春节间看的研究报告
(2011-02-09 10:48:10)
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安琪酵母怡亚通大冶特钢承德露露中信泰富股票 |
分类: 公司分析 |
春节看了四家上市公司的研究报告,分别是安琪酵母、承德露露、大冶特钢、怡亚通。
安琪酵母:家里有台面包机,配的就是安琪广西出厂的酵母。安琪是很出色的企业,管理层还是很有干劲,从几个异地扩展的成功可见。公司业绩随着异地产能的扩展不断上涨。酵母行业居然是寡头垄断行业(我以前还以为酵母的技术含量比较低),酵母应用的领域也很广,能做面包、酿酒、制药、保健品、动物饲料、调味料,产品开发的空间非常大。虽然安琪酵母属于工业企业但是应该属于弱周期行业,因为终端消费都是日常消费。良好的成长空间加上管理层也间接持股市场给的估值也很高,市净率在7.7倍,预测的2011年市盈率也有28倍。虽然安琪酵母有变成消费品行业的可能,保健品、调味料的空间都很大,强化微笑曲线的两端研发和销售,但目前终究拜托不了工业制造的本质,市净率5倍以下,市盈率20倍以下,我感觉才有较大盈利空间。
承德露露:民企改制成功的又一案例,最终被鲁冠球的万向控股,销售增长迅速,业绩也大幅提升,好企业,可惜还是太贵。
大冶特钢:中信泰富的成功管理使得多年亏损的一个地方小厂一跃变成全国钢铁厂中经营效率最高的企业。大冶特钢设备不先进,地理位置又不好致使铁矿石成本高,仅凭管理就能在销售收入增长很少的情况下利润逐年上升。公司也是碰上了好年头,近年汽车、机械、高铁的景气使产品需求增加,加上公司不断调整高端产品结构,都是业绩增长原因。未来几年产品需求应该还是能够持续,目前估值我感觉合理,值得继续持有。
怡亚通:怡亚通和农产品都是朱武祥商业模式系列书籍中推崇的商业模式。农产品业绩不咋滴,而怡亚通从上市后高速增长的神话也消失了。怡亚通我感觉这个公司看起来很复杂很吃力。执行采购、执行分销、虚拟生产等名词总是很陌生,而公司又不是靠这些盈利的,靠这些环节产生的资金流做金融衍生品盈利。公司太复杂,恐怕要放弃了。