1.软件时代：酒店餐饮领域的王者。

石基信息是酒店餐饮信息化领域领导者。（1）高市占率。石基在酒店管理系统领域市占率达 60%-70%，高端酒店市占率甚 至达 90%以上。（2）高产品化率。在酒店餐饮零售管理系统产品方面，毛利率至少在 70%以上，高毛利率体现了公司对软件较高的产品转化率。（3）高 业务整合力。石基从酒店管理信息系统领域不断进行行业横向拓展，目前已经 形成“酒店+餐饮+零售+娱乐”等多个行业业务布局，并在以上多个领域形成 行业领导者。公司也在逐步将独立的各个分业务、分系统进行整合打通，打造基于大数据的大消费服务平台。

2.新零售：板块整合&牵手阿里。

在新零售产业趋势下，公司通过内部整合和外部合作，不断加大对新零售的业务布局和优化。（1）整合。2017年公司对零售板块进行内部整合，相关包括北京富基、北京长益、上海时运、科传控股等分子公司，进一步强化了平台业务。（2）合作。2018年2 月，公司全资子公司石基（香港）将其全资持有的石基零售 38%的股权以4.86亿美元的价格转 让给阿里 SJ 投资。同时，石基零售及思迅软件与淘宝（中国）签署《战略合 作框架协议》，合作的内容包括：石基零售设立新零售委员会来强化各方的业 务合作；三方将在零售云领域开展合作，石基零售及思迅软件将在云化改造和 云化交付实践过程中，全面加深与阿里巴巴集团旗下针对零售业务的一站式云 服务平台的合作。

3.平台化：畅联发展可期，支付放量在即。

（1）预定平台：畅联。2017 年畅联 进一步推进直连在集团／酒店与多种类型渠道合作中的应用。2017 年畅联有效直连产量 524 万多间夜，比 2016 年同期产量 390 多万间夜增长 34%。根 据公司规划，2018 年，畅联有望与海外 GDS 完成直连，为国内酒店提供 GDS 代理业务；并与石基旗下银科环企的票务分销平台会进行整合。（2）支付平台。 2017 年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额超过 500 亿元， 与去年同期交易总金额超过 80 亿元相比流量增长迅速。我们认为，支付平台 交易金额有望逐步放量。

4.云转型：取得实质性进展，趋势明确。石基的云服务布局包括：（1）酒店和 酒店集团之上的基于大数据的应用服务，例如声誉管理、客户需求管理。（业 务主体：Reviewpro，Snapshot）。（2）酒店餐饮管理系统、后台系统等原来 与集团系统连接不紧密的系统全面转型公有云：POS 云化-Infrasys Cloud。（3） 酒店前台客房管理系统全面转向公有云（Hetras）：PMS 云化。2017 年 12 月， 不计私有云和 Host 方式的软件收入，公司 SaaS 业务月度可重复订阅费 （MRR）为 911 万元，可重复订阅费（ARR）1.09 亿元。我们认为，石基的 云化进程已进入快速发展轨道，云化的推进有利于石基全球市场份额的提升。

5.我认为，石基信息是中国酒店餐饮信息系统领导者，云转型已经取得实质性进展；同时，携手阿里共同布局新零售，零售板块业务规模将持续扩大；直连业务、支付业务在未来也有望逐步放量。