昆药集团(600422)的估值
20170323昆药集团13.08元/股，总市值103亿。
一、业绩估值
存在三年三倍的机会。
业绩，没有大的回落，营业收入近五年一直都在增加，利润虽然去年回落，但是感觉很蹊跷。前三个季度利润都在增长，突然第四个季度下滑。
股权激励，未来三年每年最少增长10%，不论是营业收入还是业绩。这个是最保守的数字了，实际情况肯定要好于这个目标。三年以后，因为业绩增加，估值回升，那么一个漂亮的戴维斯双击成功了。
二、资产估值
（一）医药工业：
昆药医药工业部分大致可分为三部分：母公司的天然植物药、昆中药、贝克诺顿化学药。
1、昆药本部，2016年约实现净利润2.5亿，给予20倍市赢率，估值50亿。
其中，重中之重的产品血塞通冻干粉、软胶囊、天麻素等都在母公司。
2、昆中药，
16年净资产5.3亿，销售6亿，实现净利润0.82亿元，按30PE，价值24.6亿。
3、贝克诺顿，
这一云南曾经的药企明星，近来有些灰暗，但16年5亿多销售，只有可怜的648万利润，
主要应该是其承担了昆药系化药一致性评价任务，加上阿法d3标准问题导致，一致性评价的费用以后形成知识产权，将资产化，阿法d3今年17年恢复正常。
贝克诺顿是优质化药的代表品牌，其作为昆药化药的平台，承担对接国外新药引进、转化的重任，净资产2.77亿，暂按2倍市净率，给予5.54亿估值。
3、西双版纳药业，民族药平台，8000万净资产，845万净利润，不考虑增长，20倍，估值1.7亿。
（二）医药商业
医药商业毛利率通常都在5%-8%左右，昆药的医药商业部分，2013年毛利率只有3%左右，2016年恢复至5%左右。
5、子公司昆药集团医药商业有限公司
2016年营收23亿，净利润941万元，毛利率5%，净资产1.48亿，给予就按净资产暂给予1.5亿估值。
扣除这部分营收，医药工业部分营收是28亿，当前98亿市值，市销率为3.5倍。
5、北京华方科泰，1600万利润，给予15倍估值，2.4亿
6、血塞通药业，2300万利润，给予15倍估值，3.4亿元
7、两个外省小药厂，利润合计570万，给予15倍，8500万
上述估值合计：95.3亿，这当然是预估了中药注射剂风险评估的风险，在熊市下给出的保守估计。
其实中药注射剂风险评估是行业洗牌，对于昆药这种优势大集团应该算利好，血塞通这种单一药材成分，研究、运用多年，疗效显著的中药注射剂，应该借安全性评价契机得以正名，这也符合国家促进中药发展的政策。
三、股价估值，
从PE、PB、PS的角度分析，这个股票都处在了估值的底部区域了。
1、该股已形成三重底
（无论从时间上还是从底部形式上看，都非常类似于创业板指数走势，
分别是2016.2.29的12.35元、2016.6.14的12.33元及2017.1.16的12.44元。这是最牢固的底部形式。2015年牛市创造了历史最高价25.55元（前复权），
2、增持
（1）从2010年开始，公司管理层已连续六年从二级市场购入昆药集团股份。
值得关注的是，2015年两度增持，2016年再度增持，增持价格区间：13.020元/股-13.047元/股。
昆药集团(600422) 中央汇金一路持有的1200万股从最高14.5元，到今天收盘11元，账面损失4200万。云南合和持有的6000万股，账面损失2.1亿元，云南省工业投资从去年中报的1500万股一路买到今年一季报的2300万股，账面损失至少6千万。这三家加起来就赔了3个亿了。
3、股价跌破大股东15年增发价，
20151028昆药集团600422定增12.5亿元，23.49元每股（10送10送股后11.75元）大股东华方医药以12.5亿元现金全额认购，持股比例由18.83%提升至30.14%。
     5、昆药吃干饭的太多了，总人数4636人，行政人员782人，看看白药人数8396行政人员442人。需承担费用的离退休工人1100多人，包袱沉重。
6、主要持股机构几乎青一色为保险公司，主要希望通过分红获得收益。