实际上，A股的估值体系在2016年后已经在改变中，比如出现了上千块和几百块的高价股，同时也有不足面值退市的，即使没退市的，也有大量个位数价格的股票，这说明企业价值已经上升到非常重要的要素；再比如医药白酒股的持续上涨，说明回报率的重要性等等。但是，A股固有的题材特色仍然还有很强的地位，但空间逐步被压缩了，之前3500点左右的小行情并没有形成整板块的动作，说明空间确实被压缩到个股了。这次大的熊行情，恐怕反转后，估值体系会进一步体现价值因素。

A股和美股等国际成熟资本市场的估值体系是有差别的，A股过于重视预期，投资者立足的基础旧似乎只要预期有，就有人抬轿，因此，投资赚的是差价所得；美股等重视真金白银的分红，也就是股息率，投资者赚的分红所得，捎带着赚取成长的差价所得。所以成熟资本市场大盘股和大市值股是比较受欢迎的，而A股几乎很少散户买大市值的高价股和大流通盘的银行股。

市盈率和股息率表面看都是反映公司业绩，但差别很大，市盈率是帐面数字，股息率是到手业绩。如果以股息率为标准，IPO上市的新股就不会有太高估值，回报率不高的题材股也不会有很大空间，也就是说如果没有实打实的现金回报，是不会有很高的估值的，上市也圈不到太多钱，分红不好的股如果大股东稍微一减持价格就会跳水。本轮下跌后，有迹象估值体系在向股息率靠拢，毕竟两市5000多只股票了，这个规模资金全线进行供给是不现实的，当然市盈率的体系仍然会发挥作用，但空间会进一步压缩。