高估值与资金共识解体已让新能源板块的行情彻底终结了

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、A股板块轮动的原理

每个市场都有其独有的特性，A股的特征之一就是基于概念的资金共识性涌入，短期推高一个板块的估值，使其远高于内在价值，然后通过所操纵的舆论持续鼓吹概念、畅想未来以及在行情末期拉出股价的极端暴涨行情，让低认知力群体基于本能，忽悠其深信未来与过去一样辉煌，最后成为接盘侠，财富被收割。

而机构等高认知力群体再换一个板块与概念继续炒作，持续往复，经久不衰，财富收割了一茬又一茬。诸如在过去的几年中，炒作过P2P、O2O、大金融、大消费、医药、芯片以及新能源等概念。

事实股价的走势与行业潜在发展有关联，但不是正相关。

之所以A股产生板块轮动的关键是市场投资人群体的认知差异较大，高认知力群体总能通过忽悠与概念炒作，持续财富收割，实现财富的骤增，而无定力寻求价值提升后的价差收益。

目前中国正处于新一轮产业革命的初期，而这一轮产业革命相对以往最大的特征之一就是产业革命红利的爆发是基于一系列的产业，而非以往是一个或数个行业的红利释放。

这就让板块轮动炒作未来发展空间多了选择，便于其持续的轮回往复实施财富收割，所以资本根本没必要拎住一个板块薅羊毛。

股价上涨也非线性的，而是表面看长期横盘或回调后，短期骤涨，我的经验是95%时间横盘或回撤与5%的时间上涨，之所以产生这一现象的关键是资金炒作需要轮动的过程，而横盘与回调一方面是基本面提升需要到积聚到一定的程度，另一方面是各路资金形成共识也需要一个酝酿期。

股价持续上涨，必然需要各路资金形成共识，但是这需要协同国家政策、产业发展态势、舆论炒作以及炒作的时机，尤其还要极低的估值与持续强势提升的基本面。

一旦估值过高或炒作时间过长，部分认知力较高的群体为了避免成为接盘侠，必然宁愿放弃最后一个铜板，提前高位变现退出，让资金共识解体，导致股价板块的股价上涨疲软，形成横盘震荡或回调。

另外，投资人的不理性与舆论的刻意炒作，让市场情绪极易大起大落，一旦情绪亢奋，会让低认知力群体基于本能陷入过度乐观的偏激，尤其在行情的末端，市场情绪与个别高认知力群体的刻意拉升，让股价上涨更暴力，夯实了低认知力群体的偏见，最后癫狂式的高位接盘，财富被收割。

二、这一轮新能源行情注定只能蹦跶一下，无法持续的关键是去年本就估值过高与资金共识早已解体

新能源确实是下一轮产业革命红利释放的爆发点，但是发展前景再明朗的板块，红利释放也许一个过程，断难一蹴而就。

这就意味着对股市交易来讲，再优质的资产估值高了则就没有任何投资价值。

所以，杜绝财富不被板块轮动所收割的前提是绝对不能完全被股价与舆论牵着走，而是要参透板块轮动的规律，用理性与专业战胜本能，宁愿放弃最后一个铜板，及时见好就收。

但这需要专业、经验与对人性本能的克服，对太多的人而言，绝无可能。

严格意义讲，这一轮新能源行情在去年7月初就彻底地终结了，但是年初上海疫情让中国经济增速大幅下滑，5月22日国务院推出系列稳经济政策，尤其通过减免部分购置税与鼓励新能源汽车下乡来促进消费，带动经济发展，再次激活了新能源板块本已终结的行情。

但是，这一轮新能源行情注定只能蹦跶一下，无法持续的关键是去年本就估值过高与资金共识早已解体。

但是就是因为舆论倾向尚未逆转，让资金流向对政策导向形成了短期的一致，推高了诸如比亚迪、电动三傻等个别股票的股价，也让人云亦云与被人操纵的舆论有了炒作的空间。

但是，对股市投资而言，再优质的资产一旦估值高了，则就失去了投资价值，甚至变为有毒资产，而目前新能源板块的估值早已严重的透支了未来很长一段时间的盈利释放，毕竟情绪根本无法长期对抗市场。

另外，新能源板块的资金共识在去年7月早已解体，一旦资金共识解体后，即使有利好政策的推动，短期内会改变资金的流向，但是已经解体的共识很难再重新形成共识，即一旦股价上涨到一定程度，前期看空的资金必然再次看空，遏制股价的上涨。

三、目前新能源板块的股价已经开始逆转，呈现下行的态势

从目前新能源板块的股价能够发现，股价已经开始回调，这在资金共识已经解体与估值较高的背景下，再受利好政策推动下的股价波段上涨而言就是行情逆转的信号。

但是，对于强势板块而言，行情真正逆转需要舆论逆转与股价持续大幅下跌到一定程度后才可以得知，而此时该跑的早跑了，该套的也已经套牢了，财富收割大局一定，这也是股市财富再分配的既定规则。

股市买卖是个有缺陷的选择，即买了还会跌，卖了还会涨，很难买在最低位，卖在最高位。尤其行情逆转是个持续的过程，中间必然有涨有跌，所以理性的投资人只看概率与清晰的知道自己要的是哪块收益，而非一味的追逐最高点与最低点，榨干最后一个铜板。

在中国这个经济持续高速增长的庞大经济体中，估值合理，且发展前景广阔的版绝非新能源这一个行业，而是一系列，且在持续的涌现，这就意味着A股根本不缺少板块轮动的标的与炒作的话题，对资金而言，根本没必要吊在一个资金共识已经解体，且估值极高的板块赚取少有的利益，而承受极高风险的板块上。

概念归概念，股价的本质最终是盈利能力折现，一个盈利能力与股价错配标的的股价注定不可持续。即使行业前景无限，行业特征决定该行业的企业不一定必然盈利与市场必须给其高估值，两者之间出现背离是由客观规律决定的。

所以投资股市的前提必须清晰的了解行业与企业的特征，断然不能一概而论，盲目的被舆论牵着走。

资本追逐的是低风险与高收益，估值是个评估风险很关键的因素，一旦估值过高，理性的资本必然会放弃，寻求其他标的，高估值断然无法持续。

所以对高认知力群体而言，必须放弃高估值的标的，但是炒高某一未来发展前景无限标的的估值之后，可以借此忽悠低认知力群体高位接盘，财富收割，这是板块轮动的获利的关键，也是目前新能源板块所呈现的最大特征。

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作者简介：

丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教