实盘买进智飞生物：未来赢利点可期_套利为生吴伯庸

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实盘买进智飞生物：未来赢利点可期

(2015-07-28 15:00:49)

分类：公开实盘记录

智飞生物是创业板公司中难得的质地比较不错的公司，其新增赢利点随着融资金额的输血迄今越来越多，今日实盘部分仓位跟进智飞生物，主要基于我看好其未来新增赢利点的几大逻辑：

智飞生物主营业务为疫苗、生物制品的研发、生产和销售，产品业务包括自主产品业务和代理产品业务，市场领域主要为二类疫苗市场。

其全资控股的子公司安徽智飞龙科马生物则主要从事防治结核病类生物制品及病毒类疫苗的研发、生产和销售。该公司销售的产品包括ACYW135流脑多糖疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、注射用母牛分枝杆菌（微卡）、A群C群流脑多糖疫苗、冻干甲肝减毒活疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗7个品种。

智飞生物2014年前三季度实现营业收入、扣非后净利润分别约为5.8亿元、1.4亿元，同比增长为-0.5%、5.5%。

前三季度营业收入为负增长主要是由于疾控中心对更换厂商的产品重新招标导致公司自产的Hib疫苗上量不快。

智飞生物原本预计将于2014年获批上市的重要代理品种重组人乳头瘤病毒疫苗（HPV疫苗）注册批件仍处于审评过程中。智飞生物公告与默沙东达成协议，成为美国默沙东公司HPV疫苗(商品名“佳达修”)的中国代理商。

智飞生物与美国默沙东公司签署了《供应、经销与共同推广协议》，HPV疫苗目前处于Ⅲ期(第三期)临床实验阶段，已取得重要的阶段性成果。

佳达修是默沙东公司研发的全球第一个癌症疫苗，也是唯一获准上市的用于预防由HPV6、11、16和18型引起的宫颈癌和生殖器官癌前病变的癌症疫苗，截至2014年2月，该疫苗已在全球132个国家和地区获批上市，包括亚太地区的澳大利亚、中国的台湾、香港和澳门地区，接种超过1.44亿剂次

目前，国内结核病患病人数为450万人，其中初治肺结核患者约160万人，按照10%患者使用微卡计算，国内初治肺结核对注射用母牛分枝杆菌的理论需求量约为128万~192万剂。同理，复治肺结核、难治多耐药结核病人为290万人，按照10%患者使用微卡计算，国内理论需求量约为393万剂，通过初治肺结核、复治肺结核和难治多耐药结核病的患者人数和理论总需量，由此可得国内注射用母牛分枝杆菌治疗结核病的理论需求在521万~585万剂。

我国有哮喘病患者2000多万人，每人需要12剂，按照10%的病人可能会使用微卡，因此治疗哮喘病用的注射用母牛分枝杆菌的理论市场需求共为2400万剂。综合结核病、哮喘病治疗药物的市场规模的预测，国内注射用母牛分枝杆菌的理论市场需求为3000万剂左右。

微卡则是智飞生物在售的自主产品之一，产品适应症为：双向免疫调节剂，可作为联合用药，用于结核病化疗的辅助治疗

微卡结核预防性适应症实验进展顺利。微卡新增适应症将用于卡介苗接种后的免疫加强，初步证明预防性有效；目前试验专注于免疫效果和接种程序。卡介苗12 年批签量为5470 万人份，13 年估计达到6000 万人份左右。若微卡联种比为20%，将新增1200 万人份的销量，给公司带来7.32 亿元的销售收入。

AC-Hib 疫苗是公司非常重要的疫苗品种，预计将成为公司重要的利润增长点，增强盈利能力。据该公司此前公告的项目可行性报告显示，该产品有望带来18亿元的年销售收入和11亿元的利润。

今年1月，AC-Hib 疫苗已全面上市，将是公司今年业绩的重要增长点。AC-Hib三联疫苗较单价的疫苗产品价格略高，主要面向发达地区的中高端客户人群，可与公司现有的AC结合疫苗、Hib疫苗发挥协同作用，市场前景比较看好。

由此，未来的业绩很多点还是值得具备投资逻辑的，按照预期的利润，未来的估值也会有一到两倍的涨幅空间。

总结下：

第一，朝阳行业，发展前景不可限量。
第二，非周期性质，生产经营几乎不受经济周期、灾荒乃至战争的影响。
第三，行业具有高技术壁垒，高毛利、高风险，光有钱你进不来。
第四，坚持社会效益第一，企业效益第二，是A股少有的良心企业和良心企业家。
第五，具有多个重磅垄断性产品
第七，生物产业园潜力巨大，核物质正在湧动。

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