可转债从1992年底开始进入中国证券市场到2018年10月底，蓦然回首，已经走过整整26个年头。

应该说，可转债在中国证券市场的遭遇，真的是一言难尽。它从来都不是市场的焦点和幸运儿。打一开始起，就饱受争议，在发展过程中充满了波折和艰辛。与中国股票市场一样，它诞生于一片荒芜之地。在中国证券市场的曾经的波澜起伏之中，始终没能走到舞台中央，成为一个上规模的可配置的投资品种。

但最近两年由于股市暴跌，股权融资殊为不易，可转债才开始重新受到证券市场管理层和投资者的重视和关注，发行规模也成倍增长起来。

其实，可转债是介乎债权融资和股权融资之间一个重要的投资品种，它完全有潜力也应该成为一个重要的投资类别，进入机构投资者的资产配置组合之中。可转债虽然名为债，但其实是一种软性债务，与刚性债务不同，不一定非得到期还本付息。这里面的关键在“转”，什么时候转？什么股价转？如何尽快转？万一转不了怎么办？这里面大有学问。

从可转债的历史数据来看，绝大多数可转债都提前转股，很少还“债”。

就上市公司自身意愿而言，相比债券融资，更愿意进行股权融资。但是，当股市行情不好、公开增发或定向增发都很难进行下去的时候，发行可转债就成为上市公司较为热衷的一种融资方式。

可转债的发行，一开始就是以“摸论”为指导，“摸着石头过河”，首先要大胆试，有问题再逐步完善。只是这个摸索期过于漫长。

总体而言，2000年之前都属于草莽时期。第一个吃螃蟹的是宝安转债（当时简称“宝安转券”），基本上可以算是一个失败的试验品。合约条款设计粗糙，没有转股价下修条款和有条件回售条款，也未设置有条件赎回（强制赎回）条款，期限也较短，只有3年。功能过于简易，最终发行的可转债绝大多数都被到期赎回。现在回头看，实际上还没有脱离“债”的范畴。

此后，试验中断了6年之后，又开始新的试验。这一次是针对未上市的国企发行可转债，共发行了南化转债、丝绸转债、茂炼转债等3只可转债。募集说明书中都规定了强制转股条款，即不管投资者最终是否愿意转股，到期后一律以规定价格转股，发行人不用还本付息。这3只可转债“股性”十足。未上市的国企发行可转债，怎么定价？怎么转股？何时转股？都充满了太多太多的未知数。而且搞笑的是，其中的茂炼转债在整个存续期内都未能上市，投资者根本无从转股，发行人被迫到期赎回，还本付息了事。

从2000年机场转债发行开始，才标志着真正意义上的可转债正式登陆资本市场，成为一个投资品种。2002年、2003和2004年进入可转债发行的小高潮，2005年因为要启动股权分置改革，可转债发行暂停一年。从2006年初开始，股市步入历史上少有的大牛市，成为中国资本市场的流金岁月。2006年、2007年以及随后的2008年上半年可转债的发行大踏步前进。

然后，到了2008年，号称史上最严重的全球金融危机就爆发了。中国也未能幸免。即使在金融危机期间，可转债的发行也一直没有中断过。

金融危机之后，可转债的发行进入常态化，每年都有新的可转债发行，不同的只是规模大小不同而已。

2007年之前的发行的可转债，存续期限一般设置为5年。从2008年开始，出现了6年期限的可转债。随后的几年，存续期为6年的可转债越来越多，逐渐成为市场的主流。到了2013年以后，存续期为5年的可转债已经很少了，绝大多数转债的存续期均为6年。可转债的条款设计上越来越趋于标准化，有条件赎回、有条件回售、附加回售、转股价下修的具体规定也越来越趋同。

值得一提的是，在历史上，分离式可转债（认股权和债券分离交易的可转换债券）曾经风行一时。2006年是分离式可转债发行元年，共发行了3只，共募资99亿元。2007年发行了6只，共募资188.80亿元。2008年发行了11只，共募资632.85亿元，为巅峰之举。2009年发行了1只，共募资30亿元，日渐式微。此后，分离式可转债在可转债市场销声匿迹，彻底推出市场。分离式可转债累计共发行21只，共募集资金950.65亿元。

从1992年底第一只可转债宝安转券发行以来，中国证券市场发行的可转债累计229只，共募集资金5643.85亿元。其中，共发行分离式可转债21只，募集资金合计950.65亿元。

如果剔除分离式可转债，中国证券市场从成立以来，截至2018年10月底，发行的传统意义上的可转债合计为208只，募集资金累计达4693.20亿元。

目前尚在市场上交易的可转债共95只，发行规模合计为1715.76亿元。

因此，开市以来，已经摘牌退市的可转债有共计134只（含分离式可转债）。

如果剔除分离式可转债，在业已发行的208只传统意义上的可转债中，已经摘牌退市的可转债数量共计113只。