福晶科技(002222)的成长性
缺点就是总市场规模较小，激光晶体市场规模按（激光器占40%成本，晶体占激光器5%的成本），大概规模只有下游设备市场的2%~6%。
一、业绩
1、2017三季度净利率31%，毛利率60%，估计期间费用率约30%，则各个板块的毛利率减去30%就约等于净利率，推测激光晶体净利率25%，非线性晶体净利率50%。
2、毛利高达55%，
最有竞争力的以非线性光学晶体元器件，占营收比例44%，毛利率从2012年的64%上涨到2016年的74.46%。
近五年的综合毛利率，分别是49.52%、51.18%、52.74%、51.64%、54.09%，节节高升。
3、前三季度实现营收3.45亿，同步增长50.3%，净利1.05亿，同比增长102%，预计2017年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利1.3亿元-1.6亿元，比上年同期增长90.00%至130.00%，。
二、业绩增长点之一：
福晶科技的主营是非线性光学晶体元器件（营收占44%）、激光晶体元器件（22%）、激光光学元器件（28%）、激光器件。
（一）产能
1、2018年产能提升50%
2017年
年中能够释放业绩的炉子约600台，11月份扩产到700台炉子。2017年末扩产到750台。今年之前，福晶科技LBO、BBO晶体的年销售量在10多万片，紫外皮秒激光应用兴起带来的需求数倍于这个销量。
2018年扩产到1000台，因此推测2018年的产能提升幅度是50%以上。
但是公司毛利率足够高，规模效应明显，前四个季度营收增长50利润都是100增速，所以我觉得18年利润增速显著大于50是大概率，给到80差不多2.7亿，40倍 也是108亿市值
2、2018年营收增长50%（原因是公司持续采购生长炉扩产，
且最新扩产的炉子均是生产非线性晶体，非线性晶体毛利率高达80%，普遍高于福晶的其他产品，公司的费用刚性，所以营收增加50%净利润增加80%是合理，
一致预期是净利增长50%，2017年1.5亿，2018年2.25亿，给40倍估值约90亿市值，当前80亿市值，空间不大，若18年增长80%，则18年净利润2.7亿，给40倍公司合理市值108亿，潜在增长35%，当然如果出现风格转换提高估值的情形，就会出现戴维斯双击。所以向下空间几乎没有，向上空间35%，若出现估值提高到50倍则会有68%的涨幅，我们拭目以待
3、2019年
根据目前通快和相干的订单已经排到2019年了，19年还会增长。
（二）耗材属性
1、晶体本身具有耗材属性，根据环境及用途一般适用寿命为2-3年，在转换效率下降后需要及时更换，因此在设备大幅扩张周期结束后仍然会有相当稳定的市场空间。
晶体寿命1万小时，约1年半到两年就需要更换，OLED设备使用强度大，根据产业链调研，1年1更换。
2、晶体是耗材，不是设备具有周期性，
晶体寿命1万小时，约1年半到两年就需要更换，OLED设备使用强度大，根据产业链调研，1年1更换。所以福晶拿3年没问题，保守估计40%的增速。
（三）成本
内部技术改造等带来的毛利率提升功不可没。
1、营业成本较为刚性，因此随着产能利用率和新建产能的释放净利润远快于营收增长，
LBO、BBO长晶炉都是福晶科技自己制造的，LBO长晶炉建设周期在2个月左右，BBO长晶炉建设周期较LBO略长。
公司产能瓶颈是晶体生长炉，公司只买炉膛，炉膛很便宜，炉子的温控自己做，这也是工艺的一部分。从固定资产来看，公司的净投入并没有增加很多，是因为最贵的镀膜机和贵金属坩埚产能有富余，半年报已经采购了一些铂金铱金坩埚，明年也就打算继续采购镀膜机的需求。
2、工艺改进
公司原来LBO晶体生长需6-8个月，现在工艺改进后只需要2-3个月，因此工艺改进对毛利也有很大的提高，非线性晶体的毛利率从74%提高到80%，激光晶体的毛利率从38%提高到55%。
3、激光设备中，激光器成本占40%-50%，其中激光晶体和非线性晶体约占激光设备4%，假设激光晶体占比是1%，非线性晶体是3%。
目前激光晶体在激光器中价值量占比约为5%，而紫外固体激光器在红外固体激光器上将多出1-2块倍频晶体，价值量占比有望提升至15%。
三、业绩增长点之二：激光器件
激光行业，正进入到一个新的“黄金十年”。福晶正进入到一个加速成长的轨道。
“ 紫外”+“ 消费级”是今年激光行业的两个关键词：
激光器件主要包括隔离器、电光开关、声光器件等。激光器件是激光器的重要组件。公司利用在晶体生长领域积累的优势，拓展晶体品类，并在TGG、电光晶体、声光晶体的基础上，完成相应晶体激光器件的研发与生产，
1、2017年电光器件、声光器件取得突破性进展，该项业务首次单项列入年报，并实现营收4398.63万元。
（一）光纤激光器
1、光纤激光器
公司已经研发出TGG晶体，TGG是光纤激光器隔离器的一个组件，毛利率约40-50%，光纤激光器的空间是固体激光器的5倍，TGG晶体的成功研发和远大于非线性晶体的市场空间有望再造一个福晶。
四、业绩增长点之三：新产品
1、 隔离器的晶体
器件不是公司主要业务来源，隔离器不能标准化，所以公司做隔离器的晶体，比如TGG，已经做出3000万的营收了，TGG是光纤激光器隔离器的主要零部件，光纤激光器的市场空间是固体激光器的5倍，公司作为国企肯定不如民企机智灵活，公司做大做强的进取心也不如民企，这一点是福晶的扣分项。
2、布局新型光学元件，打开长期成长空间：公司旗下具备激光光学元件业务，除了传统产品隔离器、电光开关、声光器件以外，公司布局研发AOM、TGG晶体等新产品。目前，国内尚未量产激光器核心光学元件，福晶科技有望打破这一局面。另外公司光学元件可用于AR产品光路中，随着国际巨头推进AR产业爆发，公司这一业务有望看到进展。
五、行业需求。
（一）缺点就是总市场规模较小，激光晶体市场规模按（激光器占40%成本，晶体占激光器5%的成本），大概规模只有下游设备市场的2%~6%。
（二）固体激光器也在不断拓展新领域的应用。
比如光伏划线、晶圆切割、OLED的剥离等，随着工艺需求的越来越精密，固体激光器的天花板不断被打开。
1、紫外固体激光器在显示面板（退火？/切割）
紫外固体激光器不能用于退火，退火是相干准分子激光器的技术，也是OLED最贵的一个工艺，另一个工艺剥离原来也用的准分子，但是三星现在研发出DPSS固体紫外激光器来做剥离，所以对福晶是利好，柔性切割也是用的固体紫外。硬脆性材料目前红外皮秒居多，要考虑到成本，中框的焊接用光纤。
2、半导体的制作过程中，离不开“固体紫外激光器”的切割环节，
消费电子（中框处理/硬脆材料），这块刚刚开始。
以微软和苹果两大消费电子巨头为首的激光投影显示、3D sensing 等创新
应用落地，标志着消费类激光时代正式到来，并且进一步判断激光光源及光学
组件量产供应链形成之后将带动 AR 眼镜、激光微投、激光雷达等一系列颠覆式应用将彻底从概念化小众市场得到快速普及。
3、 OLED的投产对福晶的利润贡献
固体紫外激光器需求其实就是柔性oled需求。主要用来切割柔性oled
近三年OLED的投产对福晶的利润贡献巨大，2017年中国多家公司宣布投产计划，将在2018和2019年大规模实现量产，则设备也在18-19年采购，
在2018年OLED对福晶贡献利润大概在1亿元左右，2019年在1.9亿元左右。
、三星的柔性OLED面板，LLO剥离工艺原来采用准分子激光器，但是2017年开始全数向Philoptics购买DPSS激光器替代准分子。DPSS激光器是固体紫外紫光器的一种，直接利好福晶。（DPSS比准分子便宜，好维护，假设便宜20%左右）
中国目前OLED刚刚投产，模仿韩国的工艺和设备是大概率事件。
2、全球晶圆厂也正在新一轮的建设周期，若知道晶圆划片、切割的占比，以及FPC、PCB产能和设备以及激光占比的数据，可以通过同样的方式推算晶圆扩产和PCB、FPC的投产对福晶的利润贡献，毕竟未来62座晶圆厂是比OLED大得多的投资，未来手机和汽车电子也大规模应用FPC。
3、oled设备采购18年会出现40%以上的下降？
柔性oled主要是三星针对苹果订单进行的大规模设备采购 并不可持续
三星调研了柔性oled全球产能扩建规模 打算放弃进一步扩产柔性oled的计划 据悉其oled设备采购18年会出现40%以上的下降目前看福晶科技主营的非线性晶体有很大的不确定性
虽然国内也在投产柔性oled产能 但是恐怕填不了三星的坑 总的来说50倍估值 没有确定高速的增长 都是危险的计划减持掉福晶科技了
皮秒激光器的厂商主要是国外巨头，美国相干、德国通快是代表，国内也有一些厂商在试制，有的也已提供了产品给下游试用。
一台皮秒激光器大概用五六块BBO、YVO4、KDP等晶体，生产的皮秒激光设备一天加工1万块单片玻璃的一个倒角，理论上，一年加工量为350万块。去年智能手机的销售量近15亿部，如果全部用皮秒激光设备加工，以上述数据来推算，需要4000台激光器。
目前中高端智能手机至少3块玻璃共12个倒角需处理，同时，还有至少4个圆孔或H型槽需要加工，如果全部用皮秒激光加工，总计需要6万台设备，相当于需要30-40万块激光晶体。如果玻璃盖板、显示模组都用皮秒激光器切割，晶体的需求量更大。