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(2022-03-14 11:13:35)
（转发）东证期货_煤焦钢矿
黑色产业链数据周报_20220313
增强13301066923
钢材：
本周钢价表现震荡，下游对高钢价的承接能力有限，价格先扬后抑。螺纹与热卷5-10价差均有所下降，卷螺差高位回落。
两会政府工作报告带动市场对需求进一步改善的乐观预期，周一钢价大幅高开。但现实需求端依然表现较弱，导致对高钢价的接受度一般。本周五大品种库存开始下降，螺纹周表观消费量环比回升至333万吨，但较去年农历同期仍有20%左右的同比降幅。板材方面表观消费量则整体下降，也侧面反映出下游对高价格接受度下降。供应方面，本周铁水日产小幅下降至215万吨左右，但高炉的复产并未结束，预计到3月中下旬仍会继续回升。受到废钢税改的影响，3月初钢厂废钢到货有明显下降，但近期逐渐回升，对供应的影响在逐渐减弱。目前拉动价格的主要驱动在于海外买盘的强劲，不过随着外盘价格的大幅上涨，也需要关注欧洲下游的承接能力。
从2月金融数据来看，居民端信贷下降，也意味着地产销售维持疲弱。从近期商品房和土地成交的情况看，上半年新开工预计整体维持疲弱。此外，近期多地疫情出现蔓延，对于终端需求的恢复也会形成一定的抑制。总体来看，现实需求并不乐观。但在5.5%的GDP增长目标下，市场对于地产政策的进一步放松以及未来需求转好的预期难以被证伪，也会导致价格受到支撑。因此，若有事件性驱动拉动钢价再度走强，可轻仓试空，同时关注价格回调后远月买入的机会。
铁矿石：
本周矿价跟随成材窄幅震荡，随着原油价格在100美金附近暂时稳定，短期矿价交易逻辑逐渐重回自身基本面。
供应端，1-2月份全国铁矿石进口较去年基本持平，整体发货量未见明显增量，矿价供应端压力不大。需求端，随着钢厂利润恶化，铁矿基本面在整体产业链中偏弱。2月中旬以来，以双焦为主的原料涨幅逐渐吞噬钢厂利润。实际钢厂利润已经处于100-200元/吨低位，低利润下，钢厂主动调节铁矿配比，低品矿配比增加。现货买盘偏弱，美金市场更是创出PB溢价负4美金的历史极低值。按照溢价和内外价差，随着国内下游传导受阻，普氏市场明显高估。
终端需求方面，从2月社融数据、高频水泥出货、螺纹表需等数据相互验证，年后以地产为主的需求启动非常疲弱。叠加疫情多发，下游工地施工受阻。整体需求层面维持弱现实。铁水方面，尽管从当下至3月中旬，整体铁水预计持续恢复至230万吨/天。即使不考虑终端需求复苏力度，焦煤缺口限制下，整体铁水复产空间也难以看多高。铁矿将面临实际铁水复苏空间有限，而钢厂利润持续低位的窘境。
矿价在黑色基本面中较差，建议买卷空矿对冲，或少量单边空矿。
焦煤、焦炭：
在上周大幅走高后，本周双焦盘面震荡为主，基差略有收窄，同时5-9价差走扩。
焦煤供应方面，国产端本周由于两会影响，火工品受限，煤矿开工率稍有下滑。进口方面，下游钢厂逐渐消耗之前澳煤通关量，钢厂澳煤库存减少。蒙煤方面，近期蒙煤通关逐渐增加，后期仍有增加预期。俄煤方面，俄罗斯表示后期将增加对中国煤炭出口。因此市场对后期焦煤进口增加预期提高。库存方面，下游焦化厂补库库存增加，同时煤矿库存开始下降。
焦炭方面，焦炭现货价格第四轮提涨，焦化利润有所恢复。供应方面，本周焦化开工率继续恢复。需求方面，钢厂复产情况一般，实际铁水恢复或要到3月下旬。但钢厂持续补库，因此除了成本推升外，下游补库也支撑了焦炭价格。
后期来看，焦煤供应端有增量预期，主要来自于蒙煤疫情缓解后和俄罗斯煤进口的增量。需求虽有稳经济稳政策支撑，但短期看需求启动一般暂未达到预期。因此前期双焦大幅拉涨后市场情绪转变注意风险，短期或震荡走势为主。
动力煤：
本周，在海外煤价坚挺和国内补库需求支撑下，现货煤价维持强势。但随着价格调查再起，电厂日耗需求季节性走弱，短期现货煤价面临回调风险。
基本面上，短期市场焦点集中海外俄乌冲突引发的能源紧张。从俄罗斯高频发货数据来看，实际并未对俄煤发货短期造成太大影响。短期动力煤海运市场紧张更多源自资金流紧张+印尼和澳洲发货量偏低。考虑印尼矿山面临的DMO政策有加严风险，澳洲天气恶劣影响发货，海外煤炭供应预计持续紧张。
近期相关部门积极堆积俄罗斯煤进口至中国，市场开始担心俄罗斯煤对国内供应影响。从我们调研情况看，短期俄煤进口阻碍依然集中在信用证层面，该问题尚未完全解决，俄煤短期进口冲击预计有限。
国内方面，上周五，政策监管力度开始加强。港口煤价、坑口煤价在周末逐渐有回落迹象。尽管当前全社会煤炭库存绝对量仍在低位，供应端也难有明显增量，但随着日耗需求季节回落，短期基本面自身开始走弱。政策调控叠加基本面自身回落，预计短期现货煤价面临回调风险。
集装箱运价：
中国出口集装箱运输市场处于节后恢复期，外贸基本面总体稳定。本周，市场运行总体保持平稳，运价略有下滑。
俄乌冲突所引发的能源价格紊乱导致欧洲通胀压力剧增。虽然各国相继放开疫情管制，但新冠感染率仍然偏高，劳动力不足问题严重，经济继续承压。叠加通胀影响，消费动能不足，集装箱进口需求有所回落，欧洲航线舱位利用率下降至95%。国内疫情形势严峻，短期尚未看到拐点，如果继续恶化，制造业生产和物流运输或受到影响，出口面临受阻。
美西港口拥堵改善，附近船只下滑至76艘左右，但拥堵并没有实质性好转。一方面，虽然美国疫情总体回落，交通运输就业情况得到一定程度的恢复，但与疫情前相比缺口仍然存在。另一方面，随着中国复工复产推进，货量预计将迎来集中反弹。此外，美西码头工会劳工谈判迫在眉睫，出于担忧，部分进口订单已经出现前置和转移的征兆，美湾和美东港口略有拥堵，带动该航线运价反弹。二季度港口拥堵问题存在反复的可能。
不确定性飙升，运价拐点还需等待，短期维持高位震荡。此外，俄乌冲突下，欧美航线基本面走势分化，运价将呈现美强欧弱的态势，关注俄乌冲突变化和中国疫情走向。
本周钢价表现震荡，下游对高钢价的承接能力有限，价格先扬后抑。螺纹与热卷5-10价差均有所下降，卷螺差高位回落。
两会政府工作报告带动市场对需求进一步改善的乐观预期，周一钢价大幅高开。但现实需求端依然表现较弱，导致对高钢价的接受度一般。本周五大品种库存开始下降，螺纹周表观消费量环比回升至333万吨，但较去年农历同期仍有20%左右的同比降幅。板材方面表观消费量则整体下降，也侧面反映出下游对高价格接受度下降。供应方面，本周铁水日产小幅下降至215万吨左右，但高炉的复产并未结束，预计到3月中下旬仍会继续回升。受到废钢税改的影响，3月初钢厂废钢到货有明显下降，但近期逐渐回升，对供应的影响在逐渐减弱。目前拉动价格的主要驱动在于海外买盘的强劲，不过随着外盘价格的大幅上涨，也需要关注欧洲下游的承接能力。
从2月金融数据来看，居民端信贷下降，也意味着地产销售维持疲弱。从近期商品房和土地成交的情况看，上半年新开工预计整体维持疲弱。此外，近期多地疫情出现蔓延，对于终端需求的恢复也会形成一定的抑制。总体来看，现实需求并不乐观。但在5.5%的GDP增长目标下，市场对于地产政策的进一步放松以及未来需求转好的预期难以被证伪，也会导致价格受到支撑。因此，若有事件性驱动拉动钢价再度走强，可轻仓试空，同时关注价格回调后远月买入的机会。
铁矿石：
本周矿价跟随成材窄幅震荡，随着原油价格在100美金附近暂时稳定，短期矿价交易逻辑逐渐重回自身基本面。
供应端，1-2月份全国铁矿石进口较去年基本持平，整体发货量未见明显增量，矿价供应端压力不大。需求端，随着钢厂利润恶化，铁矿基本面在整体产业链中偏弱。2月中旬以来，以双焦为主的原料涨幅逐渐吞噬钢厂利润。实际钢厂利润已经处于100-200元/吨低位，低利润下，钢厂主动调节铁矿配比，低品矿配比增加。现货买盘偏弱，美金市场更是创出PB溢价负4美金的历史极低值。按照溢价和内外价差，随着国内下游传导受阻，普氏市场明显高估。
终端需求方面，从2月社融数据、高频水泥出货、螺纹表需等数据相互验证，年后以地产为主的需求启动非常疲弱。叠加疫情多发，下游工地施工受阻。整体需求层面维持弱现实。铁水方面，尽管从当下至3月中旬，整体铁水预计持续恢复至230万吨/天。即使不考虑终端需求复苏力度，焦煤缺口限制下，整体铁水复产空间也难以看多高。铁矿将面临实际铁水复苏空间有限，而钢厂利润持续低位的窘境。
矿价在黑色基本面中较差，建议买卷空矿对冲，或少量单边空矿。
焦煤、焦炭：
在上周大幅走高后，本周双焦盘面震荡为主，基差略有收窄，同时5-9价差走扩。
焦煤供应方面，国产端本周由于两会影响，火工品受限，煤矿开工率稍有下滑。进口方面，下游钢厂逐渐消耗之前澳煤通关量，钢厂澳煤库存减少。蒙煤方面，近期蒙煤通关逐渐增加，后期仍有增加预期。俄煤方面，俄罗斯表示后期将增加对中国煤炭出口。因此市场对后期焦煤进口增加预期提高。库存方面，下游焦化厂补库库存增加，同时煤矿库存开始下降。
焦炭方面，焦炭现货价格第四轮提涨，焦化利润有所恢复。供应方面，本周焦化开工率继续恢复。需求方面，钢厂复产情况一般，实际铁水恢复或要到3月下旬。但钢厂持续补库，因此除了成本推升外，下游补库也支撑了焦炭价格。
后期来看，焦煤供应端有增量预期，主要来自于蒙煤疫情缓解后和俄罗斯煤进口的增量。需求虽有稳经济稳政策支撑，但短期看需求启动一般暂未达到预期。因此前期双焦大幅拉涨后市场情绪转变注意风险，短期或震荡走势为主。
动力煤：
本周，在海外煤价坚挺和国内补库需求支撑下，现货煤价维持强势。但随着价格调查再起，电厂日耗需求季节性走弱，短期现货煤价面临回调风险。
基本面上，短期市场焦点集中海外俄乌冲突引发的能源紧张。从俄罗斯高频发货数据来看，实际并未对俄煤发货短期造成太大影响。短期动力煤海运市场紧张更多源自资金流紧张+印尼和澳洲发货量偏低。考虑印尼矿山面临的DMO政策有加严风险，澳洲天气恶劣影响发货，海外煤炭供应预计持续紧张。
近期相关部门积极堆积俄罗斯煤进口至中国，市场开始担心俄罗斯煤对国内供应影响。从我们调研情况看，短期俄煤进口阻碍依然集中在信用证层面，该问题尚未完全解决，俄煤短期进口冲击预计有限。
国内方面，上周五，政策监管力度开始加强。港口煤价、坑口煤价在周末逐渐有回落迹象。尽管当前全社会煤炭库存绝对量仍在低位，供应端也难有明显增量，但随着日耗需求季节回落，短期基本面自身开始走弱。政策调控叠加基本面自身回落，预计短期现货煤价面临回调风险。
集装箱运价：
中国出口集装箱运输市场处于节后恢复期，外贸基本面总体稳定。本周，市场运行总体保持平稳，运价略有下滑。
俄乌冲突所引发的能源价格紊乱导致欧洲通胀压力剧增。虽然各国相继放开疫情管制，但新冠感染率仍然偏高，劳动力不足问题严重，经济继续承压。叠加通胀影响，消费动能不足，集装箱进口需求有所回落，欧洲航线舱位利用率下降至95%。国内疫情形势严峻，短期尚未看到拐点，如果继续恶化，制造业生产和物流运输或受到影响，出口面临受阻。
美西港口拥堵改善，附近船只下滑至76艘左右，但拥堵并没有实质性好转。一方面，虽然美国疫情总体回落，交通运输就业情况得到一定程度的恢复，但与疫情前相比缺口仍然存在。另一方面，随着中国复工复产推进，货量预计将迎来集中反弹。此外，美西码头工会劳工谈判迫在眉睫，出于担忧，部分进口订单已经出现前置和转移的征兆，美湾和美东港口略有拥堵，带动该航线运价反弹。二季度港口拥堵问题存在反复的可能。
不确定性飙升，运价拐点还需等待，短期维持高位震荡。此外，俄乌冲突下，欧美航线基本面走势分化，运价将呈现美强欧弱的态势，关注俄乌冲突变化和中国疫情走向。
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