硅谷银行破产与美联储持续加息大概率会引爆东亚危局

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、硅谷银行破产的逻辑推演

硅谷银行（SVB）1983年成立于美国，是硅谷银行金融集团的子公司，资产达到1610亿美元，主要服务于科技型企业，成功帮助过Facebook、twitter等明星企业，为风险资本以及创业企业提供了1260亿美元的贷款

硅谷银行业务模式的设计是基于硅谷强大的人才储备，斯坦福、伯克利、UCLA等名校扎堆硅谷，层出不穷的高新技术以及美国长期低利率的资金支持

硅谷银行抛弃传统拉储放贷的模式，专注吸纳中产大户、创投基金的钱，再将其贷给一些优秀的初创型科技企业，甚至直接进行股权投资

这种模式得以维系的关键是行情好的时候，初创型科技企业蜂拥挂牌上市，确保贷款本息能够回收外，硅谷银行的股权投资收益也会颇丰，风险极小

但是这种投贷联动模式最大的风险是一旦经济下行，初创型科技企业的盈利不足，无法偿还本息以及股权投资收益下滑导致其无力兑付存款人的本息时，最终会被挤兑破产清算

3月11日，硅谷银行遭遇挤兑，融资未成、股价腰斩，在48小时内宣布破产，成为美国历史上第二大规模的银行倒闭事件

硅谷银行破产的主要原因是只顾及低利率，在美联储持续暴力加息后的资产配置不当所致

在基准利率近乎为零的低息环境下，经济活力四射，资本投资初创企业获得成功的概率较高，而硅谷银行将钱借给毫无资产抵押的初创企业，博取未来发展的高利息收益，顺带再买各类长期美债做风险对冲

但是一旦碰到美联储这轮连续加息5个点的极端行情，资产价格持续萎靡不振，而固定收益飙升，且创业环境变得严峻时，大储户自然密集提现购买美国国债

而面对5%的基准利率与6%的通胀，科技型初创企业的盈利能力受限，资金成本攀升，自然无法还钱，硅谷银行的坏账顺势飙升

但与此同时，硅谷银行前期投资的美债价格暴跌，各种不利因素同时搅在一起，自然就出现挤兑、破产了

二、美国正在面临系统性经济危机的冲击，政府试图全力兜底，但是钱从哪里来已成了关键

当地时间3月12日，美国财政部、美联储和联邦储蓄保险公司在一份联合声明中宣布，为防止银行业危机蔓延，形成系统性风险，签名银行（Signature Bank）被纽约州金融监管机构关闭

该银行是一家有关加密货币行业的大型贷款机构，截至2022年年底，总资产规模达1104亿美元（约合人民币7500亿元）

路透社指出，签名银行是继华盛顿互惠银行、硅谷银行后，美国倒闭的第三大银行

另外，当前美国第一共和银行（FRC）的处境也非常危险，上周晚些时候已经遭到挤兑，3月13日美股盘前，美股第一共和银行盘前一度大跌近70%

美国总统拜登对此回应称：“在我的指示下，耶伦部长、经济委员会主任与银行监管机构进行合作，以解决硅谷银行和签名银行的问题。我很高兴他们达成了保护工人、小企业、纳税人和我们金融体系的解决方案”

美联储表示，美联储已经“准备好应对可能出现的任何流动性压力”，将创建新的银行定期融资计划（BTFP），向银行、储蓄协会、信用合作社和其他符合条件的存款机构提供长达一年的贷款，作为额外流动性的来源

另外，美国财政部将从其外汇平准基金(Exchange Stabilization Fund)中提供至多250亿美元，以弥补融资计划可能造成的任何损失

北京时间3月13日早间，美国财政部、美联储、联邦存款保险公司（FDIC）发表联合声明，宣布对硅谷银行倒闭事件采取行动，确保硅谷银行等存款机构储户的资金安全

从3月13日周一开始，储户可以支取他们所有的资金，与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担

据华尔街日报报道，Signature Bank的所有存款人都将得到全额补偿，纳税人也不会承担任何损失，但股东、无担保债券持有人将得不到保护，高级管理人员也将被撤职

存款保险基金将为支持没有保险的储户而遭受的任何损失，将根据法律要求，通过对银行进行特别评估来弥补

美国政府为了安抚市场，杜绝形成恐慌与涟漪效应，持续接盘，但是这一轮美联储加息已经将美国经济的各类风险彻底的暴雷，接下来必然会形成多米诺骨牌效应

但是现在美国对全球的号召力远不及以往，各国都在避之不及，鲜有经济大国愿意大规模的增持美国国债，尤其中日两个最大的美国债权国正在大规模的抛售美债

这就意味着，如果美国试图为其自身经济潜在风险接盘，新增国债唯有基于美联储的自我认购，纯属饮鸩止渴，最终会让通货膨胀彻底地失控，冲击美元的国际购买力与信誉与导致美国经济的彻底崩盘

三、美联储加息依旧，且货币政策在短期内很难大幅逆转，除遏制通胀外，不排除配合美国政府收割东亚

对美国而言，经济危机最大的破坏就是扰乱了市场对资源配置效率的最大化释放，让真正创造财富的企业破产与个人深陷债务危机，遏制了社会增量财富的创造能力

一旦企业大面积因债务暴雷而破产，中低收入群体必然面临失业、生存艰难，最终冲击消费

尤其美国股市与房市存有大量的杠杆资金，一旦股价暴跌，必然会导致大面积的杠杆暴雷

所以，对美国而言，资产价格不能暴跌与债务危机不能规模化的暴雷已成为底线

基于此，在美联储加息之际，美国不得不顺势引爆俄乌冲突，迫使盘踞在欧洲的资本回流美国，以缓冲美联储加息的负面冲击，延缓美国资产价格下行的态势与稳定市场情绪，形成一轮表面的稳定

但是，当时近10%的通胀让实体经济毫无存活的可能，这就意味着从欧洲流向美国的资本全部进入股市等虚拟经济领域，未能形成实实在在创造价值的实体经济与高科技产业

而现在欧洲能被收割早已收割殆尽，但美国依然欲壑难填，急需更多的资本、技术与人才为其国内潜在危机接盘

即使如此，美联储依然不会放弃既定加息的计划，摩根大通维持美联储在下周会议上加息25个基点的预测不变

高盛预估，美联储将在5月、6月和7月加息25个基点的预期不变，现在预计终端利率为5.25%至5.5%

芝加哥商品交易所集团（CME）预计，美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率升至96.0%

美联储持续加息除了控制通货膨胀外，还存在配合美国政府收割东亚的可能性极大

四、当前通过军事冲突收割东亚是美国利益最大化的必然选择

对具有美元发行权的美国而言，在短期内能够通过印美元能够化解一切危机，但是美国当前面临最大的尴尬是美债没了接盘侠

显然中国是绝对不会再大幅增持美债，而日本与欧洲诸国根本无力再增持美债

美国现在既要通过持续加息降通胀，更要维持资产价格的整体稳定，还要确保内部的危机可控，显然只能从外界收割增量财富，而东亚已成为其最佳选择

现实摆在美国面前就三个选择，即

1、任由风险肆意蔓延，最后形成一轮系统性的经济危机

2、货币政策逆转，重回量化宽松，持续印货币，以再次承担恶性通胀为代价，为暴露的风险接盘

3、在东亚制造军事冲突，让盘踞在东亚的资本、人才、技术与产业为美国经济的潜在风险与美债危机接盘

在美国当前的国际主导权与国家实力背景下，尤其又掌握着美元的发行权，美国断然不会任由风险的肆意蔓延，形成一轮系统性的经济危机，冲击美国的国家实力

持续印美元，但是恶性通胀让美元彻底崩盘，最终动摇美国的国本，这是美国断然不会接受的

引爆东亚危机，将东亚的资本、技术与人才全部赶往美国，形成增量财富与确保美国霸权的存续，从而化解美国的债务危机与潜在风险，顺势还可以削弱其潜在竞争者中国

显然相对印美元与美国解体，引爆东亚危机的代价更低与收益更大，所以选择通过制造军事冲突收割东亚已成为大概率

可信财商-所有评论都要对投资有所帮助！

作者简介：

丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教