格雷厄姆11:新的20年

          一、开始进入一个新时代。

           1.1936年，42岁，在格雷厄姆赢得巨大声誉的同时，他所负责运作的格雷厄姆一纽曼公司也开始进入一个新时代。

           2.1936年，实施了数年的罗福新政渐显疲援之态，华尔街也随之再度陷于低迷。对于大多数投资者而言，即将面对又一轮的严峻考验，而此时格雷厄姆的投资策略和投资技巧已相当成熟，操作起来更加得心应手。

           3.格雷厄姆并未像其他投资者一样陷入一片悲观之中，而是充分运用股票投资分析方法去搜寻值得投资的股票。他不重视以个股过去的表现来预测证券市场的未来走势或个股未来的展望，而主要以股票市值是否低于其内在价值作为判断标准，特别是那些低于其清算价值的股票更是他关注的重点。

          二、低迷期购人大量的低价股

           1.格雷厄姆在股市低迷期为格雷厄姆一纽曼公司购人大量的低价股，而且格雷厄姆像1929年股市大崩溃之前一样对各项投资均采取了各种避险措施，所不同的是这次他将资产保护得更周全。

           2.在股市开始反转时，格雷厄姆在股市低迷期所购入的大量低价股由此获得了巨大的回报。

           3.在1936年至1941年之间，虽然股市总体来讲呈下跌趋势，但格雷厄姆一纽曼公司在此期间的年平均投资回报率仍高达．8%，大大超过了同时期的标准普90种股票，同时期的标准股票平均亏损了0．6%。

           4.格雷厄姆的早期收益记录如今已经散失，但从1936年起直至1956年退休，他的格雷厄姆-纽曼公司的年收益率不低于14.7%，高于同期股票市场12.2%的整体收益率——这一成绩可以跻身于华尔街有史以来最佳的长期收益率之列。