对于价值投资人最大的风险不是长期持股而股价迟迟不回归价值而是看好的企业突然间破产或者受到重创，后者就造成了资金的永久性损失，前者则是暂时性亏损。我读过为数很少关于企业失败的书籍，其中包括《大败局I》、《大败局II》、《创新者的窘境》以及最近读的《亿万美元的教训课》。我试图综合起来概括下那些曾经绩优的公司业绩衰退的原因。

     从内因的角度看主要有以下几方面：

      一、主业发展过快。主业发展过快导致公司的负债过高，现金流脆弱。主业发展很快可以通过快速的投资和横向并购来实现。我记忆中企业自身投资太快的案例有福记食品、迅驰等，《大败局I》、《大败局II》则有更多企业快速发展倒闭的案例，而《亿万美元的教训课》则很多事关于并购倒闭的案例。并购案失败要不是整合无效要不就是出价过高，当然共同点是并购的规模对自身而言都太大了，消化不了。

     二、进入了其他无竞争优势的行业。这个就属于多元化投资了，同样包括自身投资和并购。有进入上下游的，进入相关行业或者是毫无关系的行业。

    三、其他什么原因导致的重大投资失误。  

    四、公司治理存在问题。一般来说绩优公司不存在这个问题，如果开始公司治理不好，企业也不会做得那么出色，但是仍然不能排除这个风险。此外，有些所谓绩优企业有可能是通过会计或者金融工程手段来欺骗投资者的，被揭发后自然不行了。

    从外因角度看有以下几个方面：

    一、消费者不再喜欢该公司的产品。

    二、技术变革。因技术变革产生的新产品替代了老产品的案例太多了，因此失败的企业也有很多，例如柯达。

    三、竞争对手更强。例如沃尔玛打败了凯马特，由于产业的区域专业，日本汽车公司打败了美国汽车公司。

    欢迎补充。