加载中…
个人简介
吴伯庸
个人资料
套利为生吴伯庸
套利为生吴伯庸
  • 博客等级:
  • 博客积分:0
  • 博客访问:19,292,747
  • 关注人气:11,926
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
评论
加载中…
留言
加载中…
博文

文章优先发布于公众号 缠书房

谈到投资中最难的那一关,应该说,这个问题对不同阶段人而言是不同的,若非要拧出投资中最难的那环,我认为这个最难的点是感觉,对商业的感觉,这是需要我们一生去修炼的,也是最为不可替代的那一环

凡是能短期速成的,必然都不是投资中那关键的一个点,例如技术划线派,几个月都可速成,小学生毕业的你还可以独创一套技术战法,还有财报,公司分析、模式分析等都是可以速成的东西,关于一个公司看上一千篇分析,模式等自然烂熟于心,例如你知道某个公司是卖什么的,什么盈利模式等,都可以信口谈来,这都不是难点,也不是什么商业秘密,我只能说这些都是基础,靠这些是赚不到钱的,顶多玩个套利,甚至价值回归套利都玩不转,之所以会这样原因就在于这些东西都是可以速成的

那投资中,什么东西速成不了呢,那就是商业感觉和企业理解度,这个东西不但速成不了而且是别人很难教给你的,它就像恋爱一样,别人的文章永远给不了你真实的感觉,比如芒格和市场众多分析师都可以写一篇关于好市多生意模式的文章,但是同样一句话从芒格嘴里说出来跟从分析师嘴里说出来真的就是一样的感觉吗?肯定不是,所以,即便老巴告

阅读  ┆ 转载 ┆ 收藏 
(2019-09-03 14:01)

先谈下个人对指数的看法,很明确,指数在3000点以下的空头将会被全部打爆,这是我个人的看法,原因主要如下

1.蓝筹等优质板块的估值已经趋近于历史极限估值,尤其是银行,更是如此

2.中报发布后整体的底子依然很强硬

3.底部筹码以及政策改革

昨日个人薅了兖州煤业股份的羊毛,今日继续介入博弈性性仓位山鼎设计,涉及华图教育借壳上市的题材炒作和真实性价值增长的一个博弈,加之创业板借壳也是市场很喜欢的题材,最主要的是壳市值跟华图之间价值的一个背离博弈,中公教育的示范案例做的也是相当不错

 

阅读  ┆ 转载 ┆ 收藏 
  今日个人开盘直接买入港股兖州煤业股份,原因很简单,不是因为中报的增长,而是诱人的分红已经达到价值回归的爆破阈值点
关于这个分红,我有自己的看法,对于煤炭股这样的周期股票,操作难度是相当之大的,除非出现特别的价值提升因子,个人对于表面低估值的煤炭一直在有所跟踪,近几年煤炭公司账面上一堆现金,如果在不影响基本运转和财务的前提下,能发给股东,那自然其边际需求价值将会大大提升,这次兖州煤业这次的高分红派息正合我意,唯一不爽的便是早盘高开太多,以至于减少了套利的空间
先看这次分红跟之前有什么不同,之前都是中报没动静,年报分,从13.15年的个位数的股利支付率到16.17.18年的30%左右的分红,可以看出的是公司的现金流和经营大幅改善,即便去年33%左右的股利支付率,也只有5%的分红,这个数值相对而言,对于边际价值没有什么太大的吸引力
 而这次的中期股利支付率达到了90%以上,也就是上市公司几乎把赚的利润都拿来送给股东,我看了下,10送10这个力度,撇开税先不说,按照A股兖州煤业开盘之前的价格也有10%的分红率,这个分红率在大a已经相当诱人了,即便像长电这样的高分红,也只有最多5%的股息率,
阅读  ┆ 转载 ┆ 收藏 
分类: 随笔思考

 衡量爆破性或指数型增长有很多关键条件,其中我认为在这些条件中最重要的一个就是增长的边际成本   

 

阅读  ┆ 转载 ┆ 收藏 

  近期不少朋友问及课程目录问题,在这里给出套利体系目录,价值回归套利体系是我个人终生持续构建完善的体系,如今已凝练100余节视频课程,以后会持续更新继续完善,是个人20

阅读  ┆ 转载 ┆ 收藏 
  前期对我了解的朋友应该知道,我曾在博客上公开过操作实盘,不少朋友私下问我,为何近期谈论关于投资知识的东西越来越多,而推荐股票之类的却越来越少,在这里必须要说明一点,直接荐股本身这件事是属于违规的,也是不负责任的,因为你不知道谁看到了你的文章就买入相关股票,这个结果不好说,最重要的是抄作业本身就应该是一个系统性的技术活,上篇我说过,企业的价值本身就是动态的,之前看好的股票未必现在依然看好,由此,抄作业也是个很具风险的事
  而我越来越发现,太多人对鱼感兴趣而非渔,因为鱼是可以立马吃到嘴里解馋过瘾的,而渔则是自己需要付出劳动去捕捉果实的,我感受到的这个时代的投资者越来越喜欢吃快食,且乐此不疲,看起来这是一种捷径,实则这是一种极其浪费时间成本的一件事
   对于喜欢吃鱼的大部分普通散户而言,唯一的结局或许并不意外,那就是亏损,只是亏得快亏得慢,早亏或晚亏的问题,这是早已注定的,不管你承不承认,这就是一个现实,而大部分人一生有时间能钻出来的孔(能力圈)是极其有限的,低风险投资应该是大部分的首选
   低风险不是意味着没有风险,也并非意味着收益低,
阅读  ┆ 转载 ┆ 收藏 

在估值的路上有过诸多反思,包括对反思的反思,其中对估值反思最重要的一环就是对“估值是动态”的验证思考

传统公式估值法,包括相对估值和绝对估值,早已在我们的潜意识安营扎寨并指挥着我们的投资,这也是大部分人的行为:计算出估值,然后买定离手等待价值回归。在很多人的潜意识中,一个企业的价值就是一个区间或数值,虽然每个人对区间的判定不同,但它一定存在,由此很多人穷极一生都在算出这个合理的区间,起初我也这样认为,后来发现这是一个极其误导人的思想,它错误的根源就在于将价值定格在一个静态的区间,而忽略了企业的动态变化

为了缕清这点,我们先从常识思维出发,有天走在路上看到一头猪,朋友说这头猪这年头可值钱了,我顺手反问他你说这是猪的价格高呢还是价值高呢?其实顺口脱出的一句话竟把我自个问住了,回来后我对这个问题沉思了很久。

有一点是确定的,猪肉价格当下很高,但这头猪的内在价值又该如何计算呢,如果根据现金流,那猪肉价格就相当于它的价值,如果我据此计算出它的内在价值就是其价格,那我买入后,这头猪突然暴病岂不价值归零,那绝对估值的保险杠又在哪里呢,回归到公司上面,我计算出那个我理解透

阅读  ┆ 转载 ┆ 收藏 

投资最重要的安全套就是了解并构建自己的能力圈,能力圈是基础,认识并固守能力圈是逆人性的修炼,本节所要谈的是如何构筑自己扎实的能力圈

有人说构筑能力圈不难啊,读读书,看看财报,了解行业多看新闻不就慢慢就理解这个行业了吗?说实话,我起初也是这样想并这样做的,但结局依然被市场吊打,直到走向底层,我才明白一个道理,那些你看过的新闻报道,书本知识和专家的参考意见十有八成都是注了水分的,且很多信息都是滞后的,换言之,在一个行业出现危机但未展露时,市场只会给予好的报道,只有当其真正癌症晚期,你才会看到企业真正的一面,市场才会更换报道的方向,而这个时候投资者再去踩刹车,早已为之晚已

我要说的是真正的投资一定要底层了解,而非线上或纸上了解,你永远想象不到书本上在你脑海中绘画成的投资逻辑跟底层经历带给你的逻辑又多大的不同,而这个时候就出现了一个矛盾,那就是很多业余投资者根本没有时间去在底层经历这一切

,由此导致的结果就是市场中充斥着很多饱读书籍的韭菜

价值回归主张的思想就是利用自我在现实中的优势,如此将会补上现实调研这一短缺,假如你就在茅台酒厂上班,那还费什么劲去研究

阅读  ┆ 转载 ┆ 收藏 
(2019-08-19 13:07)
关于长电十年之前,个人就说过这种生意模式简直是绝佳的天时地利人和,生意模式就不再谈了,已经快谈腻了
主要说下近期的消息面对长电的一个影响
长电这种模式是最为接近于用绝对估值法计算且概率极为准确的公司,对水电了解的人都知道,人们对水电的需求只会增加不会减少,且真的离不开它,几十年如一日,根本没什么太大变化,除非在生产力更替上可以重点关注,但这注定是一个漫长的过程,再牛的生产力效率跟长电的老天护城河比起来,那还差点事,所以说长电的效率并不落后,这就注定了绝对估值的有效性,之前个人对长电的估值在9000亿,基于长电未来300亿利润和30倍估值,当然这是一个差不多的估值区间,跟个人当初在12年提出茅台过千是一个逻辑
长电更像一个高收益债券,每年稳定的收益和利息,其实质没什么区别,五月份以来十年国债收益率下行明显,这就无形对绝对估值的长电这样的稳健公司提供了估值上升的基础,这个影响有,至于多大,不好确定,这是估值上的资产荒
回答一个问题:有人说净利润和分红,长电比不上银行,哪来的理由比银行估值高那么多
回答:生意模式不同,银行是杠杆经营,长电的模式是银行不可同
阅读  ┆ 转载 ┆ 收藏 
(2019-08-15 14:01)
标签:

杂谈

前几天有个朋友在饭时突然问我一个问题,那就是我为什么那么喜欢调研,这一问还真把我问住了,已经习惯游走于底层的我早已“忘了”为何要调研,如果要我说实话,我想说在调研的路上能让我感到踏实,这种踏实就好像老巴所说的,他每天醒来只要一想到

所有男人都会用吉列剃须刀刮胡子就兴奋不已。

我一向主张,投资不应高高在上,读读书看看分析报告那不是真正的投资需要干的活,投资本身也不是所谓的高大上,它跟饭店打杂的服务员干的活没什么区别,都需要付出底层的劳动,甚至付出的劳动更甚,所以投资也是在干活,干各种各样底层的活,更辛苦更低下,高高在上的那不是投资

我之所以喜欢调研,是因为我相信投资的答案只在这里,关于投资的问题你问别人,别人告诉你的基本都是二手答案,首先别人理解的不一定对,再者别人表达的不一定到位,由此你还需要理解他的理解,才能够理解到他的真正意思,有这些精力还不如自己亲自去感受,一个真实的精力感受胜过千言万语,答案自然种在你的心里,很多情况下,逻辑在事实之后,先有事实,人们再根据事实去推理其逻辑,而此时事实就具备了主动先发优势,例如你眼睁睁看到某个产品受欢迎的程度比你根据

阅读  ┆ 转载 ┆ 收藏 
  

新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4000520066 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

新浪公司 版权所有