http://s1/mw690/005BGk60gy6LcQDfOec30&690

智美集团公布半年业绩：公司实现营业收入3.2亿元，同比增长21.6%，净利润1.02亿元，同比增长43.1%，EPS=0.064元，业绩略超我们预期，远超市场预期。

分项业务回顾

（1）影视节目业务收入2. 5亿，同比下滑4.6%，毛利率40.3%，略有下滑。上半年智美央视广告代理业务增长明显，主要是《寻宝》栏目由去年的一周一播改为今年一周双播及上半年新闻频道的收视率上升；节目制作业务有所下滑主要是因为上半年只有《驾尚》一款节目在地方台进行联播，而原定于在CCTV2播出的《乙方甲方》由于央视的人事变动而推迟。

（2）体育赛事业务收入7100万，同比增长30倍，成为公司收入增速最快的业务，在公司收入中的占比也逐步提升，毛利率65.8%，保持稳定。上半年公司举办了3场中华龙舟大赛分站比赛和一场龙舟世界杯以及4场马拉松，由于马拉松多集中于下半年，预期下半年智美体育赛事业务还将有一个明显的增长。

http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/TvFBicAOCiacjCcGute49fQicK5Uu6BD9LP1rRD18Eno8icbOGxdMACjkkGhFqHVKdaxaud2dSPFgur0fIaK243icZw/640

几个重要的财务数据

（1）销售费用率4.4%，行政费用率5.9%，基本保持稳定；

（2）其他净得净额有1000万，主要来自于浙江省的退税补贴；

（3）财务收益810万，和去年下半年相当，主要来自于募集资金利息；

（4）经营性现金流只有200万，去年同期有6700万，主要是因为去年缴纳各项税费较少，而今年缴纳上半年缴纳了一些税费，主要以所得税为主，还有一些增值税和文化事业建设税等；

（5）应收账款和票据1.77亿，主要来自于节目制作和体育赛事，基本上账期都在一年以内。

展望下半年

体育赛事：下半年智美将直播8—10场马拉松系列赛，其中4场为智美独立运营，目前确定的有广马、杭马、上马； 4场中华龙舟大赛，其中包括1场总决赛。同时智美与各省市体育局的签约合作也在陆续进行，除了已经签约的浙江、湖北、上海、天津、湖南、河南六省市外，接下来还会与北京、广东等各省市陆续签约。

节目制作：智美的影视节目业务未来的定位是“体育健康全媒体运营商“，下半年将有一款体育真人秀的节目登陆卫视，另外上半年在地方台进行联播的《驾尚》下半年会在中国移动的新媒体平台和地方卫视上播出。

新媒体：下半年将上线全国体育赛事报名平台，新版”约跑“APP也会在下半年推出。

下半年智美将迎来业务业绩的双爆发，我们看好中国体育文化产业，更看好智美这样的龙头公司，预计2014年智美的收入将达到9.3亿人民币，同比增长35%，净利润3.2亿，同比增长40%。

榕树投资--蔡靖

免责声明

本报告由深圳榕树投资管理有限公司(“榕树投资”)编制并只作私人一般阅览。未经榕树投资批准，不得复印、节录，也不得以任何方式引用、转载或传送本报告之任何内容。本报告所载的内容、资料、数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或要约或构成对任何人的投资建议。阁下不应依赖本报告中的任何内容作出任何投资决定。本报告的内容并未有考虑到个别的投资者的投资取向、财务情况或任何特别需要。阁下应根据本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素作出本身的投资决策。

本报告所载资料来自榕树投资认为可靠的来源，但不能保证其准确、正确或完整，榕树投资或其关联人士不会对因使用/参考本报告的任何内容或资料而引致的任何损失而负上任何责任。榕树投资或其关联人士可能会因应不同的假设或因素发出其它与本报告不一致或有不同结论的报告或评论或投资决策。本报告所载内容如有任何更改，榕树投资不作另行通知。榕树投资或其关联人士可能会持有本报告内所提及到的证券。