“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力。”

    同仁堂可以说是国内仅存的传统中医隗宝之一，也是价值投资者的最爱之一。从去年开始，控股公司香港同仁科技公司一路上涨，近期更加是大涨特涨。从历史上来看，由于体制问题一直是缓慢发展，直到了去年开始由于现金激励措施的实施，明显的有了加速增长趋势。因为有很多名家都点评了同仁堂，这里我就不重复一些数据性的分析，而试着从其它方面来看看和分析。

一、坐堂医：

    自古以来，药店都有“名医坐堂”的传统，但这一传统曾经在上个世纪被一度割断，药店成为人们"自诊自疗"的地方。“再好的药要在大师手下才能对症、才能发挥最大的效力。”于是作为国家特许的几家拥有坐堂医的传统医药企业，同仁堂开始恢复医药结合的历史。2001年前门大栅栏的同仁堂就再次开启了“坐堂行医”的专家门诊，前来求医问药的患者络绎不绝。截至2012年底，同仁堂共有医疗网点170家，近500位名老中医在各网点看病问诊，并在各大型零售药店开展了问病咨询、代客加工、代客邮寄等便民活动，日均门诊量近1.2万人次。

    这些是什么？二十一世纪最缺的是什么？就是人才！同仁堂最值钱的是什么？个人就是坐堂老中医！为了鼓励“师带徒”，同仁堂师傅带一个徒弟给予400元，2个徒弟500元，最多4个徒弟700元。3年学成之后，要经过考试才能“出徒”，“徒弟”纳入首席职工候选人，之后可晋升，至专家、大师。

二、品牌：

    品牌是公司最大的竞争力。公司十分重视品牌建设,始终坚持“优质优价”的原则,经过多年积累,“同仁堂”品牌已经深入人心。正是在品牌效应的带动下,公司部分产品多年保持同类产品市场占有率第一的位置,并且其旗下的食品酒、化妆、西洋参等能够迅速打开市场。虽然目前公司正在进行业务结构的调整以及营销模式的探索,业务增长较为缓慢,但我坚信,只要“同仁堂”品牌内在价值不断提升,公司未来的发展将会后劲十足。

三、商业连锁：

    目前在全国各主要城市及机场均设置专卖店，城市专卖店面积从300多平米到5000平米不等，目前有专卖店360余家。其中类似北京、成都、无锡等城市的商业网点均为自持。

    看做的成功的麦当劳，经营最成功的其实不是汉堡包而是商业地产。那么同仁堂的商业地产资源到底有多大呢？目前我还没看到这个具体资料，但按每个专卖店500平米计算，估计二十万平米的建筑面积也还是有的，而且都是在城市的核心商业地段，估值可观！

四、主打品种：

    主打品种为国家一级保护品种安宫牛黄丸。安宫牛黄丸是我国传统药物中最负盛名的急症用药,具有清热解毒,镇惊开窍, 成为市场公认的高热中风急救首选名药。安宫牛黄丸并非同仁堂独家品种,但同仁堂与其他企业的产品区别在于适用天然牛黄,或人工牛黄的差异。"选择同仁堂的安宫牛黄丸的人群,主要还是消费者的消费偏好决定,对中医观念比较认同,具有高端消费实力的城市人群。”

    公司过亿产品有9 个（包括阿胶），3000-5000万品种数量有几十个（促孕丸、坤宝丸、牛黄上清丸、偏瘫复原丸等）。其中医院销售金额不足主营收入的10%。公司目前大约拥有20多个剂型及200多个品种，以六味地黄丸、感冒清热颗粒、牛黄解毒片为主导产品，涵盖清热解毒类、补益类、小儿类等多个门类。公司主导品种销售情况良好，实现平均增速10%以上，其中阿胶有望跻身一线梯队；二三线品种表现出色，增速大于20%。报告期内巴戟天寡糖胶囊取得新药证书与生产批件，该品种已做了初步的学术推广，效果良好，目前正寻找契机进入医院终端，未来值得期待。六类新药清脑宣窍滴丸即将进入三期临床研究工作；八类新药坤宝片，将于新年度开展注册申报工作。其中注意的一点就是儿科类，目前同仁堂在专卖店重点推广。

五、药妆：

    据测算2010年，国内药妆市场容量为480亿人民币，薇姿，雅漾、理肤泉等国外品牌占据了很大一部分份额。

    北京同仁堂麦尔海生物技术有限公司成立于2001年，是北京同仁堂科技发展股份有限公司（中国北京同仁堂（集团）有限责任公司十大子公司之一）与香港华美集团合资设立。公司自德国引进先进的欧洲“脂质体”专利技术，依托同仁堂中药现代化基础，致力于“脂质体”与中药现代化的结合及其在药品、化妆品领域的应用。

    同仁堂发展药妆，具有多方面的“先天”优势：首先，同仁堂在全国拥有上百家连锁药店，利用这个渠道，药妆可以有效地抵达最终消费者；在原材料供应上，可以共用自身的供应链，也可以从自建的药材基地获得非季节性上乘物料；同仁堂原本拥有具有多年操作经验的药工，还与空军总医院、中医院的皮肤科建立了长期合作关系，这些都为药妆研发提供了支持。 

    据网上资料，2011年药妆部分产值已经过亿。后续发展得好的话或许这是第二个同仁堂科技！

六、控股投资：

    2012年，几个主要子公司贡献了更高增速：控股51%的子公司同仁堂科技（合并报表）实现净利润3.9亿、同比增长了42%；控股51.98%的子公司同仁堂商业投资公司净利润2 亿元、同比增长35.8%；直接和间接控股74%的子公司同仁堂国药净利润1.3亿、同比增长171%。

七、中医院：

    拥有这么多资源的的同仁堂到目前为止只开了一家同仁堂中医院，真是暴殓天物啊！为什么不多开几家呢？总所周知的是医院赚钱要比制药厂多得多啊！

八、点评：

    皇帝的儿子不愁卖不出价格，这是原来的同仁堂。但是现在的管理层在现金激励刺激下也懂得了酒香还需吆喝！那么在目前身体越来越娇贵的年代里，秉承传统的同仁堂之路必将会越走越宽！具体业绩什么的我就不再预测了！