资本市场是跌易涨难，所以下跌速度快，上涨速度慢，往往一个周的跌幅会吃掉一个季度的涨幅，主要是羊群效应造成的。而且，下跌10%需要上涨11%多才能回复原位，从技术面上看，今年2月之后的筹码还是有机会在反弹中脱困，再早先的只能靠时间来解决问题，但A股比美股的中概股要强劲得多，中概股未来一两年内都回不了元气。

股票的走势最终还是要跟业绩挂钩，所以公司经营模式也很重要。这几天看了日本一个企业的经营案例，可以与大家进行分享。日本有一家Plenus公司，旗下有2500家便当连锁餐厅HottoMotto（好麦道），与很多企业一样，也采用加盟模式，但其加盟模式非常有意思，与我们日常认识的模式不同。

常见的模式是，一次性缴纳加盟费，之后加盟店主自负盈亏，利润归自己所有，相当于租用了统一品牌和采用了统一经营模式。Plenus的加盟模式是，母公司给加盟店主的报仇模式是固定额度+利润抽成模式，每月给加盟店主一笔固定报酬，然后根据店铺利润抽取一定比例分成，这个模式相当于母公司开了一系列直营连锁店，然后雇佣了连锁店经理。这种模式母公司要为加盟店主承担更多的义务和成本费用，但作为对价，能够收取更高比例的加盟费，比普通模式甚至多50%以上。

日本消费市场的发展路径跟我们很像，有很多商业模式和成熟经验可以借鉴参考。这种模式相对利润率低一些，大致只有3-5%左右的营业利润率，但是更为稳健，Plenus在2021财年总营收达到大致70亿元。A股此类行业至少超过10%，甚至达到20%左右的利润率水平，赚钱效应更强，但是相对这种模式后继乏力，未来值得关注这一模式的发展态势。