周一，尽管股指早盘冲高后震荡回落，但市场风格出现明显结构分化，题材股表现活跃，带动创业板指数收阳；沪指则在银行、保险、军工等板块的拖累下跌破3100点。我们认为，央行及证监会表态有助于稳定市场风险偏好，短期市场的大幅波动告一段落，但仍处于确认底部的波折期。题材股主要是由于技术性超跌反弹，市场心态依然脆弱，上证指数或再次考验3000点及2850点支撑。

盘面看，食品安全、大数据、网络游戏、金融机具、网络安全、电子信息、国产软件、云计算、地热能、PM2.5等题材板块涨幅居前；银行、保险、航天航空、通用航空、海工装备、工程建设等板块跌幅居前。

周一早盘，在央行及证监会表态稳定市场的消息作用下，沪指小幅低开后迅速拉升越过3200点，深证成指及创业板指则在4G概念、大数据、云计算等题材股的活跃下高开高走，通用航空、航天航空、无人机等军工概念开盘后大幅拉升。但不久，股指即在银行等金融股的拖累下小幅震荡回落。

我们认为，中国金融高官的表态有望进一步稳定人民币汇率的预期，G20财长会议达成共识后，更清晰的沟通将有助于缓解全球通缩预期，降低全球风险资产的波动率。在预期稳定的效果下，股指午间均为收涨。

然而午后，结构分化趋势越发明显。题材股继续反弹，势头强劲，创业板指数保持红盘震荡；银行、保险等金融股午后持续走弱，银行板块收盘跌逾7%，交通银行跌停，早间活跃的军工股也在午后加入跳水行列，拖累沪指。一个明显的现象是——前期跌幅较大的题材股出现反弹，但它们对指数的贡献却随着权重股的补跌而对冲减弱。

我们认为，题材股主要是技术性超跌反弹，目前还看不出反转信号，市场心态也偏脆弱。但总的来看，不少个股在大跌60%甚至70%多以后，进一步下跌空间逐渐收窄，转入企稳震荡阶段。上证指数也有回归常态化的要求，预计将再次考验3000点及2850点支撑。

对于目前是否已达市场底，我们认为，短期行情仍处于确认底部的波折期。但做空力量经过季度性宣泄之后逐渐衰竭，9月行情的波折将有助于确认2850点附近是否市场底。一方面，9月初维稳时间窗口之后，部分滑头可能减仓观望。另一方面，在移动互联网时代，微信和微博等自媒体放大了A股市场群体性弱点，贪婪和恐惧都能更快、更猛烈地形成合力，而扭转这种合力需要时间。