李湛：机构投资者占比较低，中长期资金相对不足，稳健型企业价值普遍低估，是央国企重新定价过程中最大阻力。

整体来讲，央国企经营风格稳健，营收能力稳定，其股票价格具有增长平稳、波动率小以及高分红的特征，长期表现出众却难以在短期带来高额回报。而与海外资本市场相比，我国机构投资者占比较低，个人投资者占比较高。从时间维度上来看，个人投资以短期资金为主，追求短期高回报。央国企股票长期稳健增长的投资属性与保险、社保等中长期机构投资者投资偏好相符，却难以获得个人投资者青睐，因而存在央国企整体业绩良好但估值溢价低于成长性企业的问题。

要提升股票市场资金的长期属性，可以从两方面入手：从现有机构投资者角度出发，重点提升社保、保险类长期资金的权益类资产配置比重。

根据监管规定，我国社保基金、基本养老基金投资于股票的比例上限分别为40%和30%，与美国DC计划和IRA计划相比仍有较大提升空间。从提升机构投资者数量角度出发，重点吸引二三支柱养老金等更多长期资金入市。2022年11月25日，我国第三支柱个人养老金制度正式启动实施。但从整体来看，二三支柱养老金占比较低。截至2021年，我国养老金三支柱占比分别为57.1%、42.9%和0.01%；美国养老金三支柱占比分别为6%、58%和35%，我国二三支柱养老金规模存在较大增长空间，对于提升股票市场长期资金占比起着重大作用。