白酒行业的几个风险因素

触发白酒下跌的因素正在集聚，  风险主要来自：

        一、风险一：超高的热度就是最大的风险

          1、白酒行业今年以来之所以持续成为最受关注的话题，最重要的原因是整个板块气势恢宏的上涨，中证白酒指数今年以来涨幅高达88.93%，稳居行业板块涨幅榜第一！在股票大幅上涨的同时，社会上抢购茅台酒的盛况也接连登上头版新闻，甚至Costco（好市多）在上海新开业时因有1499元每瓶的茅台销售，导致人满为患，而平价茅台下架后，好市多的火爆便随之褪去。

          2、白酒行业景气一旦降温，就面临行业整体下杀，很危险。

“如果一个行业里全部企业的效益都很好的话，那投资者反而应该警惕了，只能说明这个行业目前有太多无效率的企业也在生存，现在的利基很大，但一定不能持续，无论以后是周期向下还是格局改变，未来都要陷于艰难的竞争与求生状态，所以由上而下的选择方法在狂欢过后是一定要改变的。”

         二、风险二：成长不达预期的风险

          1、从白酒行业总产量还是总销量看，行内总体市场空间在2016年已经达到饱和，近几年呈现大幅下滑的趋势。未来将进一步下滑。

白酒行业总产量2016年为1358万千升，2017年下降到1198万千升，同比下降-11.8%，2018年总产量871万千升，同比下降-27.3%，2019年1-8月总产量508万千升，同比下降-14.5%；

白酒行业总销量2016年为1306万千升，2017年下降到1162万千升，同比下降-11%，2018年总销量855万千升，同比下降-26.4%，2019年1-6月总销量398万千升，同比下降-20.7%。

从规模以上白酒企业2017年达到历史高位的1593家，2018年下降到1445家，同比减少148家，2019年6月同比继续减少了274家。也从一个侧面证实白酒行业产能向头部企业集中成为一个趋势。

          2、业绩增速不达预期的风险。2019年上半年，A股18家白酒上市公司中，有16家业绩增速下降（仅泸州老窖、迎驾贡酒净利润增速提高），

          3、价格与收入和基建周期的关系。 白酒是弱周期，但不是没有周期。08年金融危机，商业活动减少。13年，塑化剂叠加反腐。

          4、中档白酒已经乏力。比如水井坊和洋河，如果一味加价，有走东阿的覆辙，目前能够稳价的 只有茅台+半个五粮液，泸州老窖都不行。

         三、风险三：股价涨幅远远超过业绩增长。

          1、估值较高，产能扩张较难。目前白酒估值都突破30pe，产能短期扩张艰难，而出厂价受到茅台zzzq压制，肥了经销商。

         2、股价的涨幅，远远超过业绩增长。2019年上半年，8家平均营业收入同比增长24.45%，平均净利润增长30.52%！

        四、风险四：酒文化生态面临侵蚀

          1、 更要命的是，由于酒文化生态有所收敛，全社会白酒消费量出现了较大幅度的下降，从长远来看，白酒也不是目前年轻人的主流文化，也是一个比较大的隐患；

          2、现有的饮酒者，饮酒量也大有减少了；而年轻人爱喝酒的越来越少，从长期来看更是一种必然。

          3、加收白酒消费税的风险。这个有风险，短期损伤利润，但中长期看问题不大。