伊利股份2019年年报

主要看法：伊利一没有W机，对于伊利我觉得有W机了才有大机会，但是他没有；二没有太大亮点，亮点呢，看飞鹤奶粉的崛起、妙可蓝多奶酪棒、君乐宝等的崛起，伊利产品及品牌有老化的趋势。

          一、伊利股份2019年年度报告

           1、4月28日下午，伊利股份发布2019年年度报告称，报告期内，公司实现营收900.09亿元，同比上涨13.97%；归属于上市公司股东的净利润为69.34亿元，较上年同期增长7.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为62.68亿元，上涨6.64%。

           2、4月29日，伊利股份今天暴跌6.78%。基本每股收益1.15元，2019年，伊利向全体股东每10股派发现金红利8.10元，总计分红49.13亿元，占到当年净利润的70.86%。自上市以来，伊利股份已经累计现金分红254.57亿元，分红率高达60.73%。

           3、2020年公司计划实现营业总收入970亿元，利润总额61亿元。

           3、公司四季度的收入增长18%，公司这么大的体量，这个收入增速超过了国内大部分基地性乳企，上海的光明乳业4季度收入几乎没有增长，地处新疆的天润乳业是14%，刚上市不久的新乳业增速16.6%，北京的三元是4.8%.

          二、点评

           1、2019年42.85亿的管理费用，同比+43.80%。

其中人工工资增近20亿，人工薪酬涨了接近100%。公司的解释是：“管理费用增加主要原因：本期公司业务规模扩大、收购子公司、员工薪资调整以及股 权激励费用增加导致职工薪酬增加所致”

           2、92.43亿的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金！同比+81.57%

**“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加主要原因：本期新建项目以及改造项目投资支付的现金增加所致。 ”

           3、伊利19年收购的新西兰乳企Westland全年为伊利贡献了12.8亿的收入，然而净利润为-2.52亿元；

           4、收购的泰国冰淇淋公司贡献了1.69亿收入，同样是亏损，净利润为-3049多万元。这两个新收购的公司19年拖累了伊利共计2.8亿利润。

           5、再加上19年摊销的激励费用1.59亿影响税后净利润1.35亿，三项合计4.15亿元。还原伊利19年净利润约为72.5亿元。相比18年同比增长12.5%。那么净利润和收入的增长就同步了。这说明伊利真实的经营情况还是非常健康的

           6、2019年底的预售账款较2018年也有较大增长，从44亿变为60个亿。

          三、销售

           1、液体乳产品本期实现主营业务收入 737.61 亿元，较上期增加 80.82 亿元，同比增长 12.31%。

此外，其年报还披露，报告期内，伊利股份液体乳实现销量870.94万吨，较上年同期增长7.77%；生产量上涨8.03%至875.83万吨。

           2、奶粉及奶制品本期实现主营业务收入 100.55 亿元，较上期增加 20.10 亿元，同比增长 24.99%。奶粉及奶制品销售量达14.34万吨，增长31.56%；生产量上涨65.76%至18.15万吨。伊利婴幼奶粉营收过百亿了，百亿并不是说好，而是开始上规模了，上了规模后市场认知和成本会相应回落，费用更容易摊薄，而且这也是值得期待的一个爆发点。

           3、冷饮产品本期实现主营业务收入 56.31 亿元，较上期增加 6.34 亿元，同比增长 12.70%。冷饮产品销售量增长3.25%至40.59万吨。

           4、2019年，伊利旗下的代表产品之一——金典有机常温液态奶的零售额市占份额达到45.7%，在对应的细分市场中位居首位。

           5、2019年广告费110亿，净利润才70个亿。2018年广告费也差不多是110亿。

           四、其他

           1、2018年底，伊利宣布在长白山投资矿泉水项目，新产品也已经面世。界面新闻走访超市卖场发现，“伊刻活泉”火山低温矿泉水和“伊然”乳矿轻饮加大了铺货力度，售价分别在3元和5元，其中，“依然”在货架上对标农夫山泉旗下水溶C果汁饮料。

           2、伊利金领冠睿护的奶源来自新西兰，那里有最好的奶源地，这是全球公认的。

           3、2020 年公司计划实现营业总收入 970 亿元，比2019年增长不到8%；利润总额 61 亿元，净利润零增长。

           4、2019年伊利的商誉是5.28亿，净资产为261.31亿，商誉净资产比为2%的样子，相当小。