今天的估值附在文章后面了~
    以前有朋友问过有些分级母基金也是指数基金，能不能定投呢？还有有些指数基金标注为ETF联接，这是什么意思呢？

    其实这些都算是指数基金。虽然平时我们经常说指数基金分为场内场外，但实际上还有一些细分的品种。场内指数基金还可以分为ETF和LOF。场外指数基金有普通的场外指数基金，有分级母基金，还有ETF联接基金。
    

    乍看一下有点晕，为啥会有5种不同的指数基金？我们该选哪一种呢？


    首先这5种指数基金，没有特殊情况，都是开放式基金，我们都可以通过申赎去交易它们。不同的是，ETF和LOF基金同时也在证券交易所上市，所以它们也可以通过股票交易软件来买卖，即同时具备“买卖和申赎”两种交易方式。

    我们拿几个基金来举例子。（我举的都是指数基金的例子，实际上这5种类型的基金也不一定全是股票指数基金，例如ETF也有黄金ETF这种不是股票资产的ETF）

    ETF：华夏上证50ETF 510050
    LOF：华宝油气 （LOF基金没找到追踪上证50的，以华宝油气为例）
    普通基金： 易方达上证50 110003
    分级母基金：易方达上证50分级母基金 502048
    ETF联接基金：华夏上证50ETF联接 001051
    可以看到，这五种基金类型都有指数基金，它们有什么不同呢？
    
精准复制：ETF

    ETF是最精准的指数基金形式。原因是它特有的实物申赎方式。
    以华夏上证50ETF为例，我们要申购华夏上证50ETF，需要准备上百万元，然后按照上证50成分股的比例，来分别购买对应比例的成分股。等这些股票配齐了，就可以拿这些股份来换取ETF份额。
    赎回也是，我们把ETF份额赎回，然后可以拿到若干成分股。这种实物申赎的方式，让指数基金经理可以始终保持较高仓位，而不需要预留出应对赎回的现金。ETF的仓位也是这五种指数基金中最高的。
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    除了ETF，其余四种都要预留一定仓位来应对赎回。所以实际上其他的指数基金一般是配置了95%的股票资产+5%的现金类资产。

    ETF缺点也有很多：场内大多数ETF流动性很差，很多一天只成交几万元，完全无法买卖。而且品种也少。所以除了比较知名的指数的ETF可供投资外，大多数ETF不具备买卖价值。



八面玲珑：LOF

    LOF是流动方式最多的基金类型。
    它也是一种场内基金，可以在场内买卖交易，也可以在场内申赎，也可以在场外申赎。以华宝油气为例

    申购赎回也是分场内和场外申赎的。我们可以在股票交易软件里找到场内申购，在这里申购，我们可以直接在场内卖出。同时我们也可以在天天基金等平台申购。不过这种是场外申购。

    场内申购得到的份额是注册登记到场内系统，场外申购则注册登记到场外系统。在场外申购LOF，是无法直接在场内卖出的。需要通过转托管，转到场内系统再卖出。

    所以LOF就有三套交易方式：
    场内买卖，场内申赎，场外申赎。并可以通过一定的方式相互流通。

    LOF指数基金玩法更丰富，场内申购门槛也低，学习套利的话可以从LOF开始入手。


老前辈：场外普通指数基金

    这种是最传统的指数基金。ETF在国内第一次上市是05年，在此之前都是这种场外普通指数基金。例如易方达的老牌上证50指数基金110003。

    普通指数基金历史最悠久，买卖最方便。不过仓位并不满，例如110003。它配置了93%的股票资产，一小部分债券和现金等资产。所以它上涨会略小于指数，下跌也会略小于。其他几种场外指数基金也是如此。

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变形金刚：分级母基金

    分级母基金也是一种场外普通指数基金。不同的是它可以按照规则分为分级A和分级B，分级A类似固定收益产品，每年收获一定收益；分级B借了A的钱来投资股票，添加了杠杆，把上涨和下跌放大。并设计了一系列的规则来维持分级产品。

    不过分级基金有特有的套利机制，套利会导致频繁的申购和赎回母基金。我们也知道除了ETF，其他基金都是采用现金申赎的机制，都要预留出一定的现金来应对申赎。这会导致分级母基金的误差增大。

    有失也有得。如果真的想长期投资母基金对应的指数，可以采用底仓套利的方式。也就是持有分级A和分级B，然后在收盘前出现溢价套利机会时卖掉分级AB，申购母基金，锁定套利收益。这也是最快的套利方式，可以增强投资的收益，以后我们会具体介绍。
    不过这种底仓套利对投资技巧就要求更高了，对我们普通投资者，在低估值的时候选择ETF或普通指数基金定投收益就已经不错了~不经常做套利的话，最好不要选分级母基金。


物尽其用：ETF联接基金

    ETF联接基金比较特殊。从名字上也可以看出它和ETF基金有很大关系，这是一种投资ETF的场外基金。

    前面四种基金，投资的都是指数对应的成分股；ETF联接基金比较偷懒，它直接投资ETF。因为ETF能够比较精准的追踪指数，所以ETF联接基金也可以实现对指数的追踪。

    ETF基金的发行并不容易；很多投资者也不熟悉购买场内基金，他们更熟悉从场外买。所以基金公司一般上市了一只ETF后，也会开发对应的ETF联接基金。像华夏上证50ETF和华夏上证50ETF联接，联接基金就是投资对应ETF的场外基金。
   ETF联接基金是对应ETF的“小弟”，联接基金不会二次收取管理费，国家规定联接基金管理人不得再对ETF联接基金持有ETF部分再收取管理费。


    我们可以看华夏上证50ETF联接基金，其中有94%都是持有ETF基金，其效果与场外普通指数基金110003类似。
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    这种联接基金有时候很有用

1.适合普通投资者场外定投
    很多ETF本身追踪的指数比较小众，场外也只有ETF联接基金可以投资。场外定投毕竟更加方便，有的渠道可以设定自动定投，非常适合我们普通投资者。

2.流动性差的ETF的替代品

    我们看好一个场内的ETF，但是它每天成交额很少，流动性很差，我们可以申购它的联接基金作为替代方案。

3.特殊情况下应急或套利
    另外有时候场内的ETF会因为短期爆炒导致溢价率较高。例如15年4月份的时候，H股ETF因为场内爆炒导致溢价率达到了15%以上，即买入价达到了基金净值的1.15倍，这时候按照买卖价格买入H股ETF是很不值的，但普通投资者又没有太多资金去申购ETF。
    那我们就可以换做申购H股ETF联接基金，申购它，它可以替我们去按ETF净值申购ETF。甚至溢价过大的时候，我们可以卖出H股ETF，去申购H股ETF联接基金，获取一定收益。
    
总结

    简单说，
    如果流动性够好，又不怕手动投资麻烦，可以选ETF。
    如果流动性不好，或者想用场外更加方便的定投渠道和自动定投，选场外普通指数基金或者ETF联接基金。
    如果会做套利，可以选LOF和分级母基金，做底仓套利。
    
4月22日指数估值
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