加载中…[转载]并购共享价值 --天士力集团总裁助理、投资总监
(2012-04-24 19:27:41)
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【并购共享价值】天士力集团总裁助理、投资总监焦银旺
这个行业前几年的并购重组体现了由原来的单一业务组成走向产业链的并购趋势，比如上述企业的并购整合向着上中下游的产业群进行投资，以进一步优化产业结构。中国未来的几年将是医药行业的并购黄金高峰期，一是我国的医药行业集中度非常低，处于整合期，二是国家的医改政策促使这个行业进一步向产业聚集，同时药品审批与国际接轨，未来的药品审批越来越难，这将加速这个行业的兼并重组。
国内医药企业的并购已经由价值链的并购转化为产品线的并购，这种转变主要是围绕国家医改政策进行的，一方面是医改政策给予了这个行业给一个明确的发展方向，即能够进入国家基本药物的产品和进入国家新农合的产品将会迎来春天，而没有进入这两个层面的产品企业将会更加困难。
为了某个产品而并购，肯定会弱化被并购企业的整体经营；共性的弊端主要是没有真正将企业的定位搞清楚，互相在并购价格上做文章，从而导致被并购的企业价值严重高估，最终出现企业并购成本高。此前，天士力通过收购金纳生物技术（天津）有限公司部分股权，进入生物疫苗领域，成为又一试水生物制药领域的强势传统国内药企。这桩国内药企的收购，很容易让人联想起另一桩日前刚刚完成的国际并购，即诺华收购世界五大疫苗生产商之一的凯荣，正式进军疫苗市场。从这中、外两家药企前后选择进入生物疫苗领域，可以从一个侧面说明中西药企均看好生物制药的发展前景。此外，企业在产品结构上还要更精细化，像天士力控股子公司天士力医药营销集团完成了陕西华氏医药、广东天士力粤健、辽宁卫生服务等3家医药商业公司的并购，加强其在渠道方面的资源能力，更重要的是去年10月收购辽宁仙鹤制药，扩大主要品种。这是大品牌企业必须要不断做的事情。
我认为，这一领域关注的重点是生物医药和中药企业。主要原因是，中国的医药行业集中度不到20%（发达国际达到40%以上），因此行业的集中度决定了这一产业的发展变化与机会；中国政府推出的医改新政为这一行业的未来发展奠定了政策保障体系；国家层面上的巨大投入为这一行业带来了前所未有的发展机会。中国政府提出创新型国家的战略部署，为这一行的长期创新投入不足带来了新的良机，以及中国老龄化的提前到来与人口红利为这一行奠定了基础。我们要坚定不移地投资大企业尤其是控股整合型的大企业。
其实国内的药企与国外的药企在并购上基本是一致的，只是国内的企业由于并购的标的案例较小没有引起行业的重视，或有些企业不是上市企业没有人给予更多的关注而已，他们的策略特点就是“渗透性垄断”模式，一方面是先占领地盘，一方面是抢占资源性产品。国内企业也应该朝着这个方面发展。
我认为，今后在医药产业资本洪流中，股权投资不仅仅是资金投资，更重要的是后期资源的整合，既包括企业文化整合、人力资源整合，也包括企业经营政策的调整，制度、运行系统与经营的整合等。只靠资金投资是不行的，产业环境、专业服务的支持更重要。相对其他领域的投资来说，医药投资更为专业，投资周期相对较长。通过对医药行业的深层剖析，我们认为只有专业的基金才有助于被投企业更好、更长远的发展。如果仅仅为了财务上的短期回报，医药基金则很容易与被投医药企业的自身发展相违背，反而会对企业造成伤害。 http://www.yyjjb.com/html/2012-04/18/content_165859.htm(今天 11:30)
这个行业前几年的并购重组体现了由原来的单一业务组成走向产业链的并购趋势，比如上述企业的并购整合向着上中下游的产业群进行投资，以进一步优化产业结构。中国未来的几年将是医药行业的并购黄金高峰期，一是我国的医药行业集中度非常低，处于整合期，二是国家的医改政策促使这个行业进一步向产业聚集，同时药品审批与国际接轨，未来的药品审批越来越难，这将加速这个行业的兼并重组。
国内医药企业的并购已经由价值链的并购转化为产品线的并购，这种转变主要是围绕国家医改政策进行的，一方面是医改政策给予了这个行业给一个明确的发展方向，即能够进入国家基本药物的产品和进入国家新农合的产品将会迎来春天，而没有进入这两个层面的产品企业将会更加困难。
为了某个产品而并购，肯定会弱化被并购企业的整体经营；共性的弊端主要是没有真正将企业的定位搞清楚，互相在并购价格上做文章，从而导致被并购的企业价值严重高估，最终出现企业并购成本高。此前，天士力通过收购金纳生物技术（天津）有限公司部分股权，进入生物疫苗领域，成为又一试水生物制药领域的强势传统国内药企。这桩国内药企的收购，很容易让人联想起另一桩日前刚刚完成的国际并购，即诺华收购世界五大疫苗生产商之一的凯荣，正式进军疫苗市场。从这中、外两家药企前后选择进入生物疫苗领域，可以从一个侧面说明中西药企均看好生物制药的发展前景。此外，企业在产品结构上还要更精细化，像天士力控股子公司天士力医药营销集团完成了陕西华氏医药、广东天士力粤健、辽宁卫生服务等3家医药商业公司的并购，加强其在渠道方面的资源能力，更重要的是去年10月收购辽宁仙鹤制药，扩大主要品种。这是大品牌企业必须要不断做的事情。
我认为，这一领域关注的重点是生物医药和中药企业。主要原因是，中国的医药行业集中度不到20%（发达国际达到40%以上），因此行业的集中度决定了这一产业的发展变化与机会；中国政府推出的医改新政为这一行业的未来发展奠定了政策保障体系；国家层面上的巨大投入为这一行业带来了前所未有的发展机会。中国政府提出创新型国家的战略部署，为这一行的长期创新投入不足带来了新的良机，以及中国老龄化的提前到来与人口红利为这一行奠定了基础。我们要坚定不移地投资大企业尤其是控股整合型的大企业。
其实国内的药企与国外的药企在并购上基本是一致的，只是国内的企业由于并购的标的案例较小没有引起行业的重视，或有些企业不是上市企业没有人给予更多的关注而已，他们的策略特点就是“渗透性垄断”模式，一方面是先占领地盘，一方面是抢占资源性产品。国内企业也应该朝着这个方面发展。
我认为，今后在医药产业资本洪流中，股权投资不仅仅是资金投资，更重要的是后期资源的整合，既包括企业文化整合、人力资源整合，也包括企业经营政策的调整，制度、运行系统与经营的整合等。只靠资金投资是不行的，产业环境、专业服务的支持更重要。相对其他领域的投资来说，医药投资更为专业，投资周期相对较长。通过对医药行业的深层剖析，我们认为只有专业的基金才有助于被投企业更好、更长远的发展。如果仅仅为了财务上的短期回报，医药基金则很容易与被投医药企业的自身发展相违背，反而会对企业造成伤害。 http://www.yyjjb.com/html/2012-04/18/content_165859.htm(今天 11:30)
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