但难以避免镍价从高位回落。短期而言，伦镍价格向沪镍显著收敛，但多空博弈并没有完全结束，镍价波动依然会很剧烈。基本面角度看，印尼高冰镍产出正在快速增长，俄镍交割品也将继续流入国内，需求端整体受高镍价的抑制相对较强，整个平衡并不支持镍价长期高位运行。从宏观上看，俄乌战争边际变化对市场预期影响较大，国内稳增长预期以及美联储政策导向也将影响市场预期，但核心关注点在于俄乌局势。策略上看，考虑到交易行为扭曲的尾部风险，以及俄乌局势发展的不确定性，短期继续建议观望为主。中期而言，可以等待行情波动减弱阶段，寻找逢高沽空的机会，沪镍主力合约在20万元以上均可考虑中期空单。
不锈钢：不锈钢短期定价核心在于原料，自身基本面角度并不支持价格大幅上涨。基本面角度，国内300系不锈钢社会逐步转入去化周期，国内季节性需求恢复开启，下游新一轮补库释放对库存去化起到支撑作用，不过原料价格大幅波动，以及不锈钢价格处于相对高位，一定程度将抑制下游补库的积极性。供给角度，钢厂逐步进入复产周期，3月份排产而言，粗钢产量环比将出现大幅增长，短期由于原料大幅上涨，一定程度挤压钢厂利润，如果高镍价持续运行，钢厂将出现明显的减产压力。需求预期角度，国内稳增长预期释放，市场对终端需求转好的预期转强，从预期层面对价格将形成一定支撑。策略角度，短期建议锚定原料，尽量规避原料高波动阶段，中线可等待逢高布局空单机会。
铝：上周铝价出现较大反弹。俄乌冲突虽然没有得到实质性解决，但国内铝价一度跌到冲突之前，完全剔除了战争因素影响。上周国内市场重新开始交易基本面，国内铝锭库存出现较大幅度去化，短期供应仍未完全释放压力不大，消费端出口明显好转，但同时需要关注疫情对内需的拖累。外盘库存延续较快去化节奏，但考虑欧洲能源问题短期难以明显缓解，铝厂成本上行对海外铝价会有明显支撑，上周又传出欧洲冶炼厂减产的消息，尽管数量不大但对预期形成较强提振，预计在俄乌冲突没有明显缓和之前价格仍将偏强运行。短期国内铝价预计仍将偏强运行，中期尤其是进入下半年后，随着国内供应的逐步释放以及海外消费可能面临走弱压力，预计全球铝价可能会逐步下行。
铅：海外方面，LME铅锭库存止降回升，LME 0-3依旧维持贴水结构，短期海外逼仓风险回落，对绝对价格的支撑力度有所减弱。国内方面，原生铅冶炼厂生产整体平稳，再生方面，受疫情等因素影响，废电瓶供应偏紧，对再生铅供应构成一定约束，上周再生铅与原生铅价格出现倒挂。需求方面，铅蓄电池传统淡季临近，出口相关需求表现尚可，上周社会库存小幅去化。综合而言，再生原料供应紧张对价格短期有所支撑，铅价预计仍将维持宽幅震荡格局，短期走势和库存变动保持较高相关性。
锌：海外方面，Nyrstar于上周四宣布将重启旗下位于法国的Auby锌冶炼厂，该炼厂此前于2022年1月第一周起停产维护，这是去年9月欧洲能源危机以来首次有冶炼厂复产消息传出，短期来看其复产将带来供应的环比增量，叠加近期能源价格峰值回落以及取暖季临近结束，欧洲能源危机带来的风险溢价或有所消退。但中期而言，地缘冲突反复带动能源价格大幅波动、炼厂控产运行均表明当前欧洲冶炼端风险尚未完全解除，需持续关注欧洲能源危机演变。国内方面，我们依旧看好稳增长背景下基建相关需求的表现，但短期国内疫情反复及上游价格高企一定程度上拖累了需求复苏的节奏。综合而言，当前锌价的核心驱动仍在于欧洲能源价格以及国内需求表现，短期价格或随能源价格以及国内去库节奏呈现高波动，但我们依旧维持中期看多锌价的观点不变。
锡：上周国内锡锭库存出现较大幅度去化，且国内现货升水不断走强，锡价的回落有效的刺激了消费，国内锡锭库存和仓单偏紧，短期消费有一定韧性。海外库存整体维稳，现货升水走弱，预计全球锡价以国内定价为主。短期建议以偏多思路为主。
镍：全球精炼镍供需短期仍存在短缺，但逼仓角度看，空头前期交割品筹备以及资金问题已经解决，短期逼仓风险明显降低，交割品阶段短缺仅为镍价形成托底支撑，但难以避免镍价从高位回落。短期而言，伦镍价格向沪镍显著收敛，但多空博弈并没有完全结束，镍价波动依然会很剧烈。基本面角度看，印尼高冰镍产出正在快速增长，俄镍交割品也将继续流入国内，需求端整体受高镍价的抑制相对较强，整个平衡并不支持镍价长期高位运行。从宏观上看，俄乌战争边际变化对市场预期影响较大，国内稳增长预期以及美联储政策导向也将影响市场预期，但核心关注点在于俄乌局势。策略上看，考虑到交易行为扭曲的尾部风险，以及俄乌局势发展的不确定性，短期继续建议观望为主。中期而言，可以等待行情波动减弱阶段，寻找逢高沽空的机会，沪镍主力合约在20万元以上均可考虑中期空单。
不锈钢：不锈钢短期定价核心在于原料，自身基本面角度并不支持价格大幅上涨。基本面角度，国内300系不锈钢社会逐步转入去化周期，国内季节性需求恢复开启，下游新一轮补库释放对库存去化起到支撑作用，不过原料价格大幅波动，以及不锈钢价格处于相对高位，一定程度将抑制下游补库的积极性。供给角度，钢厂逐步进入复产周期，3月份排产而言，粗钢产量环比将出现大幅增长，短期由于原料大幅上涨，一定程度挤压钢厂利润，如果高镍价持续运行，钢厂将出现明显的减产压力。需求预期角度，国内稳增长预期释放，市场对终端需求转好的预期转强，从预期层面对价格将形成一定支撑。策略角度，短期建议锚定原料，尽量规避原料高波动阶段，中线可等待逢高布局空单机会。
铝：上周铝价出现较大反弹。俄乌冲突虽然没有得到实质性解决，但国内铝价一度跌到冲突之前，完全剔除了战争因素影响。上周国内市场重新开始交易基本面，国内铝锭库存出现较大幅度去化，短期供应仍未完全释放压力不大，消费端出口明显好转，但同时需要关注疫情对内需的拖累。外盘库存延续较快去化节奏，但考虑欧洲能源问题短期难以明显缓解，铝厂成本上行对海外铝价会有明显支撑，上周又传出欧洲冶炼厂减产的消息，尽管数量不大但对预期形成较强提振，预计在俄乌冲突没有明显缓和之前价格仍将偏强运行。短期国内铝价预计仍将偏强运行，中期尤其是进入下半年后，随着国内供应的逐步释放以及海外消费可能面临走弱压力，预计全球铝价可能会逐步下行。
铅：海外方面，LME铅锭库存止降回升，LME 0-3依旧维持贴水结构，短期海外逼仓风险回落，对绝对价格的支撑力度有所减弱。国内方面，原生铅冶炼厂生产整体平稳，再生方面，受疫情等因素影响，废电瓶供应偏紧，对再生铅供应构成一定约束，上周再生铅与原生铅价格出现倒挂。需求方面，铅蓄电池传统淡季临近，出口相关需求表现尚可，上周社会库存小幅去化。综合而言，再生原料供应紧张对价格短期有所支撑，铅价预计仍将维持宽幅震荡格局，短期走势和库存变动保持较高相关性。
锌：海外方面，Nyrstar于上周四宣布将重启旗下位于法国的Auby锌冶炼厂，该炼厂此前于2022年1月第一周起停产维护，这是去年9月欧洲能源危机以来首次有冶炼厂复产消息传出，短期来看其复产将带来供应的环比增量，叠加近期能源价格峰值回落以及取暖季临近结束，欧洲能源危机带来的风险溢价或有所消退。但中期而言，地缘冲突反复带动能源价格大幅波动、炼厂控产运行均表明当前欧洲冶炼端风险尚未完全解除，需持续关注欧洲能源危机演变。国内方面，我们依旧看好稳增长背景下基建相关需求的表现，但短期国内疫情反复及上游价格高企一定程度上拖累了需求复苏的节奏。综合而言，当前锌价的核心驱动仍在于欧洲能源价格以及国内需求表现，短期价格或随能源价格以及国内去库节奏呈现高波动，但我们依旧维持中期看多锌价的观点不变。
锡：上周国内锡锭库存出现较大幅度去化，且国内现货升水不断走强，锡价的回落有效的刺激了消费，国内锡锭库存和仓单偏紧，短期消费有一定韧性。海外库存整体维稳，现货升水走弱，预计全球锡价以国内定价为主。短期建议以偏多思路为主。
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