多头已经占优 资金逐步入市

多头已经占优，资金逐步入市。6月24日英国脱欧公投结果公布后，A股当日下跌1.3%，此后A股稳步上涨，说明利空阶段性出尽后，空方力量已经衰竭。全球市场来看，美国标普500、纳斯达克指数、英国富时100指数均已经超过英国脱欧前的水平，法国CAC40指数和德国DAX指数均已经企稳，说明股市对英国脱欧已消化。多数投资者有两个疑虑，一是担心没有资金流入，市场上涨动能有限，二是担心没有新热点，市场上涨没主线。市场不是静态的而是动态的，不是割裂的而是连续的，这两个问题都不用担心。

回顾近三个月A股走势，4月中到5月中，利空出现时放量下跌，5月中下旬缩量盘整，6月利空不断，市场不但不跌，交易量开始放大，说明多空力量对比已经动态发生变化，多头已经占上风。英国脱欧靴子落地后，市场上涨趋势明确。观察敏感的融资余额，5月30日为8186亿元，7月7日已经涨至8670亿元。

政策环境走向宽松

目前政策环境再次走向宽松，利于市场。6月制造业PMI下降至荣枯线的50%，CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%，PPI环比下降0.2%，同比下降2.6%。这个增长和通胀的组合，加上英国脱欧后海外经济受影响，预示着国内阶段性政策将再次走向宽松。央行在6月份净投放了5350亿基础货币，除了1月份万亿天量货币投放之外，为年内第二大货币净投放月，已经显出端倪。而且英国脱欧后，海外货币宽松预期升温，美国加息预期大幅下降，7月8日非农数据公布后，加息概率并未有大幅增加，年内预期仍低，12月的加息概率仅为23.6%。

英国央行行长表示“英国央行可能将不得不在数月内放松政策来应对英国公投决定退出欧盟的影响”，彭博新闻社调查多数经济学家预测英国下周可能降息，日本央行行长称“如有必要，将从量、质和利率这三个层面采取加码货币宽松的措施”，欧洲央行也准备好在必要时使用一切货币政策工具，全球货币宽松预期大幅升温。对中国很有利的是，由于英国脱欧，海外金融市场受到冲击，虽然人民币5月来再次贬值，6月份我国外汇储备增加134亿美元，大超市场预期。这为国内政策阶段性偏松营造了较好的外部环境。

从市场形态看，利空阶段性出尽，多方力量已经占上风，成交量和换手率逐步加大，均线系统成多头排列，风险偏好已经在回升中，融资余额不断增加。短期行情已经走在多头市场的路上，保持积极。

中报期继续以稳定增长类股为底仓，短期弹性品种如券商、军工。我们一直强调震荡市业绩为王，中期以稳定增长类股为底仓，7-8月是中报公布期，业绩成为市场关注焦点。