什么是伞型基金（umbrella fund）

　　1、伞型基金的定义与特点

　　伞型基金又称为雨伞基金、伞子基金、伞型结构基金或系列基金，是指基金发起人根据一份总的基金招募书或基金契约，发起设立多只相互之间可以按照规定程序进行转换的基金，这些基金被称为子基金（subfunds），它们共同构成的基金体系合称为伞型基金。伞型基金旗下的子基金，相互之间常常以某种主题作为其内在联系的纽带，从而形成一个完整的产品系列，以满足不同投资群体的不同需求。伞型基金最初起源于英国，离岸金融中心的兴起使伞型基金得到迅速发展，这得益于其相对宽松的税收和法律要求。大约在20、世纪80年代初期，在欧洲和美国出现了比较成熟的伞型基金，如英国的Fleming基金、Rothschild基金和美国的Fidelity基金等。

　　伞型基金主要具有以下特点：

　　（1）有共同的法律契约。一只伞型基金包含多只子基金，但它只有一份相同的总招募书或总的基金契约。这些契约文件对该伞型基金下的所有子基金都同样适用，都具有相同的法律约束力。而在单一基金组织方式下，尽管不同的基金可能有相同的基金发起人和管理人，但这些基金的契约文件都需要分别制定。

　　（2）有利于基金品种的扩张。伞型基金有利于扩张子基金品种，即基金发起人可以在同一份法律契约（招募书）下不断根据市场的需要推出新的子基金品种。由于有关新的子基金的条款并不影响到原有的其他子基金，更新后的契约文件对该伞型基金下所有的子基金仍然适用。

　　（3）子基金相互之间的独立性。伞型基金下属各个子基金之间在很大程度上是相互独立的。就单独一只子基金而言，其包括资金的管理运用。计价、申购赎回、收益分配等方面的一整套运作机制与一只单一基金并没有实质上的区别。

　　2、伞型基金的优势分析

　　从投资者的角度来说，伞型基金具有以下两方面的优势

　　（1）适合更广泛投资人的需求。伞型基金通常根据不同投资目标和风险偏好设计出适应不同类型投资者的多只子基金，市场细分程度更高，选择范围更广，针对性更强，可以最大限度地吸引各种具有不同投资目标和风险缩好的投资者。

　　（2）可以便捷、经济地转换投资基金类型。同一伞型基金的投资者均可以在该伞型基金下的不同子基金之间进行方便。快捷并且费用低廉的转换。这一特点使得在诸如管理水平、服务水平，费率等其他条件大致相同的情况下，伞型基金将比单一基金对投资者具有更大的吸引力。对潜在的基金投资者而言，当市场上同时存在一只单一基金和一只与之类似的伞型基金下的子基金时，由于伞型基金具有方便的转换功能，投资者会倾向于选择后者；对原来已经持有某基金但希望进行转换的投资者而言，基于伞型基金独特的优势，投资者将选择在伞型基金内部进行转换，而不是赎回原来持有的基金再去认购新的基金。

　　从基金公司自身经营管理的角度来说，伞型基金的优势表现为

　　（1）降低管理成本提高管理效率。伞型基金是一种开放和统一的结构，不同的子基金隶属于一个相同的总契约和总体管理框架。这样可以在很大程度上简化管理，在基金的投资、研究、托管、审计、法律服务、管理团队等方面享有规模经济，从而降低新基金的成本，有助于提高管理效率。

　　（2）便于基金品种和规模的扩张。伞型基金最具吸引力之处是在同一个基金契约下可以实现多只基金的发行，而且只须报批一次，这使得新设的基金管理公司所管理的基金能在短时间内达到一定的规模。伞型基金还便于基金进行扩张，基金管理者可以在总体框架得到监管部门认可后不断推出新的子基金。

　　（3）伞型基金有利于基金管理公司稳定客户，减少赎回压力。在基金品种日益丰富，市场热点不断转换的背景下，各基金管理公司面临的赎回压力和风险与日俱增，而伞型基金内部风格各异的子基金能够满足投资者追逐市场热点转换的要求，从而可以减轻基金赎回的压力和风险。

　　（4）有利于突出品牌效应。伞型基金比单一基金更能突出基金的品牌效应。在推出多只针对不同类型投资者的基金品种时，伞型结构下不同的基金品种都集结在同一伞型基金的品牌之下。这就可以更好地突出该基金诸如规模庞大、品种齐全管理统一规范等特点，从而大大增强了基金投资者的信任感和认同感。逐渐成为广大投资者认同的品牌基金并进面形成良性循环。

信息来源：小貔貅信托