随着经济总量的扩大，利率是会逐步下降的，现在发达国家利率多数时间逼近于0，经常出现负值，除非出现超预期通胀或一些非经济因素，未来20年我国的利率趋势是下降的，很多年前，三年定期利率超过10%，现在只有3.25%。从投资比较来看，受地产高位制约，大类资产现在只有股票还有一定的优势，但是选择对一个长期持续的公司还是比较困难的，这也是为什么前几年白马股走势非常好，因为大家觉得百年老店或龙头企业总会是最能抗经济波动冲击的。

    选择一只股票去投资，市场里大多数人是根据需求进行判断的。看一个行业和公司，需求是第一位的要素，因为只要产品的需求增，企业就会增长，前两年市场最火的是新能源为首的赛道股，就是因为可见的需求预期增长。如果这个行业变得手里没钱或者人们对其预期改变，投资它就会变得谨慎。比如最近各地的地产政策频现松动，但是效果普遍一般，就是因为需求没有被有效创造，这种价格水平远高于收入水平的状况，也就只有时间才是拉平差距的有效手段。不过，我们在看需求时，一定不能忽视结构性格局，因为有的时候需求猛增，供给也猛增，供需一抵，你会发现供给过剩，竞争非常激烈，这个就类似现在的家电和白酒板块，这对投资而言，也并不意味着是不好的。

实际上，在供需两旺的时候，判断赢家是难度很大的，在激烈竞争下，跑在前边的得需要不断扩大产能或者提高技术巩固又是，得不停融资，基本也都不会分红，也很难赚钱，但是资产和营收规模会不断放大，不过别忘了，净资产未必很大，而且资产如果作为二手出售，至少会缩水七成。所以，在供需旺盛的时候，只能作为题材股来做，不一定是最好的投资机会。反而是供需稳定甚至缩水时，才容易判断牛股，比如中药和白酒板块，中药基本稳定，白酒规模实际是产量萎缩的，但是这类行业，竞争格局会变清晰变好，也就是说，虽然需求总量萎缩了，但是供给侧结构性变化更大，会出现龙头加速扩张，其他企业供给加速减少，也就是弱势企业市场被加速蚕食了，这个在白酒板块上表现明显。而且，这个时候往往不用扩大投入，赚了钱就分红，比如现在的煤炭股，投资这种股，反而是安全且收益又高。按此推导，现在还有一些行业也类似，比如化工、建材、造纸、农药、服装等，需求在萎缩，龙头明显，而这些龙头或二线龙头估值并不高，其中的机会应该是很好的。