大盘：

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创业板：

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【大盘预判】

上证指数周二走出一根止跌阳线，不过5日线与60日线的压制明显，这个位置仍然要注意能否继续放量上行。长期来看，股票市场依旧有投资机会，虽然市场有所回调，但他们对后市依然乐观。建议观察美联储降息预期下的美股走势，稳健投资者可保持观望。接下来注意上证指数能否在3880点之上稳住。

创业板指数周二出现跳空高开的缺口突破3000点，这里要注意向上补缺口后是否会再度向下补缺口。股票市场“春季躁动”行情有望提前演绎，市场或将进入下一轮上涨阶段。“十五五”开局之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等价格因素支撑流动性向好，市场信心有望得到提振。接下来注意创业板指数能否在3000点之上稳住。

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【淘金计划】    

四季度以来，美元外资有限合伙人（LP）对中国一级市场的投资热情全面回暖，与2023年至2024年的相对沉寂形成鲜明对比，募资、人才、机构布局等多维度均释放积极信号。四季度以来，多家机构密集宣布完成大额美元基金募集：砺思资本美元VC二期及人民币VC一期双币基金总规模达4.88亿美元；源码资本新一期成长基金规模达6亿美元；康桥资本旗下瑞桥信贷二期美元基金完成5亿美元募集，专项聚焦医疗健康领域。这一系列募资动作的节奏明显快于前三季度，彰显美元资本对中国市场的投资信心。

题材板块中的元器件、通信设备、游戏等概念是资金净流入的主要参与板块，渔业、水产品、航海装备等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现三季度行业整体表现相对平淡，光通信行业处于800G 至1.6T 的过渡期，技术代际切换过程中行业短期业绩波动。从环比数据看，龙头企业的增长势头显现出短暂疲态：新易盛、天孚通信Q3 营业收入环比均略微下降，打破了公司连续的增长态势；中际旭创Q3 营收同比环比均保持增长，维持了稳健的业绩。这种环比波动短期主要受产品迭代、客户结构调整、供应链进度拖累，中长期的主旋律仍是升级、扩产，行业拾级而上、不断突破。

    　　1.6T 持续放量，四季度起行业景气回升。今年三季度起海外算力龙头厂商开始部署1.6T 并持续增加订单，未来几个季度1.6T 出货量有望持续增长，预计2026-2027 年其他海外算力厂商也将大规模部署1.6T。四季度起行业景气度预计逐渐回升，中际旭创表示2026 年大客户需求指引明确，预计2027 年1.6T 更大规模上量、Scale-up 的光连接方案和全光交换机方案等产业趋势也将逐步显现。新易盛亦表示根据目前的市场需求及订单情况，预计2025 年Q4 和明年将持续保持高景气度。

    　　算力高景气度不变，高速光模块升级趋势明显。全球头部云厂商芯片厂商坚定布局AI 算力产业链，资本开支不断提高。随着集群大型化持续发展，gpu 与光模块比例提高，同时伴随了800G 向1.6T 升级。光通信行业在多重利好驱动下，正步入一个“拾级而上”的新增长周期。

    　　光通信行业正处在从800G 向1.6T 技术代际切换的关键时期。三季度的平淡表现是升级过程中的正常节奏，而四季度的景气回升已得到产业趋势和龙头公司的确认。在800G 需求放量和1.6T 加速导入的行业升级期，技术领先、客户关系稳固且具备规模化交付能力的龙头企业将持续扩大优势，充分受益于算力高景气。

智算基建与未来产业双轮驱动，通信行业发展格局清晰：当前通信产业呈现“当前高景气”与“未来大布局”双重主线：一方面，在人工智能投资热潮推动下，北美科技巨头资本开支集体上调，亚马逊、谷歌、Meta、微软及甲骨文等公司近期均显著提升2025-2026年资本开支指引，主要用于全球数据中心扩建与算力部署，从而带动光模块行业高度景气。中际旭创、新易盛等主流厂商前三季度营收与净利润均实现高速增长，800G等高端产品需求旺盛，技术路径正向1.6T、LPO等持续演进；同时，国内市场亦呈现由400G向800G的明确升级趋势。

另一方面，我国“十五五”规划前瞻布局未来产业，将量子科技置于首位。作为涵盖量子计算、通信与精密测量三大方向的前沿科技，量子科技凭借其在超强算力、绝对安全通信及超高精度测量方面的覆性潜力，被视为重塑未来产业格局的核心驱动力，与当前以光模块为代表的算力基础设施共同构成支撑中长期科技发展的双轮驱动格局。

持续关注算力产业链“连接”环节投资机会。新一轮北美CSP 财报近期出炉，CSP 云业务营收增速强劲，AI 对传统业务深度赋能，货币化正反馈积极；CSP 资本开支持续上修，算力需求长期增长趋势进一步巩固。建议关注光模块/光芯片龙头厂商的投资机会。