大秦铁路(601006)的护城河
大逻辑：能源大通道，煤炭的命脉，国内60%以上是火电，国内煤炭主要在陕西陕西内蒙，煤运出来不走大秦线走哪，独门生意，分红已经达到5%以上，估值当时在10倍多一点。
一、货源
1、大秦线煤炭货源主要是来自山西（占比53%）和内蒙（占比36%），
3、供给侧改革持续，煤炭产能西移货源充足。2017年1-5月我国三西地区煤炭产量占比67%，相对于其他省区产能下降，三西地区煤炭产能增速领跑全国。煤炭产能向三西地区集中为大秦线提供了稳定货源；
4、本期朔黄/张唐线分流效应减弱，公路治超、天津港禁汽运煤促使公路煤炭回归铁路及火电发电量走高共同促使大秦线运量同比有较高增长。
二、定价权
（一）运价提高
运煤的大秦，在公路禁煤、需求旺盛的今天，面临供不应求格局，供不应求就可能提价，这是价格的基本法则。
1、2017 年H1大秦线累计完成货物运输量2.1亿吨，同比增长33.16%。2017年H1归母净利润预测同比增长90%左右。
3、运价回调贡献业绩弹性12.2%。
去除一季度和发往管整车煤炭外周转量因素（发往管外的部分2016年已提价，不作考虑），我们预计2017年净利润增量贡献14.7亿元，贡献的业绩弹性12.2%。
3、运价提高0.01元/吨公里：3月24日起大秦线运价提高0.01元/吨公里，恢复至基准运价率，虽然6月1日起电气化附加下调0.005元/吨公里，但总体看二季度运价同环比均高8%。
自2016 年2 月4 日起，公司煤炭运价下调1 分钱/吨公里，运量和运价同步下滑。
（二）运量
1、2017年。大秦线日均运量119万吨。大秦线日均开行重车82.2列，其中：日均开行2万吨列车57.3列。2017年1-6月，大秦线累计完成货物运输量21004万吨，同比增长33.16%。
内蒙：
从内蒙接过来有两条线，
一个是大包线，整体属于京包线，上半年一共2200多万吨，增速比较快，去年因为张唐线和准池线开通分流，量下的比较多，过去这条线年运量达到过1亿吨，今年上半年有所恢复，同比200%左右。
另一条大准线，4000多万吨，增长41%，两条加起来6400万吨，都是内蒙过来的量。
陕西：
从神朔线过来有1000多万吨，是陕西过来的量。
山西：剩下的都是山西北部的量。
（三）成本相对刚性
2、2016年。收入量价齐跌，而成本相对刚性，16 年业绩大幅下滑。2016 年，全国铁路货物发送量完成33.32 亿吨（-0.8%），其中煤炭发送量19亿吨（-4.7%）；公司完成货物发送量4.47 亿吨（-17.5%），其中煤炭3.89 亿吨（-18.6%）。
三、其他
1、大秦铁路拥有朔黄铁路40%的股份。2017年。预计上半年朔黄线贡献投资收益有一定增长，其中Q1增长了47%。
2016年。大准铁路通车后，朔黄线运量高速增长，拉动公司16 年投资收益增长27.6%至26.78 亿元。
还有包神铁路，准朔铁路。都不同程度的有少数股东权益。
2、持续高煤价、公路禁煤运趋势、部分口岸进口煤禁运、温室效应高热极寒天气、电动汽车普及用电量大增等，预示着清洁能源替代化石能源的进程中，煤炭的需求并不悲观，煤炭运输基本面中期全面转好。
3、大秦铁路有很大程度的政策影响，包括运价、电价、资产注入，而且可变因素大，一旦煤炭运输需求减弱、其它线路分流运量，可能无法保持盈利水平。
4、
四、分流
1、陕晋蒙三地的主要运煤铁路一共五条：大秦铁路运能可达4.7亿吨，准曹线2亿吨，瓦日线2亿吨，朔黄线3亿吨，蒙华线2亿吨。
2、朔黄线是各条煤炭下海通道中距海最近、线路最直、运距最短的，本身设计线路时就是神华集团针对自己的需要建设的，
3、瓦日线2016年实现了全线运营，同年日照港从瓦日线接货120万吨煤炭，这和瓦日线2亿吨的运能差距巨大，一方面是因为线路刚刚开通，运量有爬升期，另一方面则是该条线路较长，距海较远，但好在运费有所下调，未来煤炭运量必然会在目前低基数上有所增长。