1.闪存及MCU主业稀缺，产品线丰富、客户优质，市场份额将持续提升
公司是全球领先的闪存和微控制器设计企业，主要产品包括 NOR Flash、NAND
Flash和32位MCU系列等，客户涵盖三星电子、展讯通信、汇顶科技、紫光集
团等。据 Web-feet research的数据，2015 年公司在串行NOR Flash市场份额全球第三，国内第一；在 SPI NAND Flash 市场份额全球第一。据CINNO的数据，
按照 IC品牌分类 2017年公司NOR Flash月产能位列全球前五，市占率超过10%。

在国家战略支持存储芯片的背景下，公司持续研发工艺更先进、容量更大、性能更强的闪存芯片以及高性能、低功耗的 MCU，将持续提升在 NORFlash、串行 NAND Flash 以及小容量并 NAND MCP等产品领域的市场份额。

2.闪存芯片供应偏紧、需求持续扩大，进入新一轮涨价周期，业绩弹性大

受益赛普拉斯、美光科技、三星电子等战略转向 NAND Flash 和 DRAM 领域，逐步退出NOR Flash市场，中低容量NORFlash 供应收缩，国内 NOR Flash产业迎来历史性发展机遇。根据 TrendForce 的数据，全球NORFlash产能按12寸晶圆折算后约为 8.8 万片 /月。

 NOR Flash 下游需求持续快速增长，主要受益AMOLED面板出货大幅增长、TDDI 渗透率提升以及物联网需求增加。据 WitsView 的数据，2017年AMOLED出货量大幅增长和 TDDI 渗透率提升，将新增约 1.54 亿个 NOR Flash 需求。 显
示屏分辨率提升将需要更高容量的 NOR Flash。

受供给偏紧和需求持续增长影响，存储器自 2016 年四季度以来持续上涨，其
中， NOR Flash 在 2017 年一季度上涨 5%~7%。 根据 TrendForce 的数据， 预计2017Q3 NOR Flash 市场价格将会上涨 20%。

闪存芯片已进入新一轮高景气周期，持续时间较长，公司拥有完善的供应链体系、本土市场、优质客户、研发实力等竞争优势，NOR Flash等产品份额将持续提升，业绩伴随闪存芯片涨价及产品线扩张弹性大、确定性高。

3.拟收购北京矽成100%股权拓展DRAM等市场，限制性股权激励行权条件高

公司拟以65亿元收购北京矽成100%股权，切入全球 DRAM 芯片市场。北京矽成承诺2017～2019年经审计扣非后的净利润分别为2.99亿元、 4.42 亿元、 5.72亿元，对应 2017～2019 年收购 PE 为 21.74 倍、 14.71 倍、 11.36 倍，收购 PE 合理。 我们认为，收购北京矽成后，公司将成为国际领先的 DRAM 和 SRAM 以及Flash 全品类存储芯片供应商。

公司向178名激励对象授予269.3994万股限制性股票，授予价格为45.055元/股（除权除息后）。业绩考核目标为： 以 2013~2015年营业收入均值为基数2016/2017/2018年营收增长率分别不低于45%/55%/65%。行权条件高，股权激励彰显公司中长期发展信心。