4月4日，航空股开盘大涨中国国航、东方航空、南方航空等多股开盘涨停，厦门空港、白云机场、晨曦航空等个股集体拉升。但是早盘3航空股涨停都被打开。消息面上,从7月1日起，国家重大水利工程建设基金和民航发展基金征收标准降低一半。

当前，航空股调整幅度超过50%，估值已处于历史低位，行业存在估值修复动力。目前三大航PB估值约为1.6倍，而过去10年航空板块PB均值约为2.4倍，牛市PB均值约为7倍，有较大修复空间。

历史数据方面，2007年以来具有高 Beta 属性的航空股 3 轮超额收益周期均发生在 A 股牛市的后半段,以目前的行情节奏来看,还没到买点。A 股牛市一般以无风险利率低位为启动的先决条件，盈利能力改善和风险偏好的提升是可选条件。目前时点看，政策转向边际宽松，带来的信用出现边际改善，是航空股企稳的宏观基础。

回顾三轮牛市：航空股均展现典型高Beta属性。

05.7-07.12，指数涨幅6.0倍，航空涨幅8.7倍，排名二级行业12；

08.11-09.7，指数涨幅1.3倍，航空涨幅3.6倍，位列21名；

14.6-15.6，指数涨幅1.5倍，航空涨幅4.2倍，排名第2。

分公司看，三大航中南航与国航涨幅更为突出，分别有两次涨幅第一：

05-08年南航最大涨幅11.6倍，国航9.6倍，东航9.0倍；

08-10年国航最大涨幅4.0倍，南航3.6倍，东航2.5倍；

14-15年南航最大涨幅6.1倍，东航5.1倍，南航3.8倍；

所以要买的话,重点关注南航和国航这两个龙头股。

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