双汇发展(000895)2019年报

结论：内生成长不足。2020年3月25日，双汇发展收于35.98元，下跌1.94%，总市值1194亿元。市盈率21.96倍。

          一、双汇发展(000895)2019年报

           1、3月24日晚间，发布2019年年报。报告期内，公司实现营业总收入603.48亿元，同比增长23.43%；实现归属于母公司股东的净利润54.38亿元，同比增长10.70%。2019年度，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。

           2、2019年公司Q4单季度收入183.41亿元，同比+49.2%，归母净利14.95亿元，同比+18.4%。

           3、第三季度与第四季度，双汇发展营业收入分别为165.53亿元与183.41亿元，同比增长28.37%与49.71%，实现净利润15.44亿元与14.95亿元，同比增幅为21.86%与18.46%。下半年总计贡献了全年57.82%的收入以及55.88%的利润。

          二、点评

           1、2019年，双汇发展在肉制品业务和屠宰业务分别实现营收251.6亿元和391亿元，分别占比总营收的41.72%，64.83%；其他业务实现营业收入34.22亿元，同比增长28.71%，营收占比5.67%。

           2、核心业务方面，双汇发展屠宰生猪1,320万头，同比2018年下降19.04%；鲜冻肉及肉制品外销量309万吨，同比2018年下降1.47%。

           3、2019年公司屠宰量1320万头，同比下降19.5%。

2019年四季度单季双汇发展生猪屠宰量为193万头，而2018年四季度双汇发展屠宰量为427.56万头，同比下滑54.86%。

          4、2019年前三季度公司屠宰生猪1127万头，2019年半年报显示，上半年双汇发展生猪屠宰量为857.79万头，即2019年三季度双汇发展屠宰量为269.21万头，较2018年三季度屠宰量375.55万头下滑28.32%。

           5、2019年半年报、三季报、年报中，双汇发展存货分别为72.04亿元、77.61亿元与88.01亿元。

           6、19Q4生猪均价35.45元/公斤，猪肉均价49.19元/公斤，分别同比上涨164%和136%，屠宰价差倒挂，行业亏损，倒逼很多中小屠宰场退出，加速行业整合。