2015-1-16

本周周四的时候蓝筹又起，不得不想到这个市场的中长期投资回报，于是有绕不开净利润增长，今天就谈谈这个话题。

2002年底到2012年底：贵州茅台盈利上涨36倍，股价上涨38倍；五粮液盈利上涨17倍，股价上涨10倍。

2003年底到2013年底：格力电器盈利上涨33倍，股价上涨29倍；宇通客车盈利上涨14倍，股价上涨16倍；东阿阿胶盈利上涨12倍，股价上涨12倍；国药股份盈利上涨12倍，股价上涨12倍；伊利股份盈利上涨13倍，股价上涨12倍。

股价长期来看是与净利润增长率一致，公司收益的波动决定了股价的波动。投机策略：在股票价格线低于收益增长线买进；在股票价格线高于收益增长线卖出。

如何预测未来净利润增长率至关重要了，而未来净利润增长率估计难哪。

首先我在查看年报时发现销售量增长不大，但未来净利润增长率却很大。未来净利润增长率与哪些变量相关呢，又是怎样的关系呢

第一：与成本降低率有关。原材料的成本降价率；新技术，新工艺，新方案，新材料影响原材料的用量，生产工时。原材料价格可以看期货趋势。设成本降低率为x1.

第二：与成品价增长率有关。成品价增长率可以看期货趋势。设成品价增长率为x2

第三：与产（销）量增长率有关。设产（销）量增长率为x3

第四：与管理效率有关。减少内耗，提高效率。设管理效率为x4

第五：与投资收益率有关。行业内收购导致内增长；行业外纯粹性投资。设投资收益率为x5

分析可知：以上五个变量是同一事件分步完成，使用于概率的乘法原理。

结论一：未来净利润增长率的相关变量及其线性关系：

y净利润增长率=1.（1 x1）（1 x2）（1 x3）（1 x4）（1 x5）-1

在其他条件完全相同的条件下，收益增长率高的公司的股票更值得买入。

结论二：股价与年收益增长率的线性关系

设第一年的年净利润增长率y1,第一年的年净利润增长率y2,...第n年的年净利润增长率yn,起始股价为a,n年后的股价为z,则z=ak（1
y1）（1 y2）（1 y3）...（1 yn）

k是指市场实际对增长率的调整系数

在其他条件完全相同的条件下，连续加速高增长率公司的股票更值得买入。

以上参数可做合理大致估计即可，有些如k的值很难得到准确值，宁可得到正确的估计值，不要追求错误的精确值。