三、估值分析

（一）估值模型

合理市值=归母净利润*（1+增速）的N次方（因为是N年后的合理市值）

好价格1=3年后的合理市值/总股本/2

好价格2=（当年合理市值/总股本）×（0.7~0.9）

保守的乘以0.7就可以，激进的可以乘以0.9。任意一个好价格出现时就可以开始买入了（注意要分批买入！）

 （二）合理市盈率 

1.看公司是不是高杠杆公司。

通过前面的分析，双汇的资产负债率均小于60%，不是高杠杆公司。

2.再看见个重要指标

A行业所处阶段为成长期或成熟期——符合

B细分行业市场规模>100亿——符合

C行业竞争格局，主要看企业在行业中的市占率（市场份额占比）<50%——符合，屠宰业占2.4%，肉制品业点15%。

D有3条护城河——勉强符合

E企业团队能力强且互补——符合

因此，可以给双汇25倍的市盈率。

（三）归母净利润增长率

2015年归母净利润为4255541752.84元，2019年为5437612565.07元，计算其复合增长率：

双汇归母净利润增长为6.320%；

2）从同花顺个股上可以查到机构预测情况如下：

机构给的增长率为19.74%，两相比较取其小，所以，增长率为6.3%

（四）计算合理市值和好价格

具体情况如下：

目前的价格为：

由此看来，现在不是好价格。要上车，还需耐心等待。

四、分析总结

（一）优势

1.双汇是肉制品和屠宰业双龙头公司，由于公司具很强的成本管制能力，随着竞争的深入，强者恒强，市场份额进一步向头部公司集中，公司的市占率会进一步提升。

2.双汇总体成长性较强。随着人民生活水平的提高对物质需求的高标准严要求和健康消费、快节奏的生活方式，作为肉制品行业龙头，还有发展空间。

3.双汇的利润都是由主业创造的，这样的利润结构是健康的，具有可持续性，“利润总额”与“净利润”的质量比较高。现金流充裕，经营状况良好，造血能力强。

4.双汇的资产负债结构合理，没有偿债风险，现金流充裕。

5.公司对投资人慷慨，分红比例大。

6.双汇的净资产收益率在25%以上，投资收益非常好。

（二）风险

1.食品安全风险

双汇的主要产品为肉制品，与消费者的身体健康直接相关。如公司的质量管理工作出现纰漏或因为其他原因发生产品质量问题，并产生赔偿风险，还可能影响公司的信誉和公司产品的销售。因此，公司存在由于产品质量管理出现失误而带来的潜在经营风险，极端情形下，还可能发生公司上市当年营业利润较上年大幅下滑的情况。

3.产品替代风险

双汇的商品可替代品众多，转换成本低，没有定价权，处于相对弱势的地位。

4.双汇近五年的固定资产占比前四年均大于40%，维持竞争的成本比较高，未来是否会转变为轻资产型企业，还需持续关注。

5.双汇所在的行业门槛低，竞争者众，是比较辛苦的行业，需要团队有很强管理能力，打起十二分精神才能赚到钱，稍一闪失，盈利就会下降，甚至亏损。

小白之见，只为纪念，不可全信。