01、市场分析

小V反弹，数字经济传媒、软件、知识产权、地产链【家居、建材】相对强势，新能源，半导体、消费比较疲软。

量能继续萎缩，今天已经是7000亿附近，市场情绪到冰点，行情永远在绝望中产生，物极必反。

行情永远在绝望中产生

最近极致缩量一方面是底部特征，另一个汇率在高位反复，二季度经济复苏不及预期【人民币核心驱动】，导致市场观望情绪比较严重。

当下市场真不知道怎么分析，经过2个月修正，下跌空间没有，但是政策又是真空期，指数就会在3200附近摸底、缩量震荡，大家信心全无，当大家绝望出局时，市场就会不知不觉开始上涨。

投资方向就三个方向，一是数字经济中期再次站位大机遇，二是新能源汽车行业新技术与政策不断加持，三四反复做中期底部。

02、中国式资本市场

大家一直在讨论一个问题，日本、欧洲，美国股市都创下新高，我们还在3200震荡，市场解读有融资过快问题，中国企业人只想套现，不做企业，但是对优质股调整又怎么解释呢？

美国牛市有多明显，从金融危机后的666点，一路上涨，最高涨到了4818点，翻了7倍多。不幸的是，我们的A股却表现出另外一番特征：牛短熊长。

这里有一个核心因素、贴现率问题。

对于美国这种国家，随着经济下滑，加息时候，贴现率中枢也下降，所以股市就没有多大影响。

特殊国家股票贴现率

而对一般股票与国家，贴现率是不会下降，经济下滑的时候，股市就自然下跌。

普通股票贴现率是不动的

一般国家股票市场往往表现出极强的顺周期性，熊短牛长。也就是说，只有经济特别强的时候，且贴现率中枢较低时，股市才可能表现大牛市。

美国的货币地位极高，美债收益率定价全球资产，所以，美股享受长牛；然而，我们的货币地位普普通通，所以，A股波动比较大。

最近我们货币地位在升高，但是与发达国家相比还有很大差距。

而经货币地位核心还是在供需中。

我们是制造业大国，但是，欧美的产业格局是科技创新+消费。所以，在经济结构上，我们是无法模仿欧美的，甚至由于分工关系，我们和欧美之间天然是一个错位的关系，货币方面，美国是国际货币，我们是普通货币，所以，我们的贴现率中枢也是不自由的。

大家也看到了——今年欧美国家的股市都在涨，就我们在3000-3400这个区间震荡。

这一切都是国际产业链分工和金融地位造成的，还有投资者说，有的人就问，国家怎么不管IPO的发行速度，高管减持，如果不快速融资怎么去发展科技，当下我们还在2.5时代【芯片突破时代】，美国已经进入4.0数字化人工智能时代。

只要我们的主驱动力依然是制造业，A股就必然保持当下的特征；等我们的经济驱动轮转化为科技创新驱动，A股就会出现长牛。

中国伟大复苏不是一句口号，美国强就强在美元、科技与军事，所以也不要去骂A股不长牛，天天IPO，前路漫漫，任重而道远。

印度能牛市，因为有人口红利，就与我们05-06年那样，经济快速腾飞。

当下我们中枢自由度不能下降，但是股市还有一个最根本逻辑跌多了就是最大利好、没有成交了，市场就要反转了，大股东喜欢在高位减持，就不要天天去追那些天天涨停股票。

已经是7000亿了，我是非常坚信行情启动已经不远了，当下震荡你爱搭不理，明天上涨你高攀不起，物极必反，车到山前必有路。

编辑整理由启富投资顾问：鲁鹏，执业编号：A1130622110001

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