1.二十年磨一剑，打造全球小批量板领军。成立于1995年的 崇达技术(SZ002815) 二十余载磨一剑，2016年以前专注小批量板市场。凭借公司产品品质优秀、服务周全、口碑突出，客户规模快速增长，截至2017 年客户数量超千余家，年营收规模达 31 亿元，5年复合增速达26%，位居全球PCB企业第39名，内资PCB第4名。公司下游客户结构分散，海外营收 占比突出达 77%，公司与包括有艾默生、博世、施耐德、霍尼韦尔等世界 500 强知名企业都有合作。从产品下游应用领域分类来看，公司产品以通信设备、 工控领域应用为主，两者加总占比达 70%~80%。

2.深入解析公司成功秘诀，精益求精是其成功的关键。小批量板具有“多品种、小批量、短交期”，因此很难具备规模优势而做大做 强。崇达将小批量板份额做至全球领先，我们深入分析其成功秘诀有三：1) 坚持“工匠”精神，对管理精益求精的企业文化孕育核心软实力。2)追求“杰 出品质+优秀生产体系”，建立了行业领先的 ERP 系统和智能的柔性生产线， 形成运营核心竞争力。3)重视研发持续投入，技术能力突出形成产业链深度 护城河。正是基于以上的核心优势，公司 ROE、毛利率、净利率等各项财务 指标领先行业，拥有杰出的盈利能力。

3.2015 年开始布局大批量板，目前公司已经进入收获期。全球PCB 产业向中国转移加速，2017 年中国 PCB 产值占比达 50%以上。公 司紧握行业东移趋势，凭借自身多年技术、产品及客户积累优势，2015 公司 开始布局大批量板，2017 年成功战略迈向大批量市场，2018 年 H1 公司大批 量板营收占比达 69%。公司进一步加快 PCB 产业布局，一方面收购三德冠布 局 FPC 市场，加快力度推进江门崇达、珠海崇达产能扩充，我们预计公司 2020 年对应总产能将可达 548 万平方米，复合增速达 25%。