主要关注以下几点：

1、 十大股东：原第二大股东云南工投减持较多，估计到现在又减持了不少。但是基金公司增持较多，且呈同一个管理公司下多家增持态势，好事情；在云南工投大规模减持的情况下股东数量继续减少，这点非常值得注意，减持的那些股份去哪里了，需要研究！

2、 两大产品中血塞通冻干粉去年基本保持85%以上增长，今年在产能限制下会适当放缓，但是因为有外界代工的后援在，估计会继续放量。随着进入基药目录后市场的扩大，有券商说中恒的血栓通13年增长会在80%附近，我想血塞通也不会低于这个增速。至于三七涨价，公司已经收购参股三七种植公司的股份来应对，影响相对会较小；天麻素眩清剂按年报说法，去年增长42.9%，已在去年占天麻素精神安慰剂类市场50%份额，而随着经济发展，精神类安慰剂使用的增多，这个产品也会继续增长，估计增速会保持在35~40%间，不排除有加速增长可能性，2012年精神类安慰剂据统计已有百亿市场空间；

3、 销售费率第四季度下降非常明显，是因为年底这个费用使用少了还是像我说的三季度故意做大销售费用以隐藏业绩？这些估计只有内部高管知道了。

4、 产能：7000万支血塞通冻干粉产能扩建工程，目前来看各项工作比较顺利，估计会在13年9月底建设完成；

5、 昆明中药厂营销改革见成效,2012年实现净利润24百万元,同比增长53%，如果13年继续高速增长的话会对13年公司业绩有较大影响；这点目前还没有具体资料可以分析；

6、 激励：按去年的增速今年应该会开始执行第二期股权激励，而根据激励要求，13年的增长也是非常可控的。

    总体判断：600422昆明制药2012年发展正常，13年预计能维持12年的增速，而随着血塞通和天麻眩清占比增大，说不定会有超预期表现。预计13年昆明制药业绩会在0.8~0.85元/股之间。