加载中…价值回归套利之市盈买入法则
(2018-03-01 16:17:25) | 分类： 随笔思考 |
价值回归套利之市盈买入法则主要有以下几点：
1.市盈的高低不是绝对的而是相对的，因行业而异，因个股而异，因增长率而异
2.市盈率不但要横向比较而且要纵向比较，只有纵向比较才会得出个股的市盈率的趋势以及市盈率的底线在哪里
3.市盈率通过三个维度进行比较，第一，跟行业，第二，跟市场，第三，跟自身增长率
4.市盈买入优先参考增长率，依次为行业，再者市场
先谈跟市场进行对比，在牛市中，往往个股的平均市盈都会达到50甚至是好几百好几千，在走牛的过程中，低市盈的个股必然会被毫无理由毫无节操的被主力资金一顿爆炒，假设指数平均市盈都在50以上，那么20以下市盈的个股不管业绩好坏总会显得那么诱人，必然会成为主力炒作的对象，但是，请注意，一旦指数的市盈出现了泡沫，一切对比指数市盈来买入的行为都是投机，而非投资，因为一旦指数泡沫破掉，那些三五十的低市盈直接同样会被打回十八层地狱，所以对于对比指数市盈买入的前提便是，指数的平均市盈不能存在太大的投机泡沫，如何去区分，那么就要看成分个股中的业绩跟股价是否大部分都呈现一种健康的匹配关系，否则谈什么都是扯淡
跟行业市盈进行对比，这点比较容易理解，同一个行业不同公司，其市盈都是有些相差的，例如地产
http://s15/mw690/005AsbCIzy7iypF0peCde&690
http://s15/mw690/005AsbCIzy7iypDku0Sde&690
从上图可以看出，地产板块中，市盈高者达到好几百，低者达到10以下，你若是根据行业的平均市盈来选股，结果就是亏死你，因为这本身就是一种不成立的假设，按照地产来说，平均市盈按低的来算为50，你若是随便选只个股市盈低于50就买进，你认为你能赚钱？那么如何去选择呢，首先要剔除泡沫成分较大的个股，高市盈的个股必然是我们要排除的第一批对象，像市盈率好几百的st慧球，股价从25跌到5块现在市盈依然好几百，买这样的个股跟找死有什么区别，再去看市盈10以下的荣盛发展，股价从2块涨到16一路走高，两种反方向的走势，记住，在同行业进行比较中，低市盈永远是买入的优势
http://s15/mw690/005AsbCIzy7iypDku0Sde&690
从上图可以看出，地产板块中，市盈高者达到好几百，低者达到10以下，你若是根据行业的平均市盈来选股，结果就是亏死你，因为这本身就是一种不成立的假设，按照地产来说，平均市盈按低的来算为50，你若是随便选只个股市盈低于50就买进，你认为你能赚钱？那么如何去选择呢，首先要剔除泡沫成分较大的个股，高市盈的个股必然是我们要排除的第一批对象，像市盈率好几百的st慧球，股价从25跌到5块现在市盈依然好几百，买这样的个股跟找死有什么区别，再去看市盈10以下的荣盛发展，股价从2块涨到16一路走高，两种反方向的走势，记住，在同行业进行比较中，低市盈永远是买入的优势
http://s3/mw690/005AsbCIzy7iyq9ykPUa2&690
http://s8/mw690/005AsbCIzy7iyqckTvpd7&690
当然地产板块只是众多板块中的一个，这里不再举太多例子来进行例证
http://s8/mw690/005AsbCIzy7iyqckTvpd7&690
当然地产板块只是众多板块中的一个，这里不再举太多例子来进行例证
剔除了高市盈，难道低市盈越低就是越合适的标的吗，肯定不是，在合理的低市盈里面，下一步我们要对比的就是财报，尤其是增长率和现金流以及市场预期
举例说明，同行业的公司，一个市盈10，一个市盈15，你能说10的公司更适合投资吗？肯定不是的，若是市盈为10的公司每年保持百分之5的增长，但市盈15的公司每年保持百分之30的增长，那么市盈为15的公司会更加具备诱惑，也即更加合适
我们拿造纸业来举例
在造纸业的行列中，我们分析，晨鸣纸业和景兴纸业的市盈率都在10左右，我们进行比较，我们把时间退回2年之前，2016年晨鸣纸业的股价在6元附近，市盈率在6上下浮动，再看景兴纸业，市盈为27，我们再去分析两个公司的内部财报时发现，晨鸣纸业要比景兴纸业更加稳定，而景兴纸业虽然作为27的市盈率相对指数来说也并不算太高，但是我们要明白，若是两个公司摆在你面前，你该做何抉择，现在来看，基本上用脚趾头就可以选择出来该介入哪个公司，同样的基本面，一个市盈27.一个为6.同一个行业是不会允许这么大的市盈差距的，所以长期来看，行业类似的公司必然会相互靠拢，而结局我们也看到了，晨鸣纸业直接一路涨到18翻了3倍，市盈依然保持在10左右，而景兴纸业虽然在17年利润大增，但股价也并未有太大的波动，市盈也趋于10左右，两者根据基本面和市盈对比，而晨鸣纸业很容易产生戴维斯双击，而景兴纸业一直股价震荡股价低迷也不是没有道理的，一个市盈从27回归到10，一个市盈从6回归到10，假如，我是说假如，景兴纸业的增长比晨鸣纸业要高很多呢，其结局也改变不了多少，因为，市盈是现成的优势，而增长是未知的劣势，而高市盈的恒丰纸业，宜宾纸业，和岳阳林纸都统统走在回归均值的路上，股价也同样是一落千丈，这自然是逻辑之中的事了
买入判断标准：同行业若是在基本面相差不大的情况下，优选市盈对增长率低的个股
我们继续拿水利板块来举例
http://s12/mw690/005AsbCIzy7iyvxMjB97b&690
我们从2015年6月份开始计算，最高市盈的青龙管业从24跌回9，国统也从35跌回15，低市盈的葛洲坝则从5到9.先不验证这些走势，我们分析当时间回归2016年小熊市时，回归到当时的时间点，我们该如何去分析才能挖掘水利行业潜力更大的个股
我们从2015年6月份开始计算，最高市盈的青龙管业从24跌回9，国统也从35跌回15，低市盈的葛洲坝则从5到9.先不验证这些走势，我们分析当时间回归2016年小熊市时，回归到当时的时间点，我们该如何去分析才能挖掘水利行业潜力更大的个股
我们拿葛洲坝和三峡进行对比，让时间回归到2016年
2016年3月份，葛洲坝市盈率为7.2
同一时间段，三峡水利为43
钱江水利为54
截止现在，葛洲坝同期股价增长百分之50，三峡水利下跌百分之10，钱江水利股价也一直萎靡不振
我们继续分析，三峡和葛洲坝在2016年初时各自的过去的业绩情况
三峡一直以来维持百分之20的增长率，看起来很不错，但支撑40多的市盈似乎有些太牵强，发动机马力还不够
再来看葛洲坝，同样百分之20左右的增长率，但支撑7左右的市盈率可谓是绰绰有余，两者对比，直接得出答案
选择葛洲坝的结果是7倍市盈买入后，接近翻倍的涨幅，而三峡虽然业绩一直增长，但其股价依然萎靡，原因就在于市盈率的定位上面，也就是说，业绩好不代表你要涨
通过观察很多案例，可以得出这样一个安全边际的市盈选股法则：10倍以下的市盈支撑20以上的增长率是很最具优势的，20倍市盈支撑40以上的增长应该说是合理的但其风险要大于前者的，同理40以下的增长配合的市盈率保证的安全边际应该在20以下
由此，我们继续验证
对于葛洲坝而言，10倍市盈以下都是介入的区间，10倍以下介入加上戴维斯业绩双杀，很容易弹射出翻倍的涨幅，这就是选择牛股的根本
所有的分析都建立在震荡环境或者小熊市中才是比较客观的，否则牛市会激发泡沫，分析起来必然会跟客观有所偏离
常识告诉我们，高增长迟早会停滞，越是持续年数长的高增长越是停滞的概率就会越大，所以一个一直持续百分之40以上增长率的个股，按照正常的投资逻辑，市盈应该是从高往低的一个趋势，但逻辑是逻辑，市场是市场，我们看到的是老板电器随着多年的高增长其市盈率也随之攀高，就好像你持续高增长的年数越多，你的增长率就约会加速一样，这本身就是违背规律的，从走势中，我们看到了市场的非理性，还是刚才所说的安全逻辑，40倍持续的增长率应该匹配20以下的市盈的安全边际，，按照我们的分析和买入区间，老板电器的价格超过35就失去了买入的安全边际，35以下，其市盈越低，就越具备较大的安全边际，为此，我们所说的20市盈支撑40增长，才会有可能最大概率的产生戴维斯双击，使得股价一口气翻倍的潜质，事实上，老板电器最高点为54，半价为28，在20倍市盈以下买入的投资者最大可获得一倍以上的涨幅，但若是超越了安全边际，在40以上的买入者，其风险就凸现出来，就像如今出现增长率下降的情况，市场迅速敏感反应，安全边际以外的买入点就会导致亏损，但安全边际以内的依然毫发无损
该股2012年以来，增长率持续增长，直到2017年还保持着百分之50左右的增长，我们来分析下其历年的市盈率
2012年：20
2013年 27
2014年
25
2015年
32
2016年
25
2017年
18
先写到这里
喜欢
0
赠金笔