大盘：

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创业板：

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【大盘预判】

上证指数周四仍然是在3900点附近寻求突破口，但是没有力度再加上缩量明显，这里仍然要小心空头发力了。港股市场迎来一波中概股上市的小高潮。近日，小马智行、文远知行相继通过港交所聆讯。这两家智能驾驶企业即将实现“美股+港股”双重上市。Wind数据显示，有37家中概股通过双重主要上市或第二上市方式登陆港股。接下来注意上证指数能否在3900点之上稳住。

创业板指数周四盘中一度跌破5日线，随后被主力资金拉升，机构资金试图从科技板块引领到周期板块，煤炭打头与秋冬季节有关！按照三季报、业绩快报、预告净利润下限计算，合计有254家公司前三季度净利润为盈利且同比增长（含扭亏为盈），占已披露公司数量的比例达到七成以上。接下来注意创业板指数能否在3000点之上稳住。

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【淘金计划】    

适逢三季报密集发布期，多家A股上市公司也同步推出了三季度分红预案，以真金白银回馈投资者。Wind数据显示，至少有18家A股上市公司计划派现共计超34亿元（含税，下同）。上市公司积极推出现金分红方案，在增强投资者获得感的同时，也在一定程度上增强了投资者对红利相关资产的关注。短期红利板块有望成为资金避险池，投资者或可逢低布局以增强配置确定性，重点关注银行、煤炭、电力、公路铁路、港口等细分领域。

题材板块中的焦炭加工、化纤、房地产能等概念是资金净流入的主要参与板块，通信设备、玻璃玻纤、CPO等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现年底安全事故易高发，“严安全”约束供给，煤价800元/吨可期。测算假如供暖提前，需多消耗约5000万吨库存，安全事故可能影响约400万吨供给。随着超产核查、稳价等政策信号不断释放，煤炭企业或按照核定产能生产，供应环比减量。

在资源品大周期来临之际叠加“反内卷”主线下，建议重视攻守兼备已底部反转的煤炭板块；与此同时，随着贸易战升级，参考4月份经验，煤炭尤其红利龙头防守价值同样具备相对优势。

动力煤方面，降雨已停，煤炭产区的供给量逐步恢复，但受监管趋严和大秦铁路检修的影响，煤炭供应仍偏紧，天气转冷，随着供热范围扩大，电厂冬储采购积极性提升，预计煤价将继续偏强运行。炼焦煤方面，部分地区煤矿受安全监管及查超产等因素制约，生产增量有限，下游焦钢企业利润均有所承压，对高价煤种存抵触情绪，但考虑总体库存不高、有冬储需求，预计焦煤价延续震荡走势。

二级市场方面，中美关税的不确定性，加大市场宽幅震荡，A 股和港股避险情绪浓厚，银行、煤炭等受到资金追捧，煤炭大幅跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

看好四季度煤炭板块投资机会，煤炭弹性品种排序靠前。4季度业绩或好于3 季度，板块具备配置价值。迎峰度夏期间，煤价超预期上涨，但长协倒挂表观解除后，仍有部分长协比例未能兑现，因此销量修复或将持续至四季度。随着“反内卷”相关政策落地，四季度国内煤炭供应增量预期有限，煤价向下有所支撑。而四季度迎峰度冬，需求可期，预计均价也将在一定程度上环比修复。当前板块整体估值已经较低，近期市场风格切换需求提升，煤炭具备补涨动力，板块逢低可增配，优选弹性品种。

中期去看，美国关税新政落地对市场情绪构成一定冲击，市场寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注。同时年内国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡，头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议把握低位煤炭板块的价值属性。