比较：利亚德(300296)和洲明科技(300232)
一、行业的高景气能否持续？
两家企业过去不错的增长，是企业牛B带来的吗?更大的原因，来自于两个细分行业的高景气，如果两个行业高景气完蛋了。
1、显示技术革命，
microLED作为终极显示方案取代小间距，这方面三星走在世界前列，三星是小间距行业的最大竞争对手。
2、led显示是一个缺少护城河的行业；
利亚德主要是小型的led集成产品，立足 LED 小间距，从取代投影、液晶拼墙的商用市场，逐步开展个人消费市场，如影院市场及大电视家用市场。
利亚德股价暴跌缘由是二季度智能显示板块业绩同比下降（上半年持平），
3、利亚德作为显示行业龙头优势并不明显，后面洲明科技、艾比森紧追不舍，而且从显示板块来看，利亚德近期增速慢于主要竞争对手，市占率持续下滑，渠道战略铺开有望缓解这种压力，但还需要时间去证明。
4、夜游板块的业绩持续性问题，
随着深圳、杭州、青岛等一二线城市完成更新改造，后续市场空间引发担忧，一锤子买卖问题凸显，同时考虑到政府负债较高，市场对政府的支付能力也有所怀疑，夜游的刚需属性存在分歧。
5、利亚德8月20日最新公布的2018年中报显示，其营业收入36.1亿元，同比增长43.71%；归属于上市公司股东的净利润5.86亿元，同比增长57.92%。
二、显示板块
利亚德显示板块实现收入21.3亿元，同比增长31%，二季度增速有所下降，小间距实现收入11.3亿元，同比增长44%，占比提升至53%，销售结构变化导致显示板块毛利率下降2.64个百分点至33.06%。
1、如果仅仅只是产能不足的困扰，那他是幸福的。扩产永不是大问题，产能过剩导致毛利率不断走低才是要命的。从小间距led行业增速上看，未来维持30+问题不大，行业竞争格局良好，也就是几家龙头的拼杀，几乎没有小公司的位置，这和lcd，dlp拼墙有本质区别。因此未来几家龙头公司，利亚德，洲明科技，艾比森都会保持不错的毛利率，当然主要是利亚德和洲明的竞争。
现在利亚德产能155357大于洲明科技产能的131091。加上在建产能才和利亚德差不多，
总销售上面的数字也看到了，洲明科技卖了20万平方米，这是远大于当前产能的数值，后续必将带来产能不足的情况。因此以当前的产能要赶超利亚德还是不够的。不过总产能才13万却卖了20万，是有结算上的因素影响在产生的嘛？这块不太理解。
随着洲明科技大亚湾二期的投产，很有可能在2019年，洲明的小间距产能跃居全球第一。其实18年中报的数据，洲明和利亚德在小间距销售收入上的差距已经不到10%，估计今年年底洲明将超过利亚德。
以上重点分析的是小间距，从智能显示板块来说，利亚德的优势是全面的。 LCD，DLP，激光投影等全系列产品的优势将在未来千店计划的渠道布局中，慢慢体现出来。
正是因为身后追兵的迫近，才使得利亚德调整策略，今年开始把智能显示放在更重要的位置。
2、综合对比利亚德和洲明科技的显示板块业务结构，会发现利亚德在国内市场上仍然占据绝对的统治地位，洲明科技的优势在境外。利亚德直销比例占72%，而洲明经销比例占75%。利亚德租赁比例仅仅1.2%，而洲明租赁市场已经做到全球第一。毛利率上看，利亚德33%，洲明27%，但随着利亚德渠道销售的放量，预计未来毛利率将回落到30左右，略高于洲明，优势已不明显。
3、照明板块的优势，无论从毛利率，还是销售收入体量来看，利亚德是明显的。
利亚德今年中标了青岛的亮化工程，但是付款期限是三年，是有史以来付款期限最长的景观照明订单。同样，洲明科技也中标了青岛的亮化照明工程，四个亿，最终，洲明科技放弃了订单。原因是他无法忍受如此之长的付款期限，尽管，这个订单的毛利率超过50%。洲明科技的弃单仅仅是出于审慎的原则考虑吗？
3、现金流量。2018年6月30日，洲明科技净利润2亿，经营活动现金净流量1843万。现金净流量占利润比不到10%。而饱受现金流诟病的利亚德，2018年中期业绩，净利润5.8亿，经营活动净现金流量1.86亿，净现金流量占利润比超过30%。有点明白了吧。
三、文旅新业态和vr业务，
夜游板块实现收入10.4亿元，同比增长60%，分季度看，一季度同比增长98%，二季度同比增长25%，且毛利率由去年底的41.5%下滑至35.75%，下滑5.75个百分点，
文化板块实现收入3.03亿元，同比增长131%，毛利率保持稳定，业绩增长略超预期。
VR板块实现收入1.29亿元，同比增长27%，毛利率保持稳定，符合预期。
1、文旅新业态和vr业务，是未来利亚德的爆发点，同时也将带动智能显示和景观照明的业务。因此，从小间距业务上看，洲明科技已经并将持续对利亚德构成强大竞争压力。但从综合业务实力上看，利亚得仍占据较为明显的优势。
2、利亚的大股东，李军的股权质押比例为16%，洲明科技大股东股权质押比例超过60%。无论从增持公司股份，还是对公司将来并购资金支持上来看，利亚得占据优势。
3、境外销售上是利亚德的薄弱点，但同时也是今后的爆发点，利亚德的优势在于平达和艾维视的渠道及斯洛伐克的生产基地，随着毛衣占的升温，洲明的优势将变成劣势，利亚德多年来的前瞻布局将扭转局面。
四、结论
1、从技术角度看，
利亚德略有优势，主力产品p1.2，p0.9已经量产，p0.7也已经出货，略领先洲明半代，当然在mini led上的技术储备，利亚德有较大优势。
从2018中报披露的研发数据看，利亚德1.29亿，洲明0.78亿，但考虑到利亚德在vr上的投入，双方在智能显示上的投入应该不相上下，甚至$洲明科技(SZ300232)$ 更多一点。
2、从经销方式上看，
直销模式上利亚德遥遥领先，洲明追赶几无可能。渠道模式目前洲明领先较多，在全球160个国家，拥有700余个分销渠道。利亚德国内千店计划刚刚起步，主要在省一级城市布点，洲明已经开始向县级城市渗透。但从未来渠道发展速度上和规划水平上，利亚德有后发优势，将迅速填平和洲明的差距。
2、由于照明板块业绩比重偏高，利亚德估值不断下降，未来发展前景不明；
3、利亚德是家优秀但不卓越的公司，是一个强于战略布局却弱于执行的公司，优质人才短缺明显。