一朋友最近从价值投资的笃信者，该做量化投资，他早先一直在做价值投资的。因为是觉得自己没有这个能力去调研哪家公司未来真正会高成长，股市里的故事和牛皮以前经历了也太多，觉得自己没这个能力分辨。所以想想看不清未来还是看现在，只要现在是低估的，公司也没有太坏，一年内总有给赚钱的机会。但实践的多年，结果并不好，可以说熊市里并没有避险，而牛市里也落后于市场。

后来反思为什么会出现这种情况，结果想通了。一个可以价值投资的股市，一定是个重赏重罚的股市。重赏之下必有勇夫，所以美国股市会有老太可口可乐的传奇，有苹果的7000亿美元市值，这种复利、这种财富的爆炸是绩差股的无穷倍。而重罚之下同样也有勇夫，所以在退出机制完善的市场里，价值投资几乎也是必然的。而在A股，上涨的时候绩优股真的比垃圾股涨的好吗？往往是倒过来的，所以没有重赏。而下跌时候绩优股一定比垃圾股抗跌吗？也是未必的，因为没有退市，业绩不好反而能重组，壳资源都能卖个十几亿，所以也没有重罚。

而没有重赏重罚的A股里，炒股靠的是什么？消息。于是赚钱和上市公司经营关系不大，和你与大机构、上市公司的关系有多近密切相关。如果你是基金经理他大爷，保险负责人他大爷，也有可能会亏损，但赚钱的概率远远大于亏钱的概率。所以才有网上传的徐翔和50多个上市公司老总有关系。投资的本事全放在关系的钻营上了。钻营的深的，获一手信息，那就是操盘者，接下来就是二手、三手逐层贩卖，到散户手上不知转了多少手，说的是一只鸡，传到最后就变成一只鸭了。