加载中…中国石化与中国神华
(2011-02-13 21:35:20)
标签：
神华中国石化大秦铁路现金流净利润增长率股票 |
分类： 公司分析 |
|
报告期 |
2010-9-30 |
2009-12-31 |
2008-12-31 |
2007-12-31 |
2006-12-31 |
2005-12-31 |
|
|
22.07 |
21.62 |
28.96 |
23.39 |
25.26 |
28.48 |
|
资产负债比率(%) |
53.59 |
53.76 |
53.35 |
54.31 |
53.25 |
52.94 |
|
销售毛利率(%) |
18.65 |
15.00 |
8.63 |
15.91 |
15.57 |
16.38 |
|
销售净利率(%) |
3.95 |
4.60 |
2.04 |
4.69 |
4.91 |
4.95 |
|
主营收入增长(%) |
59.78 |
-7.30 |
20.52 |
13.49 |
32.86 |
35.30 |
|
净利润增长率(%) |
11.55 |
106.40 |
-47.47 |
8.50 |
31.67 |
22.57 |
|
净资产收益率(%) |
13.88 |
16.25 |
8.99 |
18.35 |
20.08 |
18.35 |
|
|
563.97 |
612.9 |
296.89 |
549.47 |
506.64 |
395.58 |
|
|
952.4 |
1587.96 |
748.83 |
1242.5 |
1025.87 |
849.63 |
|
|
-537.98 |
-1151.25 |
-1062.5 |
-1147.72 |
-1002.23 |
-756.84 |
|
|
-398.25 |
-419.29 |
306.98 |
-87.81 |
-79.96 |
-118.93 |
|
|
|
0.707 |
0.342 |
0.634 |
0.584 |
0.456 |
|
|
|
0.162 |
0.108 |
0.1485 |
0.135 |
0.117 |
|
|
|
22.9% |
31.6% |
23.4% |
23.1% |
25.7% |
中国神华关键财务指标
|
报告期 |
2010-9-30 |
2009-12-31 |
2008-12-31 |
2007-12-31 |
2006-12-31 |
2005-12-31 |
|
|
22.54 |
24.62 |
26.76 |
22.66 |
30.85 |
35.21 |
|
资产负债比率(%) |
34.76 |
36.635 |
37.66 |
37.68 |
48.56 |
47.93 |
|
销售毛利率(%) |
47.47 |
49.31 |
48.65 |
50.411 |
52.91 |
55.71 |
|
销售净利率(%) |
25.77 |
24.95 |
24.23 |
24.07 |
25.49 |
28.13 |
|
主营收入增长(%) |
24.79 |
13.23 |
30.47 |
25.95 |
24.77 |
33.04 |
|
净利润增长率(%) |
14.7 |
16.63 |
26.64 |
18.92 |
13.06 |
86.38 |
|
净资产收益率(%) |
15.04 |
17.88 |
17.7 |
15.4 |
24.1 |
25.54 |
|
|
283.55 |
302.76 |
265.88 |
197.66 |
164.36 |
147 |
|
|
460.41 |
559.27 |
442.26 |
299.35 |
256.86 |
268.06 |
|
|
-151.4 |
-371.03 |
-360.2 |
-307.42 |
-254.35 |
-172.67 |
|
|
-155.94 |
-119.85 |
-25.56 |
384.53 |
-46.13 |
31.48 |
|
|
1.426 |
1.522 |
1.337 |
1.066 |
0.909 |
0.881 |
|
|
|
0.477 |
0.414 |
0.162 |
|
|
|
|
|
31.34% |
30.96% |
12.20% |
|
|
经过财务对比，两者的资本支出都挺大，神华财务风险更低，而中国石化的资本结构多年来保持得还是很稳定的，分红也比较稳定，神华的分红率则比石化略高。目前石化以1.9倍PB,10.6倍PE交易，而神华以2.5倍PB,13倍PE交易，两者的股息收益率大约都能达到2%左右。根据分析师未来2年的一致预期，中国石化预计能保持19%的期初ROE，而中国神华能保持22%，运用ROE-PB的计算，取收益率6%，石化合理市净率约为3.1左右，而神华为3.6，目前存在着63%和44%的理论上涨空间。中石化粗略看上去比神华更值得购买。不过石化存在两个弊端。第一，业绩比神华波动更大，除了年度净利润波动大，在季度净利润波动也很大。第二，石化业务更多来自炼油和销售，如果从原因储量和开采的关系上看，石化只有十多年的开采年限，石油资源就枯竭了。而我百度搜了下我国的石油开采年限，十分令人担忧，大概20年后我国石油就开采光了。而神华的煤炭资源大概能够开采60、70年，未来再发展个电动车，可以不用油，但还是得用电，煤炭的前景更光明些。
看了下资料，其实神华属于资源加公共事业股，60%的利润由煤炭贡献，20%由电力贡献，剩下20%由铁路、港口贡献。应该说神华已经演变成了一体化的能源供应商，从煤炭的开采，铁路运输，港口装卸，远洋运输，直至电力生产。一体化放映在财务上就是神华的业绩波动很小，近5年来净利润不断增长，煤价波动对业绩影响减弱。神华的电厂业务规模可以和5大发电集团有得一比，而铁路规模也小不了大秦铁路多少。电力和大秦铁路有息负债率都是很高，神华从整体上看却比较低，几个风险大的行业拼到了一起，风险就小多了，从这个角度上看神华在不同行业间的业务和资本协同效应明显。财务上粗略感觉神华的缺点是近5年利润的增幅都比收入增幅小，毛利率也在下降，不知道啥原因。
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