​既受前期领涨股的获利回吐打压，也有国企改革预期强化的推动，更有恒大大举买入万科的刺激，本周大盘走势可谓跌宕起伏，走出先抑后扬、收官不佳的走势。最终，全周大盘以下挫0.09%收盘，创业板全周下挫0.63%，两市总成交量较前一周缩减约30.43%，这表明场外资金重新处于观望，场内资金腾挪力度减弱，市场情绪低迷，“围城”效应不足，信心仍不高。

量能急剧萎缩，个股活跃度降低，分化继续存在，但也有所淡化，市场热点盘中转换较快，持续性较弱，市场赚钱效应虽有改善，但未能提振市场信心，资金短期化行为依旧，高抛低吸还是资金无奈的选择，亏钱效应虽未如前一周，但现象并未消退，只要恋战，不但难赚钱，甚至可能会亏钱。

本周涨幅居前的为地产、矿业、煤炭、医药、国企改革、银行、农药、化肥等，跌幅居前的为稀土永磁、智能穿戴、汽车、软件开发、互联网、家电、量子通信等。量能急剧萎缩，个股活跃度有所回升，指标股维稳大盘，“八二”与“二八”转换，是本周盘面主要特征。

从技术上看，本周大盘先抑后扬再小幅下挫，走出不规则的倒“N”字形，并呈价跌量缩的态势，18周均线对大盘形成支撑，但3000点对大盘形成压力，全周大盘缩量运行，但大盘低点已跌破上周低点，市场重心继续下移，大盘调整压力仍存；日线技术指标显示，周五大盘价跌量微缩，30日均线对大盘形成反压，5日均线形成支撑，但量价关系与K线组合看，短线大盘调整压力不减；分时图技术指标显示，部分短时分时图的底背离迹象，短线大盘盘中还有反复，但长时分时图预示大盘还有调整要求。综合技术分析，我们认为，短线大盘继续“L”型底部横盘整理，上下空间仍有限。

我们注意到，近期的A股市场资金面也出现了积极的变化。上周，A股冲高回落大幅震荡，沪市成交量环比前一周增加，深市则环比回落，沪市全周下跌仅1.11%，深市下挫3.54%。本周，沪市成交量环比上涨缩减28%，深市即便有万科放量，但成交量还是环比回落32%。大盘下跌时，沪市量能缩减程度低于深市，大盘放量上涨时，沪市量能增速释放幅度大于深市，创业板表现也远弱于主板，这表明场内存量资金开始由中小创向主板转移，资金主战场有从深市向沪市转移迹象，风口也从题材向蓝筹转向，从历史经验看，这是大盘中期行情向好的前兆，只待增量资金入市，再携手启动中期行情。

今年年初以来，我们就一直强调，汇市、养老金与注册制是大盘能否走出反转的三大逻辑，今年大盘低位横盘运行是主要运行方式。今年以来的市场表现，完全验证了我们的判断，大盘一直难以站稳在3000点之上。目前，近期的市场基本面出现了积极的现象，即美联储加息的确定性明确，人民币汇率企稳回升，养老金入市步伐有望悄然提速，沪深强弱态势悄然发生转变，这二个因素向好的方向转变，我们开始对今年的中期行情充满期待。但在以养老金为代表的增量资金未介入前，大盘还难转强，抵抗式调整还是主基调，甚至不排除走出挖深坑走势。

我们看好中期行情，但要强调的是，行情还是结构性的，非系统性的，是反弹，非反转，只赚指数难赚钱，“二八”现象为常态，原因在于：其一，IPO还在提速，定增还在进行，A股总市值处于相对高位，二级市场保证金余额却仍处下降通道，资金不足以推动系统性行情，只能结构性为主；其二，估值矛盾还未化解，主板估值可谓全球最低，创业板可谓全球最高，市场不会形成共振合力；其三，“注册制”靴子未落地，制约相当资金入市热情；其四，2014年启动的行情基础是改革，这个基础没有改变，未来还会涛声依旧，资金主战场就在以国企为基础的主板上。

尽管市场盘面迹象悄然向好，中期行情也渐行渐近，但我们要强调的是，在增量资金未介入时，中期行情启动的时间窗口还未到，资金还需腾挪，坑深还需扩大，时空还需转换，市场还需等待。下周大盘先横后抑概率大，上注意3000点上方压力，下关注2900点附近支撑。操作上，忌追高，T 0，逢低关注筑底补涨股交易性机会，逢高减持高价题材股及退市风险股。