海正药业：高瓴资本3年赚24亿元

          一、海正药业

           1、7月29日，上交所发布关于对浙江海正药业股份有限公司发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案信息披露的问询函。

           2、海正辉瑞并表后，今年利润可以达到 12亿人民币，对应 20PE,

           3、2019年海正辉瑞的利润是 5.41元，上市公司收购海正辉瑞的估值是16.7PE，这个估值是远小于A股市场医药行业现在的估值 。

          二、海正辉瑞公司

           1、海正药业 在2012年5月与美国辉瑞成立了海正辉瑞公司，海正辉瑞是上市公司海正药业的控股子公司。该项目总投资2.95亿美元，其中，海正药业和辉瑞的持股比例分别为51%和49%。

           2、后因为辉瑞不愿意分享核心技术给海正药业，最后在2017年11月美国辉瑞把持有的49%股权 转让给了高瓴资本 。按照合同的要求，海正辉瑞只得改名为瀚晖制药。高瓴通过HPPC，以2.8639亿美元（约合20亿人民币）买下了辉瑞抛出的这部分股份。

           3、就在前几天，高瓴资本把持有的49%的海正辉瑞股权 以 44亿元的价格转让给A股上市公司  海正药业 。这笔交易也至少达成了110%的收益率。

          三、海正药业怎么支付44亿元给高瓴资本？

           1、海正药业的资产负债率在2019年已经达到64.21%，负债很重，一直在卖家当， 海正药业怎么支付44亿元给高瓴资本？公司拟以11.68元/股作价约89亿元收购翰晖制药（对应49%的高瓴资本，约为44亿元）。高瓴收回现金15亿元，约占44亿元的34%，另外66%是定增股票约为2.2亿股（44-15）/11.68），占定增扩本后（11.80亿股）海正药业股本的20%左右，成为第二大股东，彰显高瓴资本宁可放弃每年2-4亿元的现金分红，也要加盟海正药业，看好海正药业未来发展前景。第一大股东为台州市国资委控股的海正集团，约占30%。

           （二）募集现金15亿人民币，

海正药业以15亿元现金支付高瓴资本，其余是以股票和发债支付，这15亿元现金通过引进台州市椒江区国资委7亿元和职工执股计划8亿来解决。其中向国资定增7亿，向员工发8亿可转债，转股价格11.68元/股。

           （三）高瓴资本

           1、除拿走15亿元现金（约占35%）、留下约30亿元（约占65%）入股。

           2、19亿向高瓴增发股份支付，直接稀释上市公司股份。

           3、10亿向高瓴发行可转债支付，转股价格13.15元/股。

           4、假设未来可转债全部转股，共计增加3.49亿股本，总股本13.15亿。高瓴资本未来会成为海正药业的第二大股东，持股16.8%比例，成本价 13.15元/股。

           （四）分了3个付钱方式，

           1、但是海正药业没有从资产负债表里面拿真金白银，都是稀释股份，一通操作之后，假设未来可转债全部转股，共计增加3.49亿股本，总股本13.15亿。

           2、所有可转债完全转股后，公司股本数量将增加至13.15亿股，现在股价 18.10人民币/股，对应市值 ：236亿人民币。