比较：同仁堂和云南白药
一、护城河
1、  从历史渊源及背景，同仁堂相信比云南白药要响得多，它的根基和市场认可度及品牌比白药更强
2、天津同仁堂，南京同仁堂与北京同仁堂分庭抗礼，但共享同一品牌，都在想单独上市。如果以大同仁堂品牌合计，合并财务报表，再加上100亿也算合理。
3、配方
云南白药的配方属绝密，从未公开，所以白药的产品在市场上无同类产品和其竞争。
同仁堂 由于在解放后大多数的配方都全部公开，所以市面上它的产品有许多的企业共同生产，而目前同仁堂的一些好的产品的销量占比并不多。
二、资产质量
1、而云南白药，所有的净利润都归属于上市公司。对比云南白药，其实大同仁堂的实际市值是超过白药的。只不过云南白药将全部家底都装入上市公司。
2、同仁堂的净利润被场外的少数股东分走了一半。同仁堂健康也不属于上市公司，也就是大家讨论的同仁堂保健产品，如同仁堂凉茶，同仁堂牙膏，包括落户雄安的同仁堂健康养老地产，都不属于上市公司，这部分市值再加100亿。
3、同仁堂到2015年仍然有需要公司承担费用的离退休人员3637名，而且还不断的在增加。而云南白药自从2011年后，公司的离退休人员全部由国家社保进行负责了。
   #.但近5年同仁堂的员工数量持续增长，到了2015年，员工总数达到了14764人，人工成本达到了18.88亿元，人均成本为10.26万，对于一个收入2015年只有108亿元，只有云南白药营收一半的公司，管理费用是云南白药的2倍，员工数接近2倍，负担着3637名离退休人员的成本（如按一人成本为10万/年，这里就是3.6个亿。）
   #  .2015年人均创收为58.74万，只有云南白药的四分之一，人均创利9.66万，也只有云南白药的四分之一。
三、成长性。
1、同仁堂  2011年到2015年，收入年复利增长为12%，净利润年复利增长为14.5%，但从未能够突破15%，更是不要说达到20%优秀企业的这个能力区间。
2、同仁堂的市场空间最大。同仁堂有多个品类，每一个品类都是一个市场，比如阿胶对于东阿阿胶的市场，都可以做得较大。
云南白药止血市场可能是十亿级，而阿胶市场可能是百亿级的，而同仁堂的市场可能是千亿级的。
3、如果云南白药2018年净利润不增长，您是否愿意以现在的价格进行投资呢？是否有更好的选择呢？云南白药（2011-2015年），慢慢成为稳定的大蓝筹，净利润每年复利增长18%，市值每年复利增长13%。
四、估值
1、同仁堂市值是465亿（20180119）左右，云南白药市值1055亿（20180119）左右。
表面上同仁堂市值只有云南白药的一半。但是实际上，同仁堂合并报表中有42%的净利润属于少数股东权益，也就是不属于上市公司所有，不体现在上市公司市值上。如果加上这部分少数股东权益的净利润按上市公司市盈率估值，实际上当前同仁堂的市值是800亿。
2、同仁堂即使在这么烂的管理水平的情况下，仍然取得了过得去的增长，只不   过这种增长不匹配它所拥有的资源，不匹配同仁堂这个名字。# .只有将层级关系理顺，将国企改革落实，将激励策略放出，将股权激励做实，那么现在的同仁堂就会类似2009年的云南白药一样值得投资。
      # .我只能够说最靠近中央利益集团的安邦在2015年底似乎确认和了解到了什么，快速的进入同仁堂增持到接近10%的比例，既使后面有较大的涨幅，也不曾出局。而现在无论国有企业改革，股权激励都迎来了最好的实施时机。