•医药工业持续上行，出口增速加快

2018年上半年医药制造业实现主营业务收入12577.30亿元，同比增长 13.50%，增速较上年同期提高0.90个百分点；利润总额为1585.70亿元，同比增长14.40%，增速较上年同下滑1.50个百分点，主要与基数有关。考虑 到逐步增长的健康需求和卫生支出，我们认为医药行业有望持续10%以上 增速。2018年上半年医药品累计进口金额为140.13亿美元，同比增长 5.82%，累计出口金额为89.53亿美元，同比增长29.28%，进口受限于外部形势，出口得益于原料药价格的提升。

•上市公司增长加速，行业结构性分化明显

18H1上市公司实现营收6607亿，增长21.9%，实现归母净利582亿元，同 比提升25.6%；受1季度流感因素基数高，2季度环比增速有所下滑，实现 营收3369亿，同比增长20.1%；实现归母净利润299亿，同比增加17.6%。 总体来看，自2015年以来上市公司营收增速逐年提升，2018H1上市公司收 入及利润增速创近年来的新高。随着医改的逐步深化和落实、一致性评价和两票制效果逐步显现，国内创新热潮的涌现和持续，行业结构性分化趋势愈加明显，优胜劣汰、强者恒强的逻辑开始得到验证。从细分领域来看，医疗服务及原料药表现较好，而医药商业表现较差。

•业绩高的细分行业龙头有哪些？

从营收增速和归母净利增速来看，化学制剂、原料药和中药板块两项指标 均加快。生物制品和医疗服务营收加快而利润增速下降，医疗器械的营收增速下降但利润增速加快，而医药商业营收和利润增速皆有所下滑。整体来看，医药商业受益于两票制下集中度的提升以及处方药外流的趋势，未来增长确定性高，建议关注九州通和一心堂等。 医疗器械板块建议关注IVD优质企业安图生物和基蛋生物 ，另外细分领域的龙头乐普医疗、欧普康视等也有较大的机会。仿制药一致性评价招标红利逐步释放， 进度靠前的企业京新药业、华海药业值得关注。原料药板块则具备制剂一体化优势企业有望维持业绩高增长。中药板块，建议关注市场格局好、增速快的品牌OTC企业如羚锐制 药 。生物制品板块重点推荐疫苗行业，血制品调整近尾声，华兰生物有望迎来新增长。医疗服务领域整体增速快，可连锁复制扩张的医疗连锁机构通策医疗有望维持较快增长。建议关注医药商业、医疗器械、化学制剂及医疗服务板块。

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